300634彩讯股份千股千评，彩讯股份是龙头股吗
彩讯股份(300634)：信创邮箱领军 步入黄金发展期类别：创业板 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2022-10-12
国内领先的企业数字化技术和服务提供商，业绩放量可期公司作为国内领先的企业数字化技术和服务提供商，我们认为公司有望受益行业信创加速推进，以及国资云建设高景气，业绩持续高增长可期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.20、3.00、4.00 亿元，EPS 分别为0.50、0.67、0.90 元/股，对应当前股价PE 分别为26.4、19.4、14.5 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
信创邮箱：受益国产化加速推进
行业：信创产业长坡厚雪。外部环境刺激和国内政策催化下，信创产业有望迎来黄金时代。公司：立足“信创邮箱＋统一办公平台”，为信创应用软件市场重要参与者。公司Richmail 信创邮箱系统，进入“中央国家机关2021 年邮件系统软件协议供货采购项目”，入选工信部“2021 年度信息技术应用创新典型解决方案”，充分彰显产品综合实力，未来放量可期。2022 年上半年信创邮箱等协同办公业务收入同比增长40.68%至1.64 亿元。我们看好公司受益行业信创机遇，通过“基于标杆客户复制+产品交叉销售”，业绩持续快速增长。
云与大数据：与优质国资云厂商共成长
行业：国资云大势所趋。根据三大运营商中报，2022 年上半年，移动、电信、联通三大运营商的云服务收入均实现了翻番式增长。公司与国资云厂商共成长，公司为国资云建设端和运营端提供配套服务，2022 年上半年云和大数据业务收入同比增长65.95%至1.15 亿元，未来仍有望受益优质国资云厂商高增长浪潮。
智慧渠道：数字经济的“卖铲人”
行业：企业数字化转型浪潮下的蓝海市场。中大型企业愈加重视数字化转型，加快IT 系统“从能用到好用”、“从建设到运营”的升级。公司：运营商渠道电子领域的战略合作伙伴。公司具备卓越的亿级用户运营能力，已参与建设和运营多个规模过亿产品和互联网战略产品。2022 年上半年智慧渠道业务收入同比增长77.50%至3.09 亿元，未来继续看好公司以效果为导向的运营模式有望保持高增。
风险提示：客户数字化转型及国产替代不及预期风险；公司研发不及预期风险
彩讯股份(300634)首次覆盖报告：深耕主营守正出新 成长动能不断提升
类别：创业板 机构：民生证券股份有限公司 研究员：吕伟/郭新宇 日期：2022-08-31
持续耕耘企业数字化服务，守正出新推动公司持续成长。公司于2004 年成立，2018 年上市，在企业数字化领域持续耕耘近20 年。2016-2021 年营收复合增速达14%，扣非净利润复合增速为12%，2022H1 业绩实现快速增长。董事长杨良志和董事曾之俊为公司实际控制人与一致行动人，共同控制公司合计40.52%的股份。
三大核心业务齐头并进，紧抓产业机遇打开发展空间。数字经济正在高速发展，公司明确定位和发展方向，由IT 建设向IT“建设+运营”双向发力，为电信、金融、能源、交通等行业的大中型企业及政府部门等客户提供基于统一办公平台、企业邮件系统等产品和服务，IT 中台的高复用组件和模块已达 480 多个，高效支撑数百个并行项目实施；运营中台已经形成高复用模板和标签已达 510 多个，涵盖获客、活跃、留存、变现、传播等重要方向。
协同办公：紧抓信创趋势，金融等行业重点发力。以信创邮箱为代表的企业办公领域涉及政府、央国企关键业务数据，因此国产替代势在必行，公司全系列自主产品与国内主流信创生态均实现适配且在华为等重要生态中持续发力。金融等重点领域持续发力，积累了中国银行、中国人寿等大量标杆客户，“横向”可在同行客户间拓展，“纵向”可以实现从总部到分支机构的持续渗透。同时也可以实现公司其他产品品类的交叉销售，未来成长空间广阔。
智慧渠道：立足平台建设发力运营，多种手段助力客户效率提升。公司从平台建设和运营两端发力，可根据客户需求进行深度定制化开发运营，运营方面已经凭借在运营商行业的积累，将能力复制至金融等多个行业，多个标杆案例落地。
同时5G 消息展示效果良好、推送效率高，有望成为助力客户运营的一大“利器”。
云和大数据：“国资云”发展大势所趋，公司在“移动云盘”等领域重点发力。云计算市场仍处于快速发展阶段，安全、可控、数据监管的重要性不断提升推动“国资云”发展，三大运营商2022 年上半年收入实现翻倍式增长。公司以建设全方位服务云业务产品为目标，具有多个行业大客户特别是央企、国企大客户的积累，与“移动云”等“国资云”紧密合作，围绕其市场端建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，在“移动云盘”等领域持续中标体现云业务发展实力。
投资建议：公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，协同办公领域迎来信创等机遇，自身成长能力有望提升，智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间，同时公司积极把握“国资云”等趋势，中标重要订单，云业务有望持续成长。预计2022-2024 年归母净利润分别为2.03、2.75、3.54亿元，对应PE 分别为28X、 21X、16X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：行业需求波动；行业竞争加剧；技术路线变革的风险
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
