海晨股份2021年净利润同增58.81%,看好公司TOB供应链业务可复制

  海晨股份:2021年度净利润约3.09亿元 同比增加58.81%

  海晨股份(SZ 300873,收盘价:53.86元)3月2日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约14.68亿元,同比增加36.66%;归属于上市公司股东的净利润盈利约3.09亿元,同比增加58.81%;基本每股收益盈利约2.32元,同比增加32.34%。分配方案为:每10股派发现金红利4.5元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
  海晨股份3月3日公布2021年年度分红预案:以1.33亿股股本为基数,向全体股东每10股转增6股,派发现金红利4.5元(含税),合计派发现金红利总额为6000.0万元。

  海晨股份2021年涨15.5%

  截至2021年12月31日收盘,海晨股份报收于49.10元,较2020年末的42.51元(前复权价)上涨15.5%。3月16日,海晨股份盘中最低价报37.87元,股价触及全年最低点,11月19日股价最高见54.53元,最高点相较于年初最大涨幅达到28.28%。海晨股份当前最新总市值65.47亿元,在物流行业板块市值排名31/54,在两市A股市值排名2282/4604。
  个股研报方面,2021年海晨股份共计收到6家券商的12份研报,最高目标价62元,较最新收盘价仍有26.27%的上涨空间。
海晨股份股票评级分析2021

  海晨股份(300873):从3C电子到新能源汽车再到家电行业 供应链物流龙头价值显著低估

  类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2022-03-26
  公司简介:深耕消费电子行业、一体化供应链综合物流解决方案运营商。
  公司成立于2011 年,是消费电子行业供应链解决方案的运营商和管理者,主要为全球科技制造企业提供集运输、仓储、关务和其他增值服务为一体的综合物流解决方案。业绩方面,2017-2021 年公司毛利率水平一直维持在27%以上,销售净利率水平逐年提升,2017-2021 年净利率分别为10.27%、10.62%、14.64%、18.86%、21.97%;ROE 也一直维持在15%以上。财务方面,经营性净现金流良好、资产负债率低于20%,财务状况非常稳健。高速发展的同时不忘回馈股东,2021 年公司派发现金红利0.60 亿元,并以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。
  行业分析:市场空间虽广阔,但是向碎片化、精细化、专业化方向发展。
  我们预计2020-2025 年中国物流市场规模、外包物流市场规模、一体化供应链物流市场规模复合增速分别为6.2%、7.1%、9.5%,市场空间广阔。其中,一体化供应链物流是物流行业发展的必然趋势,在政策支持下有望持续高速发展。截至2020 年,一体化供应链物流服务市场规模最大的是汽车、快消品、服饰、3C 电子。我们预计2020-2025 年增速最快的领域将分别是生鲜、快消品、服饰,而其中消费电子、新能源汽车、家电和医疗器械是公司业务重点方向。1)公司依托联想集团,深耕消费电子行业。2021 年公司来自联想集团的收入占比营收达40.44%。
  2)公司通过切入理想汽车,快速发展新能源汽车业务,理想汽车于2021年成为公司第二大客户。3)除此以外,公司不断拓展其他制造业领域的供应链物流服务市场,2021 年公司成功运营美的电器海外备品、备件仓(家电行业),康宁中国物流分拨中心(特种材料、玻璃等)。
  价值判断:精细化管理+信息化水平+专业化团队+跨行业复制,寥若晨星。1)精细化管理,实际控制人拥有20 余年运筹学和财务管理经验,体现在报表质量上稳健、扎实、储备充足。2)信息化投入,公司顺应行业发展趋势,长期注重智能物流装备投入,建设自动化物流仓储,自主设计和开发包括“神掌系统”在内的信息系统,自动化、智慧化、数字化水平引领行业。3)专业化团队,核心高管团队以80 后为主,且分别在不同领域(市场、IT 技术、财务)拥有10 年以上从业经验,专业化水平高+拼劲十足,公司以员工持股等市场化方式绑定团队利益,人效逐年提升。4)跨行业复制,公司的客户群已经从3C 电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业,核心原因在于从标准化到定制化再到标准化的业务系统,不断打破自身能力边界。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年EPS分别为2.59、3.42、4.34 元,对应PE 分别为18、14、11 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:对大客户的依赖风险、疫情使得3C 电子行业业务不达预期;新能源汽车出货量不达预期风险等

