中鼎股份:智能底盘业务全面发力,空悬业务持续拿单

  中鼎股份(000887)公司事件点评:底盘轻量化再获定点 智能底盘业务全面发力

  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2022-02-16
  事件概述:2022 年2 月15 日,公司发布公告:中鼎股份子公司安徽中鼎减震橡胶技术有限公司近期收到客户通知,公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5 年,生命周期总金额约为11.79 亿元。
  底盘轻量化总成产品再获国内头部新能源品牌主机厂项目定点,轻量化项目累计获得定点总额达42.73 亿元。
  底盘轻量化业务是公司实现智能底盘战略转型的重要环节,公司旗下孙公司四川望锦拥有轻量化领域全球领先技术,核心产品球头铰链总成是底盘系统核心安全部件及性能部件。底盘轻量化总成产品此前已多次获得比亚迪等国内头部主机厂以及多家头部新能源品牌主机厂订单,客户结构优质。此次再次获得国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品定点,充分表明公司在底盘轻量化系统总成领域的布局已初显成效,轻量化赛道持续发力。截止目前公司轻量化产品累计订单总金额达42.73 亿元,假设底盘轻量化定点项目平均生命周期5年,则截止目前公司所获得的国产底盘轻量化项目每年贡献约8.55 亿元的收入。
  智能底盘业务全面发力,“全面迎接行业电动智能化变革,驱动公司业绩估值“戴维斯双击“。
  公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元,智能底盘业务中空悬(智能化)、底盘轻量化总成件(轻量化)及热管理管路总成(电动化)单车价值量上万元,智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强,规模化带来成本优势、优质的客户结构,以及对海外先进技术的深度吸收国产化,为公司提供稳定的现金流。公司全力推动智能底盘战略,通过高质量并购掌握核心技术,反向投资实现国产化,具备先发优势,有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场,成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前,公司公告的智能底盘累计获得国内定点项目总额达114.65 亿元,其中,热管理53.43亿元,空气悬架18.49 亿元。增量业务量价齐升有望显著打开公司成长空间,驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。
  投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收130.28/137.15/149.29 亿元,实现归母净利润10.50/11.50/13.88 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为21/19/16 倍。公司估值显著低于申万零部件板块2021 年32 倍板块平均估值水平(Wind 一致预测)。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。
  风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。

  中鼎股份(000887):空悬业务持续拿单 业务布局稳步完善

  类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓/宋伟健 日期:2022-02-25
  主要观点:
  事件:
  公司公告称,子公司安美科获得国内某自主品牌头部企业新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5 年,生命周期总金额约为3.4 亿元。
  空悬业务订单旺盛,产品拓展提升空间。
  随着公司空悬技术的本土化落地以及国内自主品牌以及新能源汽车的快速发展,2020 年以来公司空悬业务进入快速发展期,根据公司公告公司在空悬领域已经获得生命周期数十亿订单,客户涵盖了国内自主品牌、造车新势力以及海外品牌。与此同时,公司在加速空压单元开拓基础上,加速布局空气弹簧部件的布局,前期集团并购普利司通减震业务将使公司空悬业务拓展至“空压单元+空气弹簧”小总成类产品,有望推动公司配套单车价值量的提升(2000 至5000 元)以及对于下游客户粘性。
  业务增长逻辑清晰,智能底盘业务前景向好。
  公司打造流体(管路)、空气悬挂与轻量化三大增长点,顺应新能源与智能化发展趋势。其中流体业务受益于新能源汽车的发展,带来单车价值量提升,预计市场空间为传统汽车的2-3 倍。空气悬挂在国内为新兴市场,国产化之后产品价格进一步下探,为后续产品普及奠定基础,同时高端自主与新能源发展带来短期突破口,报告期内公司空悬业务拿到多个项目订单,国内市场空悬业务稳步推进。轻量化底盘系统稳步推进,并与空悬业务共同打造智能化底盘系统。
  投资建议
  预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.81/0.96/1.12 元。维持“买入”评级。
  风险提示
  原材料波动;新能源汽车产销增速不及预期等风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。