上海电影2021年业绩扭亏为盈，2022股票目标价10元-股票行情

　　上海电影：2022年一季度净利润亏损128.73万，上年同期盈利2502.44万元

　　上海电影（601595）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入1.57亿元，同比下降29.42%；归属母公司股东净利润亏损128.73万元，上年同期净利润为2502.44万元；基本每股收益为-0.003元。
　　上海电影方面表示，鉴于疫情零星反复，根据疫情防控常态化的要求，公司于报告期内遵照《国家电影局关于从严抓好电影院疫情防控工作的通知》的精神，严格落实分区分级防控要求，动态管理旗下直营影院的日常经营。公司于上海区域内的直营影院自3月10日起全部暂停营业，其他区域的直营影院亦按照属地防疫部署要求，采取包括限流、暂停营业等措施；旗下联和院线加盟影院亦有一定数量影院暂停营业，对公司日常经营造成一定影响。

　　上海电影：2021年净利润2187.15万元，同比扭亏为盈

　　上海电影(SH 601595，收盘价：8.91元)4月26日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约7.31亿元，同比增加136.37%；归属于上市公司股东的净利润约2187.15万元；基本每股收益0.05元。2020年同期营业收入约3.09亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损约4.31亿元；基本每股收益亏损0.96元。
　　公告显示，截至报告期末，上海电影共拥有与已开业资产联结影院94家，其中正常营业的直营影院54家，银幕总数为392块；全年直营影院累计实现票房4.84亿元(不含服务费)，同比上升126.47%；全年实现观影人次合计1077.02万，同比上升106.75%。在院线业务方面，上海电影旗下联和院线累计实现票房33.36亿元(不含服务费)，同比上升136.93%；全年累计实现观影人次8171.03万，同比上升111.91%。

　　上海电影2021年跌0.82%

　　截至2021年12月31日收盘，上海电影报收于10.82元，较2020年末的10.91元下跌0.82%。5月28日，上海电影股价最高见14.02元，最高点相较年初最大涨幅达到28.51%，8月9日盘中最低价报9.40元，股价触及全年最低点。上海电影当前最新总市值48.5亿元，在文化传媒板块市值排名68/111，在两市A股市值排名2843/4604。
　　个股研报方面，2021年上海电影共计收到2家券商的3份研报，最高目标价11元，较最新收盘价仍有1.66%的上涨空间。

　　上海电影(601595)：业绩符合预期关注上海影城升级进展

　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：张雪晴/杨宁/焦杉日期：2022-04-27
　　业绩回顾
　　2021 年和1Q22 业绩符合预期
　　公司公布2021 年和1Q22 业绩：2021 年收入7.31 亿元，同比增长136.4%；归母净利润2,187 万元，同比扭亏为盈，落入预告2,100~2,500万元区间；扣非归母净亏损2,442 万元。1Q22 收入1.57 亿元，同比下降29.4%；归母净亏损129 万元，同比下降105.1%；扣非归母净亏损561 万元，同比下降123.6%，业绩符合我们预期。
　　发展趋势
　　2021 年业绩保持稳健恢复，但直营影院市占率略有降低。影院及院线方面，截至2021 年末公司共有正常营业直营影院54 家，同比减少1 家（新开1家、关停2 家）；旗下联合院线新增加盟影院724 家（新增103 家）；直营和加盟影院不含服务费票房分别同比提升126%/107%，市占率分别为1.13%/7.76%，分别同比降低0.02ppt/提升0.19ppt；电影放映业务毛亏损率18.1%，同比改善。电影发行方面，公司共参与发行影片7 部，同比增加3部，累计院线票房14.1 亿元（含服务费），占总票房的3%。我们认为，电影行业进入存量竞争发展，公司通过影院终端动态优化调整保障影院终端的规模及品质，但由于旗下影院多位于一、二线城市核心地段，面临市场竞争更为激烈，直营影院的市场份额有所下滑。
　　1Q22 上海地区受疫情影响严重，公司影院经营或持续承压。公司1Q22 毛利率为9.7%，同比下降13.4ppt；截至1Q22 末，公司拥有直营影院53 家，环比减少1 家，直营影院实现票房1.15 亿元，同比下降27.0%，市占率为0.9%。由于疫情影响，公司于上海区域内直营影院自3 月10 日起全部暂停营业对1Q22 业绩带来冲击；截至4 月26 日，上海区域内影院仍未恢复营业，我们预计公司2Q22 经营可能仍有一定压力，建议关注疫情控制进展。
　　关注上海影城升级后的“影院+”新业态发展。2022 年2 月21 日起，公司旗下上海影城启动改造，对除影厅外的商业面积进行“影院+”多元化业态融合及创新运营模式探索；公司3 月公告拟对原影院新建及升级改造中部分项目1.4 亿元募集资金进行投向变更，用于补充上海影城升级改造项目。我们认为，相关实践有望推动传统影院业务转型升级，优化营收结构并提高经营坪效，提升公司多元发展的长期竞争力，但仍需关注疫情短期对施工的影响。
　　盈利预测与估值
　　考虑上海区域疫情影响，我们下调维持2022/2023 年收入16.3%/7.8%至6.18/8.09 亿元，但考虑到公司财务费用控制有效及少数股东损益高于此前预期，我们维持2022/2023 年净利润预测不变。当前股价对应2022/2023年8.2/7.9 倍EV/EBITDA。维持中性评级和10 元目标价，对应9.7/9.5 倍2022/2023 年EV/EBITDA，较现价12.2%上行空间。
　　风险
　　疫情反复，影院升级低于预期，影视项目推进节奏低于预期。