舍得酒业2022一季度净利润同增52%到85%,老酒战略效果明显

  舍得酒业:预计2022年第一季度净利润为4.6亿元到5.6亿元 同比增长52%到85%

  舍得酒业(SH 600702,收盘价:175.39元)3月15日晚间发布业绩预告,预计公司2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.6亿元到5.6亿元,与上年同期相比增加1.58亿元到2.58亿元,同比增长52%到85%。
  业绩变动主要原因是,主营业务影响。2022年,公司持续推进老酒战略,老酒品质进一步得到认可,积极布局春节旺季,顺利实现了“开门红”。预计公司2022年第一季度营业收入较上年同期增长80%左右,经营业绩较上年同期大幅上升。非经常性损益的影响。
  2021年度,舍得酒业实现营业总收入49.69亿元,较上年同期增长83.8%;实现净利润12.46亿元,较上年同期增长114.35%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.11亿元,较上年同期增长120.89%。

  舍得酒业(600702):Q1业绩开门红 全国化持续发力可期

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:叶倩瑜/陈彦彤 日期:2022-03-16
  事件:舍得酒业发布2022 年一季度业绩预增公告,预计1Q22 收入同比增长80%,归母净利润4.6-5.6 亿元,同比增长52%-85%,符合市场预期。
  “舍得+沱牌”持续发力,公司业绩迎来开门红。公司1Q22 收入及利润增长实现开门红,利润增速未明显高于收入增速,或为渠道拓展中费用增加所致。我们认为Q1 的成绩得益于:1)4Q21 公司为控制销售节奏进行停货处理,积攒品牌势能,帮助渠道消化库存;2)去年同期沱牌低基数,而当前沱牌品牌势能逐步释放,增速可观;3)根据各白酒公司终端反馈看,多地区消费升级趋势明显,复星入主后管理改善,舍得2021 年价格带已从320 元提至380 元,次高端品牌势能得到修复,受益于此次消费升级,部分地区水晶舍得销量甚至是往年的数倍。
  4Q21 控货叠加1Q22 的可观动销,库存压力可控。得益于4Q21 的渠道控货和2022 年初积极的渠道动销,当前舍得渠道库存压力较小,部分地区库存仅为去年同期的一半,部分核心市场如东北还面临发货不充足的问题,因此我们判断舍得当前库存压力可控。在新管理层的理念下,公司不会一味追求对渠道压货,3月重心转换至价格及品牌建设,渠道严卡库存,为舍得的持续增长提供保障。
  精细化管理效能释放,舍得全国化拓展将再进一步。尽管舍得在过往几年增长相对较慢,但在渠道精耕及品牌势能提升上也实现了良好基础。2021 年以来的高增长正是全国化深化的开始,在更为精细化的运营管理下,舍得系列将在核心市场进一步聚焦突破,点状化实现市场渗透,同时沱牌考核和激励措施将进一步优化,六粮、T68 等高线光瓶酒或将进入快速招商阶段,公司的全国化及高增长有望持续。
  盈利预测、估值与评级:在疫情持续扰动的市场中,舍得一季度业绩增长显得可贵,我们看好舍得管理改制后品牌势能的释放,“平台型运营+联盟体店中店”
  的渠道模式以及老酒概念的逐步深入,有望保障公司全国化的推进,我们维持2021-23年归母净利润为12.46/18.66/24.83亿元,当前股价对应PE为47/31/23倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情降低消费意愿,次高端白酒竞争加剧,渠道费用投放不及时。

  舍得酒业(600702):Q1高增开门红 2022年老酒战略纵深推进

  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏铖/孙瑜 日期:2022-03-16
  营收高增兑现Q1开门红,营销端渐入佳境。公司公告2022Q1 预计实现营业收入约18.50 亿元,同比增长80%左右;预计实现归母净利4.60~5.60亿元,同比增长52%~85%。2021 年公司注重提升动销质量,Q4 集中控货强化价盘表现(Q4 收入占比低于以往),旨在通过提升周转减轻经销商占款负担,保障渠道推力。2022 年开局延续此前思路,要求进一步优化渠道周转,目前渠道回款进展顺利,节后品味舍得价盘保持稳定。Q1 收入高增,一是与渠道库存变化有关,上年末库存低位(21Q1 库存偏高,1月以消化库存为主),二是体现公司品牌基础建设扎实,动销势能提升。
  Q1 归母净利率同比变化-4.5pct~0.9pct,预计主要系费用节奏波动。22Q1利润增速略低于收入,我们预估主因:1)品牌投放力度加大,公司Q1中标央视热播剧及中秋、国庆晚会品牌合作,并在核心交通枢纽加强广告投放,预计广告费用有所增长。2)销售人员费用增长,伴随市场扩张和团购圈层营销展开,以及重点城市攻坚,公司销售团队预计扩编,人员薪酬相应增加。3)产品结构变化,预计大众产品沱牌Q1 同比增速更高,占比扩大,销售费率有结构性提升。4)管理费用同比回升,21Q1 管理费率相对偏低,预计22Q1 管理层薪酬有所提升。
  盈利预测与投资建议:预计2021-2023 年营收分别为49.48/69.70/91.07 亿元,归母净利润分别为12.46/19.12/26.20 亿元,考虑到公司成长性在次高端酒企中持续领先,估值存在提升空间。以2022 年3 月15 日收盘价计算,对应PE 分别为46.7/30.5/22.2 倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:经济下行和疫情多发影响;主力价位竞争加剧;老酒战略实施瓶颈。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。