华夏航空2021亏损0.99亿(华夏航空股票目标价2022)

  华夏航空:2021年净利润亏损9870.96万,上年盈利6.13亿元

  华夏航空(002928)发布年报,2021年实现营业总收入39.67亿元,同比下降16.08%;归属母公司股东净利润-9870.96万元,上年净利润为6.13亿元;基本每股收益为-0.0975元。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

  华夏航空2021年涨0.11%

  截至2021年12月31日收盘,华夏航空报收于12.60元,较2020年末的12.59元(前复权价)上涨0.11%。3月18日,华夏航空股价最高见18.51元,最高点相较年初最大涨幅达到47.04%,9月1日盘中最低价报9.07元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,4次跌停收盘。华夏航空当前最新总市值127.71亿元,在航空机场板块市值排名10/13,在两市A股市值排名1345/4604。
  个股研报方面,2021年华夏航空共计收到10家券商的22份研报,最高目标价21元,较最新收盘价仍有66.67%的上涨空间。
华夏航空股票评级分析2021

  华夏航空(002928):全年亏损0.99亿;逐步重回正轨

  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈晓峰/黄凡洋 日期:2022-04-01
  四季度盈利同比下滑明显;但仍看好中长期支线龙头竞争力;维持“买入”
  华夏航空2021 年营业收入39.67 亿,同降16.1%,归母净亏损0.99 亿,符合业绩预告净亏损0.69-1.05 亿,2020 年为净利润6.13 亿;其中四季度归母净利润0.32 亿,4Q20 为4.42 亿。公司盈利下降主要由于本土疫情持续冲击航空需求,并且公司进行了严格安全排查,拖累运力投放。考虑近期疫情冲击以及油价提升,我们预测22-24 年归母净利润为2.00/9.06/12.70亿(前值7.55/11.76/-亿)。短期等待本土疫情得到控制及公司运力恢复,中长期持续看好公司支线核心竞争力,将享受支线市场成长,我们参照可比公司,给予华夏航空17x2023 年PE,更新目标价至15.10 元,维持“买入”。
  供需双弱,公司营收同比下滑明显
  2021 年新冠本土疫情反复散发,民航需求恢复缓慢,并且公司进行了内部安全排查和整改,运力投放受到限制。虽然公司2021 年客座率同增2.7pct,恢复至72.4%,但2021 年供需双弱, 使得公司供给/需求分别同降19.7%/16.5%,同时我们测算单位客公里收益同比下降3.5%。另外4Q21疫情形势进一步严峻,使得4Q21 公司运营陷入低谷,供给/需求分别同降56.3%/58.8%,客座率69.6%,同降4.3pct,4Q21 收入同降27.7%。
  低供给下单位成本高企,四季度仅小幅盈利,全年录得亏损公司2021 年日均飞机利用率仅5.81 小时,同降32%。较低的供给叠加油价上涨推升单位成本,我们测算2021 年单位座公里成本同增16%,其中单位燃油成本同增28%,单位非油成本同增12%,使得全年毛利率同比下滑9.3pct 至4.6%,毛利润1.81 亿,同降72%。其中四季度毛亏损1.19 亿,虽然其他收益3.49 亿,但净利润仅为0.32 亿,最终全年仍亏损0.99 亿。
  调整目标价至15.10 元,维持“买入”评级
  公司特有的机构运力购买模式提升盈利韧性,长期坚定的支线战略形成细分市场护城河,与商飞签订合作协议,或有助于公司进行成本管控,提升盈利水平。不过鉴于近期新一轮本土疫情,我们预测22-24 年归母净利润为2.00/9.06/12.70 亿(前值7.55/11.76/-亿)。短期需等待此轮本土疫情得到控制,公司运力恢复。我们参照可比公司,给予华夏航空17x23 年PE,目标价15.10 元(前值22 年21xPE,目标价15.75 元),维持“买入”。
  风险提示:补贴低于预期、高铁分流高于预期、国际油价波动,运力引进低于预期、航空安全事故风险。

