002444巨星科技2022年中报业绩分析(巨星科技股票目标价2022)

  002444巨星科技2022年中报业绩分析,巨星科技股票目标价2022

  巨星科技(002444):业绩符合预告 毛利率边际改善
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈显帆/邹靖 日期:2022-09-05
  1H22 扣非利润符合业绩预告,符合我们预期
  公司公布1H22 业绩:收入62.34 亿元,同比增长40.1%,归母净利润6.42 亿元,对应每股盈利0.56 元,同比下降11.9%,略低于-10%至10%的业绩预告区间,主要由于因审计政策调整提前确认厂房搬迁等费用,扣非归母净利润6.24 亿元,同比增长7.5%,符合业绩预告;单季度来看,2Q22 收入33.59 亿元,同比增长36.0%,归母净利润4.59 亿元,同比下降2.7%,扣非归母净利润4.32 亿元,同比增长22%。
  毛利率环比回升,成本压力边际缓解。1H22 公司手工具及存储箱柜收入48.60 亿元,同比增加25.8%,动力工具及激光测量仪器收入13.54 亿元,同比增加145.8%。受运费等因素影响1H22/2Q22 公司毛利率同比下降4.7/2.7ppt,其中2Q22 毛利率环比提升3.1ppt,主要由于汇率条件边际改善。往前看,我们预计汇率、原材料成本压力有望逐渐缓解,同时伴随海运价格下降,后续运费压力也有望边际改善。
  费用管控强化,现金流改善。2Q22 公司期间费用率同比下降,销售、研发、财务费用率同比下降1.4/0.3/2.6ppt,管理费用率同比增加0.5ppt。
  1H22 公司经营活动现金净流入3.12 亿元,同比多流入2.15 亿元。
  发展趋势
  美国五金工具销售边际降速。2020、2021 年受刺激政策推动,美国五金工具需求呈现快速上升,随着刺激政策退出,DIY 需求率先降速。当前美国消费品库存处于相对高位水平,我们认为基于快周转特性,手工具行业库存水平较动力工具更为健康。
  持续推动品类扩张,市场份额上升。1H22 公司收入同比增长40%,我们估计内生增速也接近20%,高于美国五金工具行业表现。一方面,公司在工具箱柜、动力工具等领域进行品类扩张,另一方面,公司在手工具的跨境电商等领域寻找新增长点。往前看,基于综合制造成本优势,我们预计公司在美国渠道商中的份额仍将保持提升趋势。而伴随着自主品牌的发展,我们预计公司盈利水平和盈利稳定性将得到提升。
  盈利预测与估值
  考虑人民币贬值带来毛利率及财务费用改善,我们上调2022 年EPS 预测3%至1.27 元,维持2023 年EPS 预测1.49 元。公司当前股价对应2022/2023 年17.8x/15.2x P/E。考虑盈利上调,我们上调目标价5%至23.44 元,对应2022/2023 年18.4x/15.7x P/E,有3%上行空间。维持跑赢行业评级。
  风险
  美国五金工具销售持续下行;汇率、运费等成本项波动。

  巨星科技(002444):收入稳健增长 成本端持续下降 搬迁费季度错位不改上行趋势
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/吴慧迪/李鲁靖/朱晔 日期:2022-09-05
  巨星科技发布2022 年中报。
  收入:公司2022 年上半年营收62.34 亿元,同比提升40.10%。分季度来看,公司2022Q1/Q2 营收28.76 亿/33.59 亿元,同比提升45.20%/36.01%。
  分行业来看,工具五金实现收入62.14 亿元,同比提升40.27%;其他业务收入0.20 亿元,同比提升1.79%。
  分产品来看,手工具及存储箱柜/动力工具及激光测量仪器/防疫物资/其他业务收入分别实现收入48.60 亿/13.54 亿/ 0.00 亿/0.20 亿元,同比变化+25.79%/+145.79%/-100.00%/+1.79%,占营收的比重分别为77.96%/21.71%/0.00%/0.33%。
  分地区来看,美洲/欧洲/其他/国内(中国)/其他业务收入分别实现收入36.60 亿/18.43 亿/3.74 亿/3.37 亿/0.20 亿元, 同比分别变化+24.14%/+66.53%/71.91%/+113.89%/+1.79%,占营收的比重分别为58.70%/29.57%/6.00%/5.40%/0.33%。
  分品牌来看,自有品牌(OBM)/客户品牌(ODM)/其他业务收入分别实现收入24.70 亿/37.43 亿/0.20 亿元,同比分别提升52.78%/33.08%/1.79%,占营收的比重分别为39.63%/60.05%/0.33%。
  毛利润: 公司2022 年上半年毛利润15.32 亿元,同比增长17.73%,毛利率24.57%,同比降低4.67pcts。
  费用率: 公司2022 年上半年销售/管理/研发/ 财务费用率分别为5.52%/5.90%/2.40%/-0.86% , 同比变化-0.54pcts/-0.66pcts/-0.42pcts/-1.68pcts。其中,财务费用增加主要系汇兑损益变动所致。
  净利润:2022 年上半年归母净利6.42 亿元,同比减少11.89%,归母净利率10.29%,同比降低6.07pcts;扣非归母净利6.24 亿元,同比增加7.48%,扣非归母净利率10.01%,同比降低3.04pcts。
  现金流:2022 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额3.12 亿元,去年同期为0.96 亿元;投资活动产生的现金流量净额-1.71 亿元,去年同期为-7.14 亿元。
  盈利预测与估值:综合预计公司2022-2024 年营业收入138.00 亿/165.60亿/198.72 亿元,归母净利润16.05 亿/20.05 亿/24.39 亿元, 对应16/13/11XPE,维持“买入”评级。
  风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动风险,海运运力风险,新品电动工具拓展不及预期,并购后业绩不及预期

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。