600123兰花科创股票行情分析,兰花科创股票2022目标价

                 
文章简介:  600123兰花科创股票行情分析,兰花科创股票2022目标价  兰花科创(600123):煤价开启回升 Q4业绩看增
  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃/薛阳/邓铖琦

  600123兰花科创股票行情分析,兰花科创股票2022目标价

  兰花科创(600123):煤价开启回升 Q4业绩看增
  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃/薛阳/邓铖琦 日期:2022-11-01
  本报告导读:
  煤炭量价齐升,化工盈利下降,前三季度业绩大增,符合预期;煤炭价格回落&化工盈利下降,Q3 环比回落;煤价提升&在建矿井投产在即,Q4 增利可期。
  投资要点:
  维持盈利预测和 目标价,增持评级。公司2022 年前三季度实现营收114亿元(+30%)、归母净利28 亿元(+96%)、扣非后32 亿元(+121%),非经常损益为资产报废等,受益煤价提升业绩同比大增,符合预期;维持22~24年3.29、3.37、3.71 元EPS 及 22.03 元目标价,维持增持评级。
  煤炭量价齐升,化工盈利下降,前三季度业绩大增:1)煤炭量价齐升,受益玉溪煤矿产能爬坡,商品煤销量867 万吨(+12%);吨煤售价980(+279)元,因公司煤炭销售以市场化定价为主,充分受益煤市高景气,煤炭实现毛利59 亿元(+71%);2)虽尿素均价上涨398 元至2482 元,但吨成本上涨539 元,尿素毛利3 亿元(-23%)。煤炭主业占据主导,盈利大幅提升。
  煤炭价格回落&化工盈利下降,Q3 环比回落。公司Q3 归母净利为8 亿元(环比-31%),扣非后9 亿元(环比-33%),非经损益为兰花纳米关停搬迁带来的2 亿元损失,扣非环比增速更小主因Q2 因资产报废的损失更大。
  业绩回落因:1)Q3 吨煤售价877(环比-200)元,或因晋城无烟煤降价及长协比例提升,虽吨成本下降至298(环比-41)元,但吨煤毛利环比下降159元;2)受行业景气下行影响,尿素Q3 吨毛利157 (环比-599)元。
  煤价提升&在建矿井投产在即,Q4 增利可期。10 月以来,末煤均价1335元/吨较Q3 提升165 元,块煤1990 元/吨较Q3 提升210 元;且据公司2022 半年报,兰兴(60 万吨)、同宝(90 万吨)、沁裕(90 万吨)矿建设进度均超90%,预计Q4 将陆续投产,量价齐升下,Q4 增利可期。
  风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。

  兰花科创(600123)公司三季报点评报告:三季报业绩同比大增 煤炭产能仍有增量
  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成/陈晨 日期:2022-11-05
  三季报业绩同比大增,煤炭产能仍有增量。维持“买入”评级
  公司发布三季度,2022 年前三季度实现归母净利润27.6 亿元,同比+96.0%,扣非净利润32.0 亿元,同比+120.7%;单季度来看,2022 年Q3 实现归母净利7.7亿元,环比-30.5%。实现扣非净利润9.4 亿元,环比-32.8%(非经常损益变动主要系兰花纳米公司旧厂区关停搬迁补偿约2.2 亿元)。煤价中枢上移,公司前三季度业绩同比大增,未来煤炭产能仍有增量。我们维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为35.2 /40.4/ 44.2 亿元,同比+49.5%/14.9%/9.3%; EPS 为3.08/3.54/3.86 元/股,当前股价对应PE 分别为4.5/3.9/3.6 倍。维持“买入”评级。
  煤炭业务:前三季度业绩可观,未来产能仍将持续释放2022 年前三季度:公司实现原煤产/销量886.6/867.3 万吨,同比+9.0%/+12.5%;吨煤售价980 元/吨,同比+39.8%;吨煤成本295 元/吨,同比+17.2%;煤炭业务毛利率为69.9%,同比+5.8pct。Q3:原煤产/销量分别为283.9/307.4 万吨,环比-12.0%/-2.6%;吨煤售价877 元/吨,环比-18.6%;吨煤成本298 元/吨,环比+2.4%;煤炭业务毛利率为66.0%,环比-7.0pct。公司现有5 座在建资源整合矿井(合计产能420 万吨),其中同宝、百盛、沁裕矿都处于建设尾声,煤炭产能约有270万吨的扩张空间。
  煤化工业务:行业景气度下滑业绩承压,秋冬季环保停产对业绩影响有限尿素:Q3 产/销量为25.1 /24.5 万吨,环比+0.1%/+2.3%;综合售价2225 元/吨,环比-20.3%;综合成本2068 元/吨,环比+1.5%;尿素产品总毛利3848 万元,环比-78.8%。己内酰胺:Q3 产/销量为4.1/4.2 万吨,环比+6.2%/+21.8%;综合售价11214 元/吨,环比-12.5%;综合成本12500 元/吨,环比-9.4%;己内酰胺产品总毛利为-5453 万元,亏损规模相较于Q2 增加2021 万元。二甲醚:Q3 产/销量分别为0.46 /0.53 万吨,总毛利为-62 万元。受二甲醚市场持续低迷、成本价格倒挂等影响,除丹峰化工自5 月下旬至6 月末通过外购甲醇方式短暂恢复二甲醚系统生产外,公司所属丹峰化工和清洁能源公司均处于停产状态。根据公司公告,为落实差异化管控、轮流停产减排要求,公司所属化肥化工企业进行差异化停产,预计Q4 尿素/己内酰胺/二甲醚产量减少10.5 /1.6 /5.0 万吨,销售收入减少约6亿元。2023 年Q1 尿素/二甲醚产量减少1.8/5.0 万吨,销售收入减少2 亿元。当前煤化工业务盈利规模不大,预计此次停产对公司业绩影响有限。
  风险提示:煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;新建产能不及预期

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。