600199金种子酒华润入股事件点评,金种子酒股票行情未来走势预测

  600199金种子酒华润入股事件点评,金种子酒股票行情未来走势预测

  金种子酒(600199):安徽好酒 馥合飘香

  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2022-08-12
  投资建议:市场对于华润入驻后的管理和渠道赋能的效果存在疑虑,我们认为华润对于金种子经营提升的决心较强,2022 年7 月华润系强管理团队全面入驻金种子。其次华润具备体系化的管理赋能能力,2006 年华润全面接管赋能东阿阿胶,助力阿胶实现了十年的快速发展,由此可见一斑。白酒和啤酒渠道在中低端白酒市场具备一定共用,金种子历史上曾在百元以下价位带打造柔和大单品,产品和品牌具备一定的市场基础,管理和渠道理顺的情况下,中低端产品快速放量可期。次高端价位20 年推出馥合香产品,浓酱芝一口三香口感独具特色,长期配合品牌培育亦有望突围,十四五销售收入50 亿的战略目标有望顺利达成。我们预计公司22-24 年EPS 为0.05、0.48、1.12 元,考虑到公司盈利能力处于快速提升当中,使用PEG 估值,而金种子PEG 远低于行业平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。
  产品和品牌具备基础,基酒储备足。金种子2012 年业绩顶峰的时候营收曾突破20 亿元,成功打造柔和大单品,产品和品牌在安徽省内市场具备基础。后续由于产品升级失败,老产品渠道价格透明,推力不足,导致业绩一路下滑。华润具备强管理赋能能力,华润系高管入驻金种子后,内部管理和渠道问题有望理顺。公司拥有七口古窖池,21 年基酒体量超过4 万吨,产品酒质有保障。
  中低端产品渠道理顺推力足,中高端产品香型差异化竞争,有望突围。
  安徽省内百元价位以下的白酒市场规模近百亿,该市场的竞争核心为渠道推力,金种子、迎驾、口子窖、古井均在百元以下价位带做过老大,品牌壁垒相对有限,渠道理顺后,公司有望在中低端市场加速提升市场份额。
  中高端市场,公司于20 年推出馥合香产品,具备差异化香型竞争优势,配合营销理顺,长期亦有望突围。
  阜阳白酒消费大市,安徽省内大有可为,全国布局亦有望加快。阜阳为安徽省内白酒消费大市,21 年白酒消费市场规模超50 亿元,市场体量仅次于省会合肥,阜阳为金种子大本营,当地对于金种子品牌和产品认可度高,消费氛围浓厚,市场份额有望持续提升。全省来看,金种子百元以下核心大单品柔和在省内具备消费基础,渠道理顺后,金种子有望在省内持续扩大市场版图。华润具备全国销售渠道网络,拥有约2 万多家经销商资源,渠道赋能下,金种子或能加速全国化布局。
  股价催化剂:管理赋能超预期、渠道共用超预期、次高端产品发展超预期
  风险因素:内部管理调整不及预期、省内竞争加剧、馥合香产品培育不及预期。

  金种子酒(600199):“聚焦”战略初见成效 华润入股助力高质量发展

  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2022-07-07
  事件:2022 年6 月24 日,公司收到控股股东金种子集团通知,根据阜阳投发与华润战投签订的股权转让协议,阜阳投发将其持有金种子集团49%股权转让给华润战投相关事项已完成审批,并在安徽省阜阳市市场监督管理局完成工商变更登记手续。
  股权转让落地,华润系高管进入集团核心管理层。华润战投受让金种子集团49%股权,间接持有金种子酒13.28%股权,成为公司第二大股东。
  此次股权转让是央企下属子公司与地方国资企业之间战略性重组,有助于推动国有企业深化改革和高质量发展。同时,根据公开信息,金种子集团高管变动,金种子集团董事长兼总经理贾光明职务调整为集团董事长,不再兼任总经理职务,此外,原董事及监事等11 人退出,现有的7名董监高成员中,华润系高管占多数。新管理层具备丰富的酒类运营经验,有望为集团管理注入新活力,在战略规划及业务运营等方面带来新思路。
  聚焦高质量发展理念,大力推广次高端新品馫系列初见成效,同时对传统柔和浓香型产品进行迭代升级。2020 年公司积极布局次高端白酒,上市新品金种子馥合香,但是由于产品尚需要培育,公司为维护白酒市场份额,加大普通白酒销售力度,导致2020 年公司白酒吨价骤降。2021年以来,公司聚焦高质量发展理念,聚焦流量战略,金种子馥合香市场销售实现稳步成长,柔和浓香型产品营销全面升级,白酒产品结构持续改善:1)实施以品类对抗品牌的竞争策略,金种子馥合香聚焦200—600 元价位段,差异化的白酒香型逐步取得市场认可。根据公司公告,金种子馥合香2021 年销售1.18 亿元,2022Q1 销售0.33 亿元;2)实施老品迭代升级策略,柔和种子酒是公司传统白酒品种,有着强大的根基和消费基础,目前公司已推出柔和的升级版——柔和大师种子酒,加快柔和系列向百元价位升级,柔和大师2021 年销售0.68 亿元。2021 年、2022Q1 公司中高档白酒(金种子系列、金种子馥合香、醉三秋1507等)分别实现营收3.43 亿元、1.36 亿元,分别同比增长32.34%、170.05% , 在酒类收入中占比分别为46.43% ( +2.66pct )、60.85%(+34.01pct)。
  2022 年作为战略发展期,公司积极调整产品结构,馥合香与柔和大师协同并进,营销与管理双轮驱动,力争高质量发展新局面。根据公司十四五规划,2020-2022 年是战略调整期、2022-2024 年是战略发展期,2024-2025 年是战略腾飞期。十四五期间公司将聚集馥合香新品类,着力培育次高端核心大单品,持续推进流量战略,以柔和产品升级抢占大众价位,力争五年实现销售50 亿元战略目标顺利达成。区域市场上,深耕安徽及环安徽市场,着力培育公司核心战略区,持续推进长三角、珠三角的市场开发,稳步构建公司全国化的网络布局。
  投资建议:2022 年是公司十四五规划的战略发展期,公司积极调整产品结构,馥合香与柔和大师协同并进,营销与管理双轮驱动,力争高质量发展新局面。控股股东引进华润战投作为重要战略股东,优化治理结构,营销管理等层面有望迎来改善。预计公司2022-2024 年EPS 为0.21、0.31、0.42 元,对应PE 分别为131 倍、89 倍、66 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:局部地区疫情反复;宏观经济波动;行业政策风险;产品销售不及预期;产品高端化转型不及预期;营销推广不及预期;毛利率提升不及预期;食品安全问题。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。