百隆东方:高端色纺纱龙头,2021年净利润同比增加263%到280%

  百隆东方2021年涨52.65%,跑赢大盘

  截至2021年12月31日收盘,百隆东方报收于5.89元,较2020年末的3.86元(前复权价)上涨52.65%。2月1日,百隆东方盘中最低价报3.54元,股价触及全年最低点,10月15日股价最高见6.88元,最高点相较于年初最大涨幅达到78.31%。2021年度共计5次涨停收盘,2次跌停收盘。百隆东方当前最新总市值88.35亿元,在纺织服装板块市值排名16/100,在两市A股市值排名1804/4604。
  个股研报方面,2021年百隆东方共计收到3家券商的14份研报,最高目标价9.54元,较最新收盘价仍有61.97%的上涨空间。

  百隆东方:预计2021年年度净利润为13.3亿元至13.9亿元 同比增加263%到280%

  百隆东方(SH 601339,收盘价:6.34元)1月17日晚间发布业绩预告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润13.3亿元至13.9亿元,与上年同期相比,预计增加9.64亿元到10.24亿元,同比增加263%到280%。业绩变动主要原因是,主营业务影响。公司本次业绩预增主要是由于2021年度公司整体产能恢复到疫情前水平,产能利用率提升,订单增加、主营业务利润增长等因素综合影响。非经常性损益影响。

  百隆东方(601339)公司深度研究:绑定优质客户巩固成长引擎 产品创新驱动长远发展

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋 日期:2022-02-09
  百隆东方:深耕色纺纱三十余年,量价齐升共促业绩高增公司为我国色纺纱龙头公司之一,主营中高端色纺纱线,目前已形成自生为主、外协为辅的“小批量、多品种、快速反应”经营模式。重视产品差异化、功能价值化、链条增值化等创新发展战略,持续完善产品开发与创新机制,为公司长远发展提供源动力。
  棉价上涨叠加产能利用率回升,助推公司业绩高增。受益于棉价上涨及订单数增长,2021Q1-3 营收同比增长32.95%至55.57 亿元,公司预计2021年归母净利13.3-13.9 亿元,同增263%-280%,主要系产能利用率提升,订单增加、主营业务利润增长等因素综合影响。
  色纺纱龙头企业地位稳固,时尚、快反契合下游需求助推渗透率提升相较其他印染方式,色纺纱兼具高科技、环保节能、时尚、高性能等优势,毛衫、针织面料领域应用相对成熟,梭织面料尚处起步阶段,未来增长空间较大。稳定客户群、工艺技术、充足现金流构筑色纺纱行业壁垒,中小企业进入较困难,龙头企业占据中高端市场份额稳固,百隆东方、华孚时尚两家企业占据国内大部分中高端色纺纱市场。
  顺应产业趋势先发布局越南,享受关税优势低成本扩张公司自2013 年布局越南,凭税收优惠、低生产成本等优势迅速扩张,兼具先发及规模优势,目前已形成100 万锭纱产能,2021 年7 月公司定增募集不超10 亿元扩建越南39 万锭纱线项目,预计22/23 年产能逐步释放。
  头部优质客户增长稳健,供应份额居前且持续提升下游快时尚、运动休闲品牌快速发展,公司凭借创新研发、全球布局、快速响应能力不断打磨自身优势,逐步占据优质客户供应链核心位置;第一大客户营收占比稳步提升,2020 年占总营收比例超25%。
  棉价上行趋势或将延续,下游传导顺畅利好业绩全球棉花需求释放、供给收缩,中国棉花缺口长期存在、对进口依赖性较强,支撑棉价未来向上趋势;公司拥有低价棉花库存,且棉花为主要原材料,因而棉价上涨将带动产品毛利率大幅提升,议价能力较强传导下游顺畅利好业绩。
  上调盈利预测,维持买入评级
  百隆东方主营色纺纱,重视产品研发创新;优质客户资源、全球产能布局构筑核心竞争力;未来随棉价上涨、产能利用率回升,公司业绩有望持续向好。
  我们上调盈利预测,预计公司2021-2023 年营业收入分别为83 亿、96 亿、109 亿元(21-22 原值为64、70 亿元),归母净利分别为13.5 亿、13.6 亿、13.7 亿元(21-22 原值为3.28、3.91 亿元),对应EPS 分别为0.90、0.91、0.91 元/股,对应P/E 分别为7.9、7.8、7.8 倍。可比公司2022 年平均PE估值为9.2 倍,给予公司2022 年合理PE 9.2 倍,对应股价为8.4 元。
  风险提示:原材料价格波动,人民币汇率波动,疫情反复等风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。