高能环境定增27.58亿,推进危废资源化项目建设

  高能环境:融资净买入421.61万元,融资余额3.44亿元(12-01)
  高能环境融资融券信息显示,2021年12月1日融资净买入421.61万元;融资余额3.44亿元,较前一日增加1.24%
  融资方面,当日融资买入1116.88万元,融资偿还695.27万元,融资净买入421.61万元。融券方面,融券卖出5000股,融券偿还4300股,融券余量2.92万股,融券余额46.15万元。融资融券余额合计3.44亿元。

  高能环境(603588):拟定增加速推进危废资源化 五维优势构建长期护城河


  类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁/姜涛 日期:2021-12-01
  公司拟募资28 亿元,加速在手危废资源化项目建设。公司公告拟定增不超过27.58 亿元,实控人李卫国先生亦参与认购。募集资金用于金昌、江西两个危废资源化项目建设(对应危废处理产能41 万吨/年+10万吨级再生金属精炼产线)、其他项目建设及补流。公司加速推动危废资源化形成全国化布局,其中金昌项目建成后将处理含镍危废,可产出镍合金等,江西金属深加工项目也助力公司实现一体化协同。
  危废资源化市占率提升在即,深加工后端项目投产后将产出再生金属。
  根据年报及中标公告披露,公司在运金属危废资源化产能48.3 万吨/年,在手产能超159 万吨/年。伴随产能落地及利用率爬坡,危废处理量将大幅提升,公司市占率将迅速提升。后端金属深加工项目落地将产出再生金属,可进一步提升单吨危废盈利水平,助力业绩高增长。
  我们建议从五大维度理解公司在危废深度资源化的壁垒:(1)货源组织壁垒:遍布全国的采购团队+员工激励;(2)设备技术壁垒:通过烘干设备+大气治理设备提升金属富集品类及品位;(3)配伍工艺壁垒:
  持续积累并优化危废处置环节的物料添加配方,处理成本持续下降;(4)管理持续融合:如阳新鹏富子公司创始股东柯朋已参与公司贵州、重庆等新项目管理,公司持续积累技术管理经验;(5)延伸产业链至“合金-金属”阶段,产出再生金属。上述壁垒综合构建高能环境长期护城河,未来有望实现广阔成长,危废资源化龙头蓄势待发。
  盈利预测与投资建议:危废龙头开启高速成长。预计公司21-23 年归母净利润分别为8.1/11.1/15.2 亿元,PE 分别为20.6/15.0/11.0 倍。公司20-23 年业绩复合增速达40%,维持2021 年30 倍PE 估值(对应PEG 为0.75),对应22.86 元/股合理价值,维持“买入”评级。
  风险提示。固废项目投产进度不及预期;环境修复新增订单持续下降。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。