国联股份:国内工业B2B电商龙头,2021年业绩高增长

  国联股份(603613):业绩维持快速增长 工业电商龙头优势显著

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2022-02-24
  事件:国联股份 发布2021年业绩快报,公司全年实现营业收入373.48亿元,与2020 年同期的171.58 亿元同比增长117.7%;实现归母净利润5.74 亿元,同比增长88.6%;实现扣非归母净利润5.27 亿元,同比增长97.2%,接近公司业绩预增公告区间上限。
  各多多平台持续整合产业资源,助力网上商品交易高速增长。一方面,多多电商平台作为垂直型自营平台,深耕细分行业,持续专注于对应的赛道,积累大量忠实用户群体;另一方面,在不断整合上下游资源后,多多电商平台有效推行核心供应商策略,以集合采购、供应链延展等方式保障货源并提高议价能力,助力交易量增长提速,从而促进营收维持高增,增厚平台利润。
  顺应工业电商与产业互联网发展大势,夯实核心商业模式,探索第二增长曲线。
  《“十四五”数字经济发展规划》指出到2025 年,数字经济核心产业增加值占GDP 比重将达到 10%。公司坚持“平台服务、科技驱动、数据支撑”的产业互联网战略核心,在交易供应链端,积极推进多多电商平台建设,横向上拓品类,纵向上延深度,夯实快速成长的第一增长曲线;同时云工厂方面,公司将推动上游企业各环节的数字化改造,助力企业产能释放及效率提升,构筑产业生态圈层。2021 年已签约20 家云工厂,深入合作后,在交易端和供应链端,预计平均每个云工厂可为多多平台每年带来5-10 亿收入,潜在成长空间较大。同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接,或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营,数字技术服务有望构筑公司第二增长曲线。
  盈利预测与投资建议。根据公司2021 年年度业绩快报披露,预计2021-2023年归母净利润分别为5.74 亿元、9.2亿元、14.6亿元,年复合增速为69%,对应PE 分别为69 倍、43 倍、27 倍。考虑到工业品电商市场广阔,渗透率仍有较大提升空间,公司为国内领先的工业B2B 电商平台,产业互联网龙头企业,具备多品类竞争优势,同时兼具高成长性。综上,我们维持“买入”评级,建议积极关注。
  风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险。

  国联股份(603613)公司点评:2021业绩持续高增 产业互联网核心领军不断超预期

  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/杨然 日期:2022-02-23
  事件:2022 年2 月23 日,公司发布《2021 年度业绩快报公告》,实现营业总收入373.48亿元,同比增长117.67%;实现归属于上市公司股东的净利润5.74 亿元,同比增长88.59%,符合前期预告范围。
  2021 年业绩高速增长,预计多多平台交易继续快速放量。1)报告期内,公司网上商品交易收入的增长,得益于工业电子商务和产业互联网的发展大势,公司长期的行业资源积累和优秀的运营团队,公司多多电商拥有的模式优势、服务能力和运营策略,旗下各多多电商平台的交易量增长较快,从而实现了营业收入的快速增长。根据公告,2021 年预计实现营业总收入373.48 亿元,同比增长117.67%;实现归母净利润5.74 亿元,同比增长88.59%,符合前期预告范围。单Q4 来看,公司约实现收入138.73 亿元,同比增长94.68%;实现归母净利润2.35 亿元,同比增长86.51%。2)根据公司21 年半年报,商业信息服务方面,公司对国联资源网结构优化,提升综合服务能力以增强会员粘性;网上商品交易方面,公司积极推进平台交易量扩大,实施积极的上下游策略,扩大各垂直领域市场占有率,同时开展多品类延伸、供应链延伸与用户复销交易,向客户提供云ERP、智慧物流、数字仓储、数字工厂等 SaaS 服务;互联网技术服务方面,公司积极推进国联云数字技术应用服务体系建设,提供行业直播、视频会议等数字化云应用服务、数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务等,有望实现持续成长。
  毛利率保持稳健,规模效应带动整体费用率下降。1)2021 前三季度,公司整体毛利率为3.21%,较上年同期下降1.05pct,Q3 单季毛利率为3.01%,较上年同期下降1.27pct。
  2)2021 前三季度,公司整体费用率为0.91%,较上年同期下降0.84pct,主要系公司营业收入增速较高,具备一定规模效应。其中,销售费用率为0.55%,较上年同期下降0.62pct;管理费用率为0.18%,下降0.11pct;财务费用率为0.00%,下降0.08pct,主要系报告期内公司利息收入增加。3)公司持续加大研发力度,2021 前三季度研发费用为0.44 亿元,同增101.53%,占营收比为0.19%,较上年同期上升0.03pct,预计系公司加大对平台系统与数字化服务等研发投入所致。
  多多平台未来空间广阔,云工厂蕴育产业链生态。1)展望未来,公司实行多赛道发展策略,横向复制与纵向延伸并重,目前重点赛道多达 7-8 个,孵化也在有序进行,多多平台可及市场规模稳健提升。同时,多多电商目前核心单品市场渗透率还较低,长期提升空间广阔,快速增长趋势已现。2)国联云为公司重要的业务支撑与技术输出平台,赋能中小企业数字化转型,通过深度绑定供应链、打通各环节数据壁垒、构建产业互联网协同生态,有望成为公司长期增长的重要推动。
  维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测,预计公司2021-2023 年营业总收入为373.48、733.05、1283.61 亿元(前期预测为344.72、626.20、1014.82 亿元);归母净利润为5.74、11.22、19.81 亿元(前期预测为5.41、9.60、15.63 亿元)。
  维持 “买入”评级。
  风险提示:多多平台所涉行业景气度大幅下行、毛利率下行超预期、云工厂落地不及预期

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。