恒立液压:2021净利润增长19.52%,业绩抗压能力凸显

                 
文章简介:  恒立液压:2021年营收增长18.51% 净利增长19.52%  恒立液压(601100)3月7日晚发布业绩快报,公司2021年实现营业收入为93.09亿元,同比增长18.51%;净利润为26.94亿元,同比增长1

  恒立液压:2021年营收增长18.51% 净利增长19.52%

  恒立液压(601100)3月7日晚发布业绩快报,公司2021年实现营业收入为93.09亿元,同比增长18.51%;净利润为26.94亿元,同比增长19.52%。
  公告显示,受国内下游行业持续增长以及公司产品的竞争力不断提升影响,公司产品销售实现增长,其中挖机油缸产品收入同比增长12%,非标油缸产品收入同比增长24%。液压泵阀产品收入同比增长38%。
  此前,公司发布的2021年三季度财报显示,前三季度公司营业收入为71.82亿元,比上年同期增长34.93%。对比可见,公司四季度营收出现了滑坡。据公司方面称,这与四季度行业销售量下滑30%左右有关。
  该股所属行业为机械设备行业,同行业已公布财报及业绩快报的共有131只,净利润增长的有98只,增幅居前的有科达制造、东方中科、冀凯股份等,同比增长294.60%、220.96%、208.07%;净利润同比下降的有33只,天瑞仪器、铂力特、迪威尔等降幅居前,分别下降447.41%、163.19%、55.45%。

  恒立液压2021年跌27.05%

  截至2021年12月31日收盘,恒立液压报收于81.80元,较2020年末的112.13元(前复权价)下跌27.05%。1月8日,恒立液压股价最高见136.60元,最高点相较年初最大涨幅达到21.82%,5月11日盘中最低价报67.03元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,1次跌停收盘。恒立液压当前最新总市值1067.78亿元,在工程机械板块市值排名2/28,在两市A股市值排名161/4604。
  个股研报方面,2021年恒立液压共计收到27家券商的65份研报,最高目标价153.3元,较最新收盘价仍有87.41%的上涨空间。
 
恒立液压股票机构评级分析2021

  恒立液压(601100):多重压力下公司业绩依旧靓丽 抗周期能力凸显

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:郭倩倩 日期:2022-03-08
  事件:3 月7 日,公司发布业绩快报,2021 年,实现收入93.09 亿元,同比增长18.51%,归母净利润26.94 亿元,同比增长19.51%;单看Q4,公司实现收入21.26 亿元,同比下滑16%,归母净利润7.08 亿元,同比下滑9.5%。
  核心观点:业绩符合预期。2021 年,公司成本、需求两头承压。成本端:原材料、运费上涨、限电影响,美元贬值等;需求端:挖机行业波动较大,自2021 年Q2 开始进入调整期,行业需求承压背景下,公司产品也有降价压力。在多重压力下,公司收入、净利润均实现两位数增长,表现超越行业(2021 年挖机行业销量增速4.6%),在产品结构优化,公司强化内控带动下,公司盈利能力不降反升,2021 年Q4 净利率达到33%,更是创单季度新高,体现出超强阿尔法价值。展望未来,公司不断加大研发,积极切入通用液压领域,有望开启第三成长曲线,兼具稀缺性和成长性,熨平业绩波动能力强。
  业绩表现超越行业,2022 年新产品与出口有望对冲国内市场波动,带来业绩新增量:根据公司公告,收入分产品来看:①挖机板块:2021年,公司挖机油缸、液压泵阀收入增速分别为12%、38%,对比挖机行业销量增速4.6%,公司表现远超行业,这说明一方面公司挖机油缸、泵阀产品市占率不断提升,另一方面也反映出公司产品结构进一步优化,价值量更大的中大挖泵阀持续放量;②非标板块:2021 年,公司非标油缸收入增速24%,表现超越挖机油缸,收入规模预计超过16 亿元(2020 年该板块收入13.7 亿元),有利于公司平滑业绩波动。展望2022 年,我们认为公司产品结构、市场结构有望进一步优化:一方面非挖新产品预计将持续贡献业绩新增量,比如V30G 工业泵在海工、盾构机等领域持续开拓;臂式高空作业平台液压系统技术突破,带动臂式泵、马达的协同销售;以及其他紧凑型泵阀、摆线马达等新产品的批量出货;另一方面,公司加强海外服务网点及海外工厂建设布局,出口收入占比有望提升。
  外部多重不利因素下,公司盈利能力逆势提升,展现超强阿尔法:
  从净利率角度看,2021 年,公司综合净利率28.94%,同比+0.15pct,单Q4 净利率33.3%,同比+2.28pct,创单季度新高,扣非后净利率仍同比+1.7pct。公司在原材料价格上涨、美元持续贬值等外部不利因素影响下,仍保证了盈利水平的稳定,我们认为主要系公司产品结构持 续优化带动,具体指:受规模效应、新产品批量出货、中大挖占比提升等因素影响,高毛利的液压泵阀板块收入规模持续扩大。我们预计公司未来盈利能力有望保持平稳:在原材料保供稳价背景下,成本端压力最差情况,保持现状,产品结构将进一步优化,中大挖泵阀市占率仍有提升空间,非标新产品不断放量,维持整体盈利水平。
  展望2022 年,工程机械板块的政策托底效应有望显现,公司凭借稀缺性和成长性,熨平业绩波动能力较强:
  从行业角度来看,在稳增长的政策主基调背景下,在中央经济会议提出提前适度进行基础设施建设,政府工作报告提出2022 年3.65 万亿专项债额度,并加快推进发行工作,下游投资端有望边际改善,提振工程机械板块需求,以挖机为例,在政策催化叠加2021 年“前高后低”
  的基数影响下,2022 年销量增速有望逐季度回升。
  从公司角度来看,①稀缺性:一方面液压件行业具有较高进入壁垒,另一方面,经多年合作与积累,公司绑定众多优质客户,包括卡特彼勒、日立、三一等国内外知名主机厂,凸显品牌价值,产业链地位高。
  ②成长性:公司产品拓展和全球布局持续深化,公司拟定增项目墨西哥工厂、电动缸厂房规划和非挖领域液压件扩产正有序推进。未来,公司将向全套液压产品供应商转型,熨平周期波动能力将进一步加强。
  投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的收入分别为93.1、95.6、105.3 亿元,同比增速分别为18.5%、2.7%、10.2%,净利润分别为26.94、28.25、31.70 亿元,同比增速分别为19.5%、4.9%、12.5%,对应PE 分别为28.4、27.1、24.1 倍;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为64.8元,相当于2023 年26.5 倍的动态市盈率。
  风险提示:基建、房地产等投资大幅下滑;新产品开拓进度不及预期;下游价格竞争加剧,成本端压力传导至上游。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。