意华股份拟定增扩张光伏支架业务

  意华股份(002897):发布定增预案 加速拓展光伏支架自有品牌业务

  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王楠/章林/代小笛 日期:2022-01-08
  投资要点
  事件:1 月6 日晚间,公司发布定增预案,拟定增募资不超10.77 亿元, 将用于投资天津光伏支架核心部件生产基地建设项目、乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目,及补充流动资金。
  公司拟定增募资不超10.77 亿元,用于扩产光伏支架结构件产能、量产光伏跟踪支架控制器,加速自有品牌的产能布局;其中,约7.8 亿元拟投入光伏支架产能扩建,3 亿元拟用于补充流动资金。伴随光伏行业的高速增长和公司市占率的提升,光伏支架业务出货量及收入规模快速增长,现有生产能力日趋饱和。本次投资项目中,天津和乐清的支架产能建设将逐步解决公司的产能瓶颈,3 亿元的流动资金补充将极大缓解公司的现金流压力。①天津光伏支架核心部件生产基地总投资4.5 亿元,主要布局TTU制管线和檩条生产线,建设周期2 年。②乐清光伏支架核心部件生产基地总投资3.3 亿元,主要扩产冲压件RAIL 及机器人焊接件BHA 产线、量产光伏跟踪支架控制器,建设周期2 年。③光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目总投资0.7 亿元,旨在预研储备光伏支架领域的新产品、新技术。④此外,公司拟补充流动资金3 亿元,将极大缓解公司的现金流压力。
  公司的光伏支架代工业务大客户开拓顺利,自有品牌项目逐渐落地。代工业务,客户方面,大客户已经由NT,拓展到GCS 和FTC 等其他北美跟踪支架龙头厂商,目前订单饱满;产能方面,泰国工厂正在扩产;盈利能力方面,5月份锁价之后,光伏支架的净利率预计将显著回升。自有品牌业务方面,天津晟维的国内订单逐步落地;目前天津晟维已接到50 兆瓦的订单,并已开始陆续交货。未来天津晟维将借助自身的技术优势、地理位置优势和意华的制造优势,逐步在国内光伏支架市场打开局面,贡献业绩新增量。
  连接器方面,汽车连接器下游订单开始放量,相关业务逐渐扭亏为盈。三季度,搬厂和原材料价格上涨等,压制公司的连接器业绩,目前正在逐步缓解。
  长期来看,受益于汽车智能化和电动化的浪潮,公司汽车连接器将成为业绩新驱动。公司的汽车连接器产品包括高频高速连接器、低压连接器;主攻四大产品线,分别为汽车玻璃升降连接器、BMS 新能源连接器、车载高频高速连接器、车身ECU/VCU/嵌件注塑定制件等。目前,汽车连接器子公司苏州远野已开始扭亏为盈;未来伴随客户订单放量,预计汽车连接器利润率将会逐渐回升。
  盈利预测:预计2021-2023 年公司实现归母净利润1.64、3.36、4.48 亿元,对应1 月6 日PE 47、23 和17 倍。
  风险提示:行业竞争加剧,大客户订单不及预期,政策调整风险。

  意华股份(002897)点评报告:拟定增扩张光伏支架业务

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2022-01-07
  报告导读
  拟定增不超过10.77 亿扩张光伏支架业务,预期有效增厚未来业绩;国内整机市场拓展顺利,已接到50 兆瓦订单;维持“买入”评级。
  投资要点
  拟定增不超过10.77 亿扩张光伏支架业务
  公司公告拟定增募资不超10.77 亿用于天津光伏支架核心部件生产基地建设项目(总投资4.52 亿)、乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目(总投资3.32 亿)、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目(总投资0.69 亿)、补充流动资金(3 亿)。
  其中:天津生产基地项目(建设期2 年)将提升TTU 制管线及檩条的生产能力,属于现有产品的产能扩张;乐清生产基地项目(建设期2 年)一方面是对公司冲压件RAIL、机器人焊接件BHA 等现有产品的产能扩张,同时还将实现光伏跟踪支架控制器的量产,丰富产品结构,提升竞争力;补充流动资金项目将有效缓解公司资金压力,推进业务规模扩张,同时助力稳健经营。
  当前公司光伏支架业务处于高速发展通道,定增将有效扩充光伏支架业务产能,进一步提升竞争力,预期将显著增厚未来业绩。目前公司是NT(全球光伏支架份额第一)重要供应商,GCS、FTC 等上量迅速,且已积极开拓SOLTEC、PVH 等新客户,未来海外收入预期乐观;收购天津晟维发力国内整机市场,已接到50 兆瓦订单并陆续交货,国内双碳趋势下光伏产业发展预期乐观,有望为公司打开新的增量市场。
  光伏支架、汽车连接器双轮驱动未来高增
  光伏支架业务是公司当前主要增长驱动点,2021 年5 月公司已完成与客户的议价,一方面体现了公司的竞争实力,同时也保障了后续光伏支架业务的利润率。
  汽车电动化/智能化打开汽车高压、高速连接器巨大空间,公司子公司苏州远野已为华为定制开发ADAS、MDC、5G T-BOX 等多系列连接器,客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等,2021H1 收入同比增110%,有望步入快速成长通道。
  盈利预测及估值
  预计公司2021-2023 年收入增速33%、22%、23%,归母净利润增速2%、72%、34%;PE 为43 倍、25 倍、18 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动带来的影响超预期;疫情反复对公司业务影响超预期;海外贸易政策对光伏支架业务影响超预期等。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。