  华夏航空(002928)2021年年报点评:关注疫情扰动带来的布局时机

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:扈世民 日期:2022-04-01
  受2021H2 疫情局部散发导致需求下降、叠加采取全面从严的安全排查和整改措施致航班量下降的影响,2021 年公司净利润亏损0.99 亿。料去年7 月、8月事件性的影响或将迎来边际拐点,若整改顺利,假设2022 年4 月下旬本轮疫情散发得到有效控制,我们预测2022 年暑期公司航班量或有望逐步恢复至合理产能的80%左右。考虑高油价及上半年疫情散发扰动,我们下调2022 年净利润预测至4 亿左右,2023 年有望恢复正常状态。非公开发行有助于公司完善航线网络布局,短期事件不改公司作为细分赛道龙头的竞争力,期待负面因素出清后重回成长,关注短期疫情扰动带来的布局时机。
  2021Q4 实现归母净利润0.32 亿元、扭亏为盈。近期疫情散发导致3 月下旬航班量再次走低,期待疫情防控拐点到来。2021 年公司营业收入同比下降16.1%至39.7 亿,净利润亏损0.99 亿,同比下降7.1 亿,主要系下半年受疫情局部散发导致需求下滑、叠加采取全面从严的安全排查和整改措施致航班量下降的影响。公司于2021 年10 月8 日公告获支线补贴2.93 亿元,预计增加2021 年度税后利润2.49 元;2021 年12 月21 日公告出售3 架CRJ-900NG 型飞机,净价3.6 亿元(不含增值税)。预计以上两项收入对Q4 业绩有所提振,Q4 业绩扭亏为盈,实现归母净利润0.32 亿元,基本符合预期。近期疫情多地散发,据航班管家数据,公司日均航班量由3 月中旬140~150 班次降至3 月下旬80 班次左右,期待疫情防控拐点到来,五一、暑期国内线需求若快速反弹有望支撑全年基本面修复。
  料去年7 月、8 月事件性影响或将迎来边际拐点,若整改顺利,假设2022 年4月下旬本轮疫情散发有效控制,我们预测2022 年暑期公司航班量或有望逐步恢复至合理产能的80%左右。2021 年公司国内线RPK 同比下降16.2%,我们判断主要原因为去年7 月5 日和8 月29 日两起飞机起降事故后,公司主动削减航班,同时受到疫情波动下需求偏弱的影响。根据航班管家数据,10 月中下旬/11月中上旬/12 月公司日均航班量分别为100~120/80~100/140~160 班次,2022年2 月单日航班量突破190 班次,料短期内事件性的影响或将迎来边际拐点。公司严抓安全问题、配合监管积极整改,飞行员队伍专业性有望显著提升。预计民航局将对公司采取动态评估,若整改顺利,假设2022 年4 月下旬本轮疫情散发得到有效控制,我们预计2022 年暑期航班量或有望逐步恢复至合理产能的80%左右,但考虑高油价及上半年疫情散发扰动,我们下调2022 年净利润预测至4 亿左右,2023 年有望恢复正常状态。
  2021 年公司机队净增4 架,同期RRPK 同比下降3.5%、单位非油成本同增12.5%。航空次枢纽再下一城,“十四五”机场数量增加有望进一步打开成长空间。截止2021 年底,公司机队规模同比增加4 架至58 架,其中38 架CRJ900、3 架ARJ21,支线飞机在机队中占比71%。2021 年公司RRPK 同比下降3.5%至0.59 元,同期单位非油成本同增12.5%至0.34 元,或主要受下半年飞机利用率明显下降的影响。2021 年公司与芜湖市政府签订长期航线合作协议,新开衢州=海口、衢州=南宁等7 条跨省航线,共同致力打造区域航空枢纽城市。我们认为短期事件不影响公司在支线细分市场的成长潜力,“十四五”规划指出至2025 年末,全国民用运输机场数量将达到270 个,低线消费升级背景下民航出行产品分层有望加速,华夏作为细分市场龙头的成长空间有望进一步打开。
  非公开发行有助于公司完善航线网络布局,短期事件不改公司作为细分赛道龙头的竞争力,期待负面因素出清后公司重回成长。公司发布公告,计划非公开发行不超过3.04 亿股以募集不超过25 亿元,其中华夏控股、深圳融达、深圳瑞成将现金认购5~15 亿元,公司预计将摊薄EPS 约13.1%。扣除发行费的募集资金计划用于引进4 架A320 飞机(1.25 亿元)、购买14 台飞机备用发动机(5 亿元)、补充流动资金(7.5 亿元)。本次发行将有助于公司实现机队规模提升、完善航线网络布局,同时为业务发展补充流动资金。我们判断至2022 年底航班执行率有望恢复至正常水平,之后公司业绩有望迎来稳步改善,短期事件不改公司作为细分赛道龙头的竞争力,期待负面因素出清后公司重回成长。
  风险因素:疫情控制低于预期,宏观经济增速下行,油汇扰动,补贴减少超预期,短期事件冲击超预期。
  投资建议:受2021H2 疫情局部散发导致需求下滑、叠加采取全面从严的安全排查和整改措施致航班量下降的影响,全年公司净利润亏损0.99 亿。料去年7月、8 月事件性影响或将迎来边际拐点,若整改顺利,假设2022 年4 月下旬本轮疫情散发有效控制,我们预计2022 年暑期公司航班量或有望逐步恢复至合理产能的80%左右。考虑高油价及上半年疫情散发扰动,我们下调2022 年净利润预测至4 亿左右。非公开发行有助于公司完善航线网络布局,短期事件不改公司作为细分赛道龙头的竞争力,期待负面因素出清后公司重回成长。根据年报数据,我们调整公司2022/23/24 年EPS 预测至-0.10/0.40/1.08 元(原2022/23年预测为0.78/1.13 元,2024 年为新增),给予公司2022 年20 倍PE,折现对应一年内目标价20 元,维持“买入”评级。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。