  海晨股份(300873)2021年报点评:2021年扣非利润增长31.4% 持续看好公司TOB供应链业务可复制性带来的想象空间

  类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡 日期:2022-03-04
  公司公告2021 年业绩:1)实现收入14.68 亿元,同比增长36.7%,实现归属净利润3.09 亿元,同比增长58.8%,扣非净利润2.12 亿元,同比增长31.4%,非经常损益0.97 亿元,其中包括0.88 亿元政府补助;2)分季度看:公司21Q1-Q4 收入分别为3.0、3.6、3.8 及4.3 亿,同比分别增长54%、32%、31%、35%,扣非净利分别为0.47、0.62、0.61 及0.42 亿元,同比分别增长38%、15%、60%、19%;3)分红:公司拟推出每10 股转增6 股并派4.5 元的分红方案。
  3C 电子和新能源汽车行业收入保持高增长,跨行业复制能力获得验证:1)21年来自消费电子行业收入达到13.05 亿元,同比增长33.64%,占收入比重88.9%;2)来自新能源汽车行业收入0.96 亿,同比增长194.6%,占收入比重从20 年3.04%提升至21 年6.55%,公司在入厂物流的基础扩大服务范围,新增循环取货业务,整体和单车收入实现双增长,我们测算来自理想汽车单车收入从2020 年的1001 元/辆稳定提升至1063 元;3)公司在提升 3C 电子和新能源汽车行业市场占有率的基础上,不断拓展其他制造业领域的客户,21 年公司成功运营美的电器海外备品、备件仓、康宁中国物流分拨中心,证明公司的信息系统与供应链物流能力具备跨行业复制的能力。
  仓租和人工成本上涨影响,毛利率有所下滑。1)21 年公司营业成本4.23 亿元,同比增长41.9%,毛利率28.8%,同比下降2.6 个百分点,其中Q4 毛利率26.1%,同比下降4.8 个百分点,主要系人工成本上升及去年存在疫情减免因素。2)费用端中台集约化管理效果持续释放,21 年期间费用率10.3%,同比下降1.6 个百分点,主要系财务费用下降(因20 年受人民币升值、 汇兑损失较大);管理费用率5.8%,同比下降0.5 个百分点。
  持续看好公司复制核心能力,横向扩张以构建ToB 业务大空间。核心看点1:
  理想汽车业务的放量将继续成为公司重要增长极。假设2022 年理想汽车交付量达到17 万,则海晨股份可获得相关业务收入超过1.7 亿,预计占收入比重进一步提升至8%以上,同比增长超过80%。核心看点2:持续看好公司复制核心能力,横向扩张以构建ToB 业务大空间。公司多年承接客户服务需求、在数字科技应用、生产物流管理流程、定制需求解决方案等方面积累了丰富的经验,信息系统、管理人才、网点、仓储和运输等资源等方面在不同行业均可复用,尤其模块化结构,可灵活搭建,快速适配和应用于新行业和新业务场景。
  同时关注公司项目投产及新增项目拓展。吴江新建自动化仓库在21Q4 已进入调试阶段,合肥物流基地一期项目预计22 年底前建成,达产后将带来稳定收入增长。核心看点3:纵向拓展,与联想集团合作逐步加深,客户粘性强。
  投资建议:1)我们维持2022 年3.5 亿净利的盈利预测,小幅调整2023 年并引入2024 年盈利预测至实现归属净利4.5 亿、5.3 亿(原预测23 年盈利4.6亿),对应22-24 年EPS 分别为2.63、3.34 及3.96 元,对应PE 分别为19、15及13 倍。注:21 年因确认非经较多,预计公司2022-24 年扣非利润可维持约25%的复合增速。2)维持此前估值方式,给予22 年25 倍PE,维持一年目标市值88 亿元,目标价66 元,预期较现价29%空间,强调“推荐”评级。
  风险提示:大客户收入增速不及预期;人民币汇率波动风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。