上海电力2021高煤价致业绩亏损,绿电占比稳步提升

                 
文章简介:  上海电力:2022年一季度净利润同比下降62.19%  上海电力(600021)发布一季报,2022年一季度实现营业总收入83.81亿元,同比增长16.38%;归属母公司股东净利润1.01亿元,同比下降62.

  上海电力:2022年一季度净利润同比下降62.19%

  上海电力(600021)发布一季报,2022年一季度实现营业总收入83.81亿元,同比增长16.38%;归属母公司股东净利润1.01亿元,同比下降62.19%;基本每股收益为0.0264元。

  上海电力:2021年净利润-18.93亿,上年盈利8.9亿元

  上海电力(600021)发布年报,2021年实现营业总收入306.31亿元,同比增长26.48%;归属母公司股东净利润-18.93亿元,上年净利润为8.9亿元;基本每股收益为-0.7732元。

  上海电力2021年涨82.87%

  截至2021年12月31日收盘,上海电力报收于12.82元,较2020年末的7.01元(前复权价)上涨82.87%。2月9日,上海电力盘中最低价报6.43元,股价触及全年最低点,12月24日股价最高见16.68元,最高点相较于年初最大涨幅达到137.92%。2021年度共计11次涨停收盘,4次跌停收盘。上海电力当前最新总市值335.52亿元,在电力行业板块市值排名20/77,在两市A股市值排名527/4604。
  个股研报方面,2021年上海电力共计收到3家券商的5份研报,最高目标价20.6元,较最新收盘价仍有60.69%的上涨空间。
上海电力股票评级分析2021
 

  上海电力(600021):清洁能源装机占比稳步提升 全年业绩有望迎来修复

  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:高兴 日期:2022-04-29
  事件
  上海电力发布2021 年年报和2022 年一季报
  上海电力发布2021 年年报,2021 年公司实现营业收入306.31 亿元,同比增加26.48%;实现归母净利润-18.93 亿元,同比减少312.67%;实现扣非归母净利润-18.68 亿元,同比减少329.62%。
  加权ROE 为-13.15%,同比减少17.87 个百分点。公司2022 年第一季度实现营业收入83.81 亿元,同比增加16.38%;实现归母净利润1.01 亿元,同比减少62.19%;实现扣非归母净利润-0.08 亿元,同比减少103.30%。加权ROE 为0.48%,同比减少0.95 个百分点。
  简评
  成本倒挂致使火电板块亏损,政策发力保障煤价合理区间公司为国电投旗下上市平台,是上海市主要的综合能源供应商和最大的热能供应商,发电业务是公司的核心业务。截至2022 年3月底,公司控股装机容量1909.45 万千瓦,其中煤电852.8 万千瓦,占比44.66%。2021 年,受电煤供需失衡影响,市场电煤价格快速攀升,全年公司合并口径煤折标煤单价(含税)1238.48元/吨,同比上升67.42%。全年火电发电量475.58 亿千瓦时,收入170.24 亿元,同比增长15.52%;发电成本176.48 亿元,同比增长57.25%,导致公司火电板块出现亏损。2022 年2 月发改委303 号文明确规模以上发电供热企业100%长协煤且秦港下水煤价格需落入570-770 元/吨合理区间,该政策将于5 月1 日正式执行。考虑到后续煤炭成本有望受控,我们预计今年火电业务能够保持相对稳定的盈利能力,大幅亏损风险较小。
  清洁能源装机占比稳步提升,新增项目释放产能表现优异公司深入贯彻落实国家“双碳”目标,持续优化能源结构,截至2021 年底,公司新能源控股装机容量765.89 万千瓦,同比增长31.22%。其中风电379.84 万千瓦、占总装机19.94%,光伏发电386.05 万千瓦、占总装机20.26%。另有气电286.62 万千瓦,公司清洁能源占比55.24%,同比上升6.11 个百分点。2021 年新增新能源项目释放产能贡献利润,公司风电完成发电量81.77 亿千瓦时,同比上升63.92%,实现收入51.9 亿元,同比增加76.36%;光伏发电完成40.07 亿千瓦时,同比上升14.95%,实现收入33.09亿元,同比增加16.07%。2021 年风电利用小时2638 小时,同比增加508 小时,贡献毛利润37.17 亿元,同比增加90.32%;光伏利用小时1280 小时,同比增加45 小时,贡献毛利润21.49 亿元,同比增加18.27%。2022 年一季度公司另新增光伏装机4.15 万千瓦,公司新能源发电业务持续拓展,将成为公司长期增长动力。
  煤价高企拖累经营表现,开展基础设施公募REITs 注入新血液公司2021 年经营活动产生的现金流量净额15.57 亿元,同比减少78.61%,主要要系发电标准煤单价较上年同期增长,导致购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致。公司期间费用率为17%,同比提升0.26个百分点,整体保持平稳态势。为盘活存量资产,降低资产负债率,公司拟以江苏公司持有的滨海海上风电项目开展基础设施公募REITs 申报发行。通过发行基础设施公募 REITs,公司将实现搭建可持续扩充的权益资金融资通道,提升公司新能源产业的滚动投资能力,补充现金流增强公司可持续经营能力。
  一季度电价上涨顺利落地保障火电盈利能力,区域全年来风波动有望平滑公司一季度实现归母净利润1.01 亿,扣非归母净亏损800 万,一季度非经常性损益主要受非流动资产处置及政府补助影响。从生产情况来看,公司2022 年一季度完成发电145.36 亿千瓦时,同比下降0.55%,其中煤电完成101.46 亿千瓦时,同比下降3.35%,气电完成13.36 亿千瓦时,同比上升30.33%,风电完成20.96 亿千瓦时,同比下降7.35%,光伏发电完成9.59 亿千瓦时,同比上升15.18%;上网电量139.01 亿千瓦时,同比下降0.27%;上网电价均价(含税)0.58 元/千瓦时,同比提升7 分/千瓦时,主要系火电涨价所致。风电发电量同比减少主要由于一季度江苏海风来风较弱,公司新能源利用小时有所下滑,装机增长并未显著提升风电发电量及盈利;此外受3 月份疫情影响,公司火电利用小时受到一定影响,整体上对扣非业绩略有拖累。后续我们预期区域来风波动有望平滑,全年风电利用小时不会有大幅下滑。考虑到二季度公司受疫情影响较为严重,我们在当前电价煤价平衡假设下,按照火电利用小时下降20%的预期,测算疫情影响二季度火电业绩约1 亿左右,影响较为轻微,相对可控。整体上随着长协煤履约率提升,新能源利用小时回归正常,公司业绩有望逐级改善。
  政策落地减轻火电压力,绿电稳步发展增厚利润,维持“买入”评级公司股权激励计划已获得国务院国资委批准,后续落地后有望进一步激发管理层主观能动性,确保国有资产实现又快又好发展。近期煤炭保供动作力度不减,煤炭价格已有回落趋势,我们认为2022 年公司火电电价中枢显著上移的情况下,公司近年火电业务盈利能力有望得到较好恢复。公司坚持大力发展新能源电源,持续优化公司电源结构,有望长期增厚公司利润。我们预测公司2022 年至2024 年归母净利润分别为20.45 亿元、29亿元、35.3 亿元,归属普通股股东利润分别为19.14 亿元、27.7 亿和33.98 亿元,对应EPS 为0.73 元/股、1.06元/股、1.3 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。