融捷股份2021年净利润同比增加224.49%，锂矿生产步入正轨-股票行情

　　融捷股份：2021年度净利润6828.94万元同比增加224.49%

　　融捷股份(SZ 002192，收盘价：80.6元)4月26日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约9.21亿元，同比增加136.09%；归属于上市公司股东的净利润6828.94万元，同比增加224.49%；基本每股收益0.263元，同比增加224.69%。拟不派现、不送红股、不转增。

　　融捷股份：2022年第一季度净利润约2.54亿元同比增加13996.26%

　　融捷股份(SZ 002192，收盘价：80.6元)4月26日发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约4.78亿元，同比增加339.46%；净利润约2.54亿元，同比增加13996.26%；基本每股收益0.9784元，同比增加14079.71%。
　　2021年1至12月份，融捷股份的营业收入构成为：锂盐加工及冶炼行业占比48.1%，精密设备制造行业占比32.57%，锂矿采选行业占比19.05%。

　　融捷股份2021年涨217.44%

　　截至2021年12月31日收盘，融捷股份报收于130.15元，较2020年末的41.00元上涨217.44%。3月10日，融捷股份盘中最低价报36.00元，股价触及全年最低点，9月13日股价最高见193.90元，最高点相较于年初最大涨幅达到372.93%。2021年度共计30次涨停收盘，17次跌停收盘。融捷股份当前最新总市值337.94亿元，在电池板块市值排名17/41，在两市A股市值排名520/4604。

　　融捷股份(002192)：锂矿生产步入正轨成都融捷持续放量

　　类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：李帅华日期：2022-05-06
　　事件：公司发布2021 年度报告，2021 年实现营收9.2 亿元、同比增长136.09%，归母净利润0.68 亿元、同比增长224.49%。2022Q1 实现营收4.78 亿元，同比增长399.46%、环比增长27.24%。2022Q1 归母净利润2.54 亿元，环比增长516.49%。
　　点评：
　　锂矿生产步入正轨，成本处于行业领先水平。2021 年公司锂精矿生产量为4.4 万吨，同比下降24.6%，销售量为4.8 万吨，同比下降32.17%，完成销售额2.77 亿元，抵销与联营企业的未实现内部交易利润后，列报锂精矿收入1.75 亿元。公司锂精矿产量下滑的主要原因在于受到疫情和环保统一停产的影响。2022 年Q1 抵销与联营企业的未实现内部交易利润后，公司锂精矿收入约为1773 万元，同比增长30.96%。
　　根据我们测算公司锂精矿的售价约为5770 元/吨（SMM 的价格为914 美元/吨，折合5795 元/吨），锂精矿原材料成本约为549 元/吨，人工费为149 元/吨。制造成本为671 元/吨，合计锂精矿的成本为1367 元/吨，处于行业优秀水平。2022Q1 公司顺利通过由康定市应急管理局等部门的现场联合检查并取得了复产批复，公司矿山于3月8 日正式恢复生产，2022Q1 公司锂精矿生产为4155 吨，销售3000 吨，生产步入正轨。
　　受益于行业高景气度，锂盐业务快速增长。2021 年公司锂盐实现营收4.43 亿元，同比增长481.37%。公司锂盐业务累计生产及加工电池级锂盐约3564 吨，销售4433 吨（其中：贸易类971 吨），根据我们计算公司锂盐的平均售价为11.3 万元/吨（SMM的碳酸锂的平均价格为11.6 万元/吨，均为含税价）。2022Q1 公司锂盐业务实现营业收入3.82 亿元，同比增长477.02%，累计生产及加工锂盐约1000吨，销售锂盐产品约1300 吨（其中贸易类436 吨）。根据我们计算锂盐的平均售价为33.2 万元/吨（SMM 碳酸锂Q1 的均价为42.2 万元/吨，均为含税价），较低原因可能为锂价上涨过快，公司订单并未随市调价。
　　成都融捷项目达产，期待锂矿项目落地自给率提升。目前长和华锂产能为4800 吨/年（3000 吨/年的碳酸锂，1800 吨/年的氢氧化锂），公司参股成都融捷锂业一期2 万吨/年锂盐项目已于2022 年3月达产。目前公司45 万吨选矿产能对应8 万吨锂精矿，对应约1 万吨碳酸锂，尚不能满足成都融捷的生产需求。随着公司250 万吨/年锂矿精选项目，折合年产锂精矿约47 万吨，折合碳酸锂当量约6 万吨的逐步落地，公司完全可以满足参股锂盐厂的生产需求以及后续扩产计划。
　　保供比亚迪，公司锂电设备营收大增。2021 年公司锂电设备制造业务实现营业收入3.0 亿元，同比增加154.52%；东莞德瑞实现净利润2965.46 万元，同比增加1423.59%。主要原因在于锂电行业持续扩产，融捷锂电设备制造业务满负荷生产，比亚迪订单旺盛。2022Q1 公司锂电设备制造业务实现营业收入7695 万元，同比增长165.47%。新能源行业景气度持续提高，锂电设备的需求持续增加。
　　投资建议：看好未来公司锂精矿的扩产。预计公司2022-2024 归母净利润为19.62/23.76/39.95 亿元，对应EPS 为7.56/9.15/15.39 元，对应PE 为13.81/11.40/6.78 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。

