同为CPO概念股，新易盛与光迅科技比较哪个更好一些-股票行情

　　同为CPO概念股，新易盛与光迅科技比较哪个更好一些

　　新易盛(300502)：全年业绩快速增长看好AI和800G对公司的驱动
　　类别：创业板机构：中信证券股份有限公司研究员：黄亚元/魏鹏程日期：2023-05-08
　　公司发布2022 年年报及2023 年一季报：公司2022 年实现收入33.11 亿元，同比+13.8%；归母净利润9.04 亿元，同比+36.5%。2023Q1 实现收入6.00亿元，同比-18.7%；归母净利润1.08 亿元，同比-18.6%。公司作为全球光模块领先龙头，产品领先，同时目前积极布局海外产能，已经为未来高端模块的放量做好准备，我们看好公司未来业绩的增长潜力，维持“买入”评级。
　　2022 全年业绩持续增长，2022Q4、2023Q1 短期承压。公司2022 年实现收入33.11 亿元，同比+13.8%；归母净利润9.04 亿元，同比+36.5%；毛利率36.66%，同比+4.49pcts。2022Q4 单季度实现收入8.96 亿元，同比+0.8%，环比-4.2%；归母净利润1.41 亿元，同比-28.4%，环比-53.2%；毛利率40.51%，同比+7.88pcts，环比+2.92pcts。2023Q1 实现收入6.00 亿元，同比-18.7%，环比-33.0%；归母净利润1.08 亿元，同比-18.6%，环比-23.6%；毛利率34.04%，同比+0.93pct，环比-6.47pcts。报告期内，公司持续加强新技术、新产品研发及在各应用领域的市场拓展，公司产品在数据中心领域的销售收入持续增长。
　　全球头部光模块供应商，海外产能布局领先。目前微软、谷歌等海外科技巨头正在加速AI 应用的发展，光模块作为数据中心中必要的网络设备将得到直接的需求带动。公司作为全球领先的光模块龙头公司（2021 年Lightcounting 评选的全球十大光模块厂商中排名第九），是海外云巨头与设备商的核心供应商，有望持续受益。同时报告期内公司的泰国工厂正在抓紧建设中，目前正在推进设备设施安装调试环节，我们预计2023 年第二季度具备量产条件。泰国工厂的建立一方面拓展公司的全球布局，未来有望覆盖到更多的海外客户，另一方面也可以进一步补充公司的产能，为未来高端产品的放量夯实基础。
　　AI 驱动高端产品加速升级，公司产品布局领先率先受益。AI 对网络设备的高要求正在驱动高速率与低功耗产品加速升级。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等新产品研发项目取得多项进展。公司也在OFC 2023 展会在高速率、低功耗以及长距离方向上均推出了全新产品，参数指标行业领先。高速率方向上，公司推出行业领先的采用单波 200bps 技术的1.6Tbps 和800Gbps光模块。低功耗方向上，公司推出薄膜铌酸锂（TFLN）调制器的800G OSFP DR8模块，搭配集成TIA 的5 纳米DSP 芯片。这款光模块的功耗仅为11.2W，处于行业领先地位。公司在高端产品上布局领先，有望在AI 驱动下的模块高端化趋势下率先受益。同时公司 2022 年 4 月 29 日发布公告称，Alpine 的股权交割已经完成，未来有望进一步提高公司在硅光模块和相干光模块的市场竞争力。
　　风险因素：AI 发展不及预期；公司800G 等新产品放量不及预期，研发进度不及预期；市场竞争加剧；技术路径变动风险；公司泰国工厂建设不及预期。
　　盈利预测、估值与评级：公司作为全球光模块领先龙头，产品布局领先，同时目前积极布局海外产能，有望充分享受AI 驱动带来的行业利好。由于我们认为今年全球光模块市场受到海外宏观经济影响有所承压，但是看好明年800G 产品持续放量带来的业绩拉动，所以我们下调2023 年并上调2024 年归母净利润预测至9.38/13.12 亿元（原预测值为9.55/11.30 亿元），同时新增2025 年盈利预测17.28 亿元（根据公司资本公积金转增股本预案的公告，以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股，分别对应稀释后EPS 预测1.32/1.85/2.43 元），维持“买入”评级。

　　光迅科技(002281)：定增募资完成公司有望开启加速发展期
　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：马天诣/马佳伟日期：2023-03-08
　　事件概述：3 月7 日公司发布公告，完成定增募集资金15.73 亿元，发行对象16 家，发行普通股84803234 股，全部以现金认购，每股价格为18.55 元。
　　实控人参与定增，彰显对公司发展的信心：公司实控人中国信科集团前期同意以现金方式认购本次非公开发行股票，认购比例不低于本次非公开发行股份总数的10%，且不超过本次非公开发行股份总数的20%。根据此次配售情况，中国信科集团获配金额3.15 亿元，锁定期为18 个月，获配股数为16960646 股，占此次总发行股数的20.0%，达到承诺上限，彰显实控人对公司未来发展的信心。
　　同时公司前期也在2022 年8 月发布了股权激励计划，我们认为公司经营质量有望持续优化，成长动力十足。
　　定增进一步完善产品矩阵并扩充产能，公司有望迎来加速发展期：定增聚焦“高速光通信器件生产建设项目”和“高端光电子器件研发中心建设项目”，前者建设期为2.5 年，投产后形成年产5G/F5G 光器件610 万只、相干器件、模块及高级白盒13.35 万只、数通光模块70 万只，产品全面覆盖公司当前接入、传输、数通三大块业务的高端产品系列。从下游需求来看，当前接入网等领域持续保持高景气，根据工信部数据，截至2022 年12 月，10G PON 端口数达1523万个，比2021 年末净增737.1 万个，千兆及以上接入速率的用户数为9175 万户，全年净增5716 万户。同时近期，工业和信息化部总工程师田玉龙在国新办发布会表示，后续将开展千兆光网“追光行动”，加强跨行业、跨企业、跨地区网络协同创新，支持传统产业向数字化、网络化、智能化转型。接入网整体景气度高企，定增扩产助力，公司有望迎来加速发展期。
　　新兴领域加速推进，助力公司进一步拓展未来成长空间：激光雷达领域，公司在2022 年10 月的ECOC 展会上发布了车载激光雷达用一站式解决方案，还能够提供包括车规级1550 种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner 等发送、接收光器件，以及车规级1550 DFB Chip、1550 Gainchip、1550 APD Chip、PLC Chip 等芯片产品。2023 年1 月，公司公告通过IATF16949 汽车行业质量管理体系认证。800G 光模块领域，公司已具备批量生产的能力，针对特定客户已进行了小批量的交付。CPO 领域，也具备相关技术储备。
　　投资建议：考虑到疫情等因素对2022 年的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.80/7.05/8.03 亿元，对应PE 倍数为27X/22X/19X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，垂直整合能力突出，未来有望充分受益于接入网产品需求高企、光芯片国产化加速、硅光、激光雷达放量等发展机遇。同时定增扩产及股权激励加码，公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。
　　风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧。