双良节能:与通威签订硅片销售长单,还原炉设备龙头业绩持续高增

  双良节能(600481):与通威签订硅片销售长单 还原炉业绩有望延续

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨/敖颖晨 日期:2022-01-18
  事件:公司发布与通威太阳能的三年长单销售合同公告。2022-2024 年,公司预计向通威太阳能销售单晶硅片10.48 亿片,包括210mm和182mm两种规格尺寸。继与电池龙头爱旭股份签订硅片长单后,公司再获电池龙头长单。
  再获电池龙头硅片采购长单,硅片业绩逐步兑现。自2021 年10月以来,公司陆续公告与润阳、爱旭、阿特斯等电池与组件龙头2022-2024 年硅片销售长单。 此次与电池龙头通威太阳能签订三年硅片销售长单,充分彰显公司在光伏硅片环节的实力,亦体现公司对未来硅片业务盈利能力的信心。根据当前公司已公布的销售合同公告,我们预计2022 年公司硅片出货在9-10GW之间。
  下游客户验证持续进行中,客户群体有望继续扩大。根据公司定增文件反馈回复,公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入,当前与组件企业天合光能和正泰新能源合作处于产品中试阶段。随着公司客户群体不断扩大,在手订单也有望不断增长,结合公司硅片产能建设节奏,2022 年公司硅片有望实现满产满销。
  硅料扩产超预期,2022 年还原炉业绩有望延续。2021 年公司还原炉业务受益于下游硅料扩产而高增,全年签订还原炉设备订单超17 亿元,部分订单将于2022 年交付并确认收入。2021H2 以来,合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20 万吨多晶硅总产能规划;同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20 万吨以上的多晶硅扩产计划,故2022-2023 年硅料环节将持续扩产,直接带动还原炉需求增长。公司作为多晶硅还原炉行业龙头,市占率超过50%,在硅料持续扩产下还原炉业绩有望持续高增。
  盈利预测与投资建议:2022 年硅片业绩逐步兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润将保持87.77%的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,维持“买入”评级。
  风险提示:下游硅料扩产不及预期的风险;公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。

  双良节能(600481):210硅片订单获得突破 公司硅片业务加速突围

  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王磊/杨润思 日期:2022-01-18
  事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
  与通威签订硅片供应合同,210 硅片订单获得突破,硅片新进入者受到下游全面认可,在手订单金额近500 亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料通威太阳能签署硅片框架销售合同,约定2022 年1 月至2024 年12 月公司向通威销售10.48 亿片大尺寸硅片,预计销售金额总计为63.05 亿元(含税),按照PV InfoLink1 月12 日公布的最新报价计算,公司本次合同中210 硅片销售量约为0.94 亿片,182 硅片销售量约为9.54 亿片。在此之前,公司已与阿特斯、爱旭、润阳悦达等六家厂商签订硅片(硅棒)销售合同,已获得下游客户的全面认可,当前公司在手订单合计约为477.36 亿元,可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。
  定增已获审核通过,硅片扩产加速推进,公司有望迎来加速成长。1 月11日,公司定增申请正式获得中国证监会发审委审核通过,拟募集资金不超过34.88 亿元,其中30 亿元用于一期20GW 单晶硅片扩产,另有4.88 亿元用于补充流动资金。当前公司加速硅片业务扩产,预计到2022 年2 月,公司产能将逐步提升至7GW,为保障单晶炉设备的如期供应,2021 年底,公司进一步向晶盛机电追加采购单晶炉,第一二批单晶炉合同总金额从14.05 亿元提升至22.43 亿元,且要求2022 年5 月前完成交货,按照单晶炉1.4 亿元/GW 投资额计算,公司锁定单晶炉设备对应产能从10GW提升至16GW,公司硅片扩产或迎来加速。
  设备业务订单持续高景气,助推2021 年业绩高增。近期公司发布2021年业绩预增公告,2021 年以来在多晶硅行业扩产的带动下,公司还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付,此外,在双碳转型和能耗双控背景下,节能节水产品受客户节能减排需求的驱动实现订单快速增加,预计2021 年度公司实现归母净利润为2.85-3.25 亿元,同比增长107.40%-136.50%。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为0.75-0.85 亿元,主要系本期双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助,公司对应2021 年扣非后归母净利润为2.10-2.50亿元,同比增长107.78%-147.36%,仍然实现翻倍以上增长。
  盈利预测:预计公司2021~2023 实现归母净利润3.00、7.02、9.74 亿元,对应估值55.1、23.5、17.0 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。