　　融捷股份(002192)：权益冶炼产能持续提升甲基卡锂矿放量可期

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：雷慧华日期：2022-04-29
　　事件:(1)公司发布2021 年度报告,2021 年营业收入9.2 亿元、同比增长136.09%,其中2021Q4 营业收入3.76 亿元,同比增长87.45%、环比增长78.98%。2021 年归母净利润0.68 亿元、同比增长224.49%,其中2021Q4 归母净利润0.41 亿元,同比增长138.00%、环比增长186.08%。2021 年扣非归母净利润0.63 亿元、同比增长341.66%,其中2021Q4 扣非归母净利润0.39 亿元,同比增长180.07%、环比增长200.62%。(2)公司发布2022 年一季报,2022Q1 营业收入4.78 亿元,同比增长399.46%、环比增长27.24%。2022Q1 归母净利润2.54 亿元,同比增长13996.26%、环比增长516.49%。2022Q1 扣非归母净利润2.53亿元,同比增长19078.87%、环比增长543.07%
　　2021 年锂矿采选业务因停产减量,单吨收入及毛利明显提升。(1)量:2021 年锂矿产销依次为4.4、4.8 万吨,同比-24.6%、-32.17%,锂矿采选生产量同比减少,主要是2021 年叠加疫情和环保治理统一停产影响所致。(2)价: 2021 年锂精矿完成销售额2.77 亿元,抵销与联营企业的未实现内部交易利润后,列报锂精矿收入1.75 亿元,均价5772元/吨,同比增加109%,SMM 锂精矿全年均价915 美元/吨、约5947元/吨,主要系公司锂矿品位并非干重且品位6%的标准产品,存在一定折价。(3)2021 年单吨成本、毛利约2164 元/吨、3609 元/吨。(4)冬歇期结束,锂矿逐渐放量:2022Q1 公司矿山累计完成剥离量2.46 万吨,采出原矿量2.7 万吨;选厂累计完成选矿量2.36 万吨,产出锂精矿4155 吨,销售锂精矿约3000 吨,抵销与联营企业的未实现内部交易利润后,列报锂精矿收入约1773 万元,同比增长30.96%。
　　锂盐业务量价齐增,贡献部分利润。(1)量:公司控股长和华锂80%股权,其电池级碳酸锂、氢氧化锂产能依次为3000/1800 吨,2021 年锂盐业务累计生产及加工电池级锂盐约3564 吨、销售4433 吨(其中:贸易类971 吨),同比增加81.4%、110%,截至2021 年底锂盐库存为296吨。(2)价:2021 年锂盐单吨收入、单吨成本、单吨毛利依次为10/8.6/1.4万元/吨,同比增加176.8%、138.3%、8068%。(3)2022Q1 锂盐业务持续放量:2022Q1 锂盐业务累计生产及加工电池级锂盐产品约1000 吨,销售锂盐产品约1300 吨(其中贸易类436 吨),实现营业收入3.82 亿元,同比增长477.02%
　　公司在锂盐、锂精矿及电池设备上均与比亚迪密切合作。2021 年公司预计向比亚迪销售锂盐、锂电设备产品金额8.2 亿元,实际销售4.43亿元,2022 年预计向比亚迪销售锂盐、锂电设备金额10 亿元。
　　依托甲基卡锂矿,选矿产能或大幅提升。公司拥有的甲基卡锂辉石矿134 号矿脉是我国资源储量较大、开采条件最好的伟晶岩型锂辉石矿床,矿山保有矿石资源储量2899.5 万吨,平均品位超过1.42%,目前已形成105 万吨/年的露天开采产能及45 万吨/年矿石处理的选矿生产能力,满产精矿量约7-8 万吨/年,另外250 万吨/年锂矿精选项目推进中,届时可年供应锂精矿约47 万吨,将成为目前国内产能最大的锂辉石矿精选项目。
　　权益冶炼产能或持续放量。公司目前拥有长和华锂0.48 万吨冶炼产能,同时参股锂盐企业成都融捷锂业(公司持股40%)规划产能为4万吨/年,2021 年成都融捷锂业一期2 万吨/年锂盐项目已完成建设,并已于2022 年3 月达产,2022 年Q1 成都融捷锂业共生产锂盐产品3100吨,销售锂盐产品2400 多吨,Q1 投资收益2.06 亿元,主要系成都融捷利润大幅增加。
　　投资建议:我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为33.51、43.52、57.16 亿元,实现净利润18.25、24、34.13 亿元,对应EPS分别为7.03、9.24、13.14 元/股,目前股价对应PE 为13.5、10.3、7.2 倍。首次评级,给予“买入-A”评级,6 个月目标价114 元/股。
　　风险提示:需求不及预期,锂价大幅波动,项目进展不及预期