拓邦股份2021年营收增长41%，净利润增长5.5%-股票行情

　　拓邦股份2021年涨131.44%

　　截至2021年12月31日收盘，拓邦股份报收于18.69元，较2020年末的8.08元（前复权价）上涨131.44%。1月8日，拓邦股份盘中最低价报7.16元，股价触及全年最低点，12月9日股价最高见23.38元，最高点相较于年初最大涨幅达到189.52%。2021年度共计11次涨停收盘，1次跌停收盘。拓邦股份当前最新总市值234.93亿元，在消费电子板块市值排名16/85，在两市A股市值排名781/4604。
　　个股研报方面，2021年拓邦股份共计收到20家券商的71份研报，最高目标价31.09元，较最新收盘价仍有66.35%的上涨空间。

　　拓邦股份：2021年度净利润约5.63亿元同比增加5.5%

　　拓邦股份(SZ 002139，收盘价：14.67元)2月25日晚间发布2021年度业绩快报，营业收入约78.22亿元，同比增加40.68%；归属于上市公司股东的净利润盈利约5.63亿元，同比增加5.5%；基本每股收益盈利0.47元，同比减少7.84%。由于公司上游的原材料品类极多，供应的不确定性给公司的采购、生产、交付都带来了巨大的挑战。虽然我们提前预判到了形势的严峻，公司管理层也在年初制定了“保供”的重要战略举措，通过与客户预沟通需求计划、提前备货、国产替代等方式保障客户订单的及时交付，降低了涨价、缺货对报告期经营利润的影响，但是由于部分上游原材料的涨幅过大，供应短缺严重，公司的材料降本及制造提效工作没有达成预期目标，利润增长不及预期。全年利润变动主要原因。
　　2021年1至6月份，拓邦股份的营业收入构成为：智能控制电子行业占比100.0%。

　　拓邦股份(002139)公司点评：Q4短期业绩承压全年营收超预期

　　类别：公司机构：中泰证券股份有限公司研究员：陈宁玉/王逢节/佘雨晴日期：2022-02-28
　　投资要点
　　公告摘要：公司发布2021 年业绩快报，实现营业收入78.22 亿元，同比增长40.68%，归属于上市公司股东净利润5.63 亿元，同比增长5.50%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4.30 亿元，同比增长12.22%。
　　坏账计提与费用影响Q4 业绩，全年营收超预期。单季度看，Q4 公司营收22.
　　03 亿元，同比增长12.24%，环比增长11.57%，归母净利润-263.53 万元，扣非归母净利润-2105.18 万元，Q4 利润下滑主要受坏账减值和股权激励费用计提影响，同时Q4 年终奖集中计提增加了当期费用，根据我们测算，剔除减值计提和费用的短期影响，Q4 扣非净利润环比实现增长。公司全年营收同比增长40%以上，超出市场预期，整体业务发展趋势良好，市场份额稳步提升，头部客户持续增加，创新智能产品占比快速提升。全球疫情反复叠加通胀下的原材料涨价、缺货等的因素对公司的影响，从2021Q3 开始体现，拖累毛利率下降。预计随着供应市场的逐步正常化以及价格传导措施的推进，后续毛利率有望逐步恢复正常。公司21 年进行了组织变革，前端组建了40 多个BU，虽然短期成本（研发和销售费用）增加，但为市场机会的获取打下了坚实的基础。
　　智能化应用持续拓展，股权激励建立长效机制。公司完成2021 年股权激励授予，激励对象总人数1224 人，包括公司董事、中高层管理人员、核心技术（业务）骨干等，考核业绩指标以2020 年营业收入为基数，2022-2024 年营业收入增长率不低于70%/120%/180%，或以2020 年扣非净利润为基数，2022-2024 年扣非净利润增长率分别不低于100%/150%/220%，较高的业绩考核条件体现了公司管理层对公司中长期发展的信心。智能化社会加速到来，行业发展进入快车道且将是一个较长期的过程，智能控制器作为驱动终端从传统向智能化升级的核心元器件，应用场景不断拓展，价值量将逐步提升，下游需求仍将保持较高的景气度。控制器行业呈现国产化、头部集中化趋势，股权激励将为公司持续稳健增长发挥牵引作用。
　　锂电业务成为第三成长曲线，产能布局不断完善。公司锂电业务聚焦储能、绿色出行领域，以“储能+小型动力”为主要发展方向，提供从电芯、BMS 到物联网系统的解决方案。以锂电池、逆变器为代表的核心产品，在家庭储能、房车电器电源、便携式储能等领域，获得了高速的成长。公司进一步扩大锂电池产能，公司21 年6 月完成定增，其中7.37 亿元投入惠州第二工业园项目，将扩充1.3GWh 锂电池产能。12 月在南通新成立公司用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池PACK 产线，总产能为电芯6GWh,PACK 电池包4GWh，计划投资总额50 亿元。根据规划，项目分三期实施，一期投资16 亿元，生产2GWh 电芯和1GWh 电池包；二期投资17 亿元，新增2GWh 电芯和1.5GWh 电池包；三期投资17 亿元，新增2GWh 电芯和1.5GWh 电池包。碳达峰及碳中和背景下，锂电等新能源快速替代传统能源，峰谷电差拉动储能需求，公司有望借助充足的技术和产能储备，加速锂电业务发展，打开增量空间。
　　投资建议：拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，市场份额逐步提升，营收增长超预期，短期原材料成本上升与减值计提影响业绩表现。预计随着供应商端逐步正常化和一次性影响消除，净利润率将逐步回升。我们调整公司 2021-2023 年净利润5.63 亿/8.65 亿/11.18 亿（原预测值为7.26 亿/9.41 亿/12.19 亿），维持 “买入”评级。
　　风险提示：智能控制器下游行业应用不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；上游原材料供应短缺风险

