京北方为银行IT领域龙头,赛道高景气净利上升通道明确

                 
文章简介:  京北方2021年跌7.46%  截至2021年12月31日收盘,京北方报收于31.42元,较2020年末的33.95元(前复权价)下跌7.46%。4月14日,京北方股价最高见38.77元,最高点相较年初最大涨幅达

  京北方2021年跌7.46%

  截至2021年12月31日收盘,京北方报收于31.42元,较2020年末的33.95元(前复权价)下跌7.46%。4月14日,京北方股价最高见38.77元,最高点相较年初最大涨幅达到14.2%,5月26日盘中最低价报23.13元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,1次跌停收盘。京北方当前最新总市值70.67亿元,在软件开发板块市值排名58/131,在两市A股市值排名2173/4604。
  个股研报方面,2021年京北方共计收到1家券商的2份研报,最高目标价42元,较最新收盘价仍有33.67%的上涨空间。
 
京北方股票评级分析2021
 

  京北方(002987):银行IT高弹性标的 净利率有望进入上升通道

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:缪欣君 日期:2022-01-20
  京北方,经营策略进取的银行IT 信息技术服务一线厂商。公司是银行IT信息技术服务龙头之一,主要向金融机构提供信息技术服务和业务流程相关服务。近年来,公司营收稳步攀升;21 年H1 公司信息技术服务毛利润占比超7 成,大行客户贡献80%+营收。
  数字人民币与信创双轮驱动下,市场高景气度有望。政策上,金融IT 国产化试点进入深水区,全面推广在即;技术上,金融业软硬件设施已实现自主可控;因此我们认为金融信创有望加速全面铺开。其中软件在从办公系统演绎到业务系统的改造过程中,公司有望全程参与受益。考虑信创建设与数字货币推广应用的需求在未来3 年内会持续存在,我们认为21-25年期间银行IT 解决方案将保持25%的复合增长率,对应21 年市场规模628 亿元,25 年1553 亿元。
  大行加持,公司营收增速有望超过行业平均水平。公司跟随大行获得超过行业平均水平的营收增速,20 年国有大行IT 投入与自国有大行的营收同比增速均达到35%,超出行业平均增速20% 15 个pct。同时公司持续开拓中小行与非银客户,有效拓宽行业空间。京北方在搭建大行复杂度高,业务模式各异的系统的同时,沉淀出成熟的解决方案并在中小行推广。此举成功打开行业空间,21 年H1 中小银行与非银市场营收增速达到40%以上。
  随着公司业务模式升级,我们预计收入利润剪刀差在22 年扩大。原因主要有:1)随着信息技术服务收入占比进一步提升,公司盈利能力有望得到结构性改善;2)人才市场供需平衡也趋于缓和,预计22 年人工成本增速放缓;3)公司的云测平台基本迭代成熟,22 年研发投入增速亦有望放缓。
  SaaS 级产品,云测管理平台投入使用,验证公司产品化能力提升。云测试业务持续增长,目前已在十余家客户成功实施。而公司近年来在软件开发与测试业务的高增,为后续的云测产品推广与商业模式再升级奠定了基础。
  盈利预测:我们预计公司2021~2023 年营业收入分别为31.30/42.27/55.63亿元,同比增长37%、35%、32%;毛利率分别为26.46%、27.92%、28.31%,净利润分别为2.62/4.03/5.56 亿元,对应P/E 36.89/23.99/17.39倍。我们认为公司未来仍将保持高速增长,以消化当前估值,我们给予公司2023 年目标估值为25 倍P/E,对应市值140 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:宏观经济与政策风险,人力成本上升风险,竞争环境变化风险,近期股价出现异动,测算具有一定主观性。

  京北方(002987):银行IT领军 高景气赛道确定受益标的

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健 日期:2022-01-13
  银行IT 领军,首次覆盖给予“买入”评级
  公司是银行IT 领军,为银行等金融机构提供技术和外包服务。银行IT 具备高确定性和高景气度双重属性,公司拥有优质大行客户资源,2020 年六大行收入占比达65.1%,为高景气赛道下确定受益标的。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.69、3.67、4.88 亿元,对应EPS 分别为1.20、1.63、2.17 元/股,对应当前股价PE 分别为31.9、23.4、17.5 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
  银行IT 具备高确定性和高景气度双重属性
  (1)高确定性:我国银行业资产规模庞大且稳定增长,2020 年银行业总资产规模达320 万亿元,为银行IT 市场奠定基础。结构方面,国有大行资产规模占比持续提升,2016-2020 年由37.3%增长至40.2%。国有大行和股份行因业务种类繁多,同时在不断增加、更新,IT 系统需要不断升级、换代以及重新开发,IT投入为刚性支出。(2)高景气度:数字化转型是银行降本增效的必由之路,各银行在战略层面主动融入金融科技,由“科技赋能”升级至“科技引领”。根据中国信通院数据,2020 年六大国有大行IT 投入增速为34.54%,远超其4.44%的收入增速,行业呈现高景气。未来,金融信创和数字人民币将带来大量的开发、测试、运维需求,银行IT 景气度有望持续,大行作为领头羊投入将更大。
  拥有大行客户资源,高景气赛道下确定受益标的(1)拥有大行客户资源:公司客户包括银行、保险、证券等多个行业,银行客户收入占比超90%,六大行收入占比超65%。2021 年前三季度公司收入增速达40.3%,与银行IT 投入增速匹配,验证行业景气度。在数字货币领域,公司参与时间早、程度深、合作范围广,依托大行客户资源,将确定性受益。(2)收入结构持续优化:公司业务分为信息技术服务和业务流程外包(BPO)两大板块。信息技术服务主要为软件和解决方案,毛利率相对较高(2019 年为36.63%),收入占比由2017 年的32%提升至2020 年的54%,带动公司整体毛利率持续提升。
  风险提示:政策推进不及预期;银行IT 投入不及预期;行业竞争加剧。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。