　　拓邦股份(002139)公司点评：收入超预期期待22年原材料等压力缓解

　　类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：唐海清/姜佳汛/潘暕日期：2022-02-28
　　事件：
　　公司发布业绩快报，21 年实现营收78.22 亿元，同比增长40.68%；归母净利润5.63 亿元，同比增长5.50%；扣非净利润4.30 亿元，同比增长12.22%。
　　我们点评如下：
　　收入超预期，供应链动荡环境下坚定执行“保供”战略，市场份额进一步提升，大客户数量、质量双增，重点产品高速成长。
　　收入78 亿超预期完成全年目标。外部供应链动荡的一年，公司坚定执行“保供”策略，抓住智能化升级、需求集中度提升的机遇，实现了头部客户数量和质量的成长、市场份额的提升、重点产品的高速增长。具体看，家电板块创新智能设备、泛家电等占比快速提升打开成长空间；工具板块多个头部客户份额提升；锂电业务以锂电池、逆变器为核心在家庭储能、便携式储能等领域高速增长。
　　短期成本、费用以及坏账计提对当期利润带来一定负面影响。
　　成本端看，21 年原材料大范围短缺、成本大幅上涨，虽然通过提前备货、国产替代、价格传导等方式应对，但部分原材料成本上涨过大、短缺严重，对全年成本端仍然有较大影响。费用端看，21 年公司组织变革、储能等高成长行业加大投入，带来一定费用增量。公司针对个别客户支付逾期的情况审慎的计提坏账准备。21Q4 单季度股权激励费用开始计提也对当期利润产生一定影响。
　　展望22 年，1）收入端有望延续需求增长、份额向头部集中、重点产品高速增长态势，有望继续快速增长；2）原材料短缺和涨价有望出现拐点，公司重点推动降本增效，毛利率有望回归正常水平；3）费用投入增加有望随着收入快速增长持续摊薄；4）短期的计提、激励费用等影响逐步减弱。整体看22 年收入有望持续快速增长，利润增速更高。
　　中长期来看，1）智能化大趋势下，智能控制需求持续快速增长；2）全球产能继续向国内转移；3）国内份额向头部集中，奠定未来5 年30%复合快速增长的基础。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，面向储能和轻型动力等市场，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透，有望打开更大成长空间。公司股权激励明确22-24 年收入和扣非净利润成长目标，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。
　　公司未来5 年有望实现30%复合增长，短期供应链扰动虽然对当期成本费用产生较大压力，但公司抓住机遇获取更多大客户，市场份额进一步提升，收入超预期，未来随着供应链回归正常、短期和一次性费用投入影响减弱，公司利润增长有望提速。由于成本、坏账计提以及股权激励费用影响，调整公司21-23 年归母净利润由6.8、8.8、11.3 亿元至5.6、8.0、10.6 亿元，对应22 年23 倍、23 年17 倍市盈率，重申“买入”评级。
　　风险提示：降本增效慢于预期，疫情影响超预期，坏账风险，市场竞争超预期，下游需求不及预期，业绩快报是初步测算结果实际业绩以年报为准