601669中国电建股票前景分析,中国电建股票目标价

                 
文章简介:  601669中国电建股票前景分析,中国电建股票目标价  中国电建(601669):定增落地在即 新能源转型进入快车道
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/庄嘉骏/

  601669中国电建股票前景分析,中国电建股票目标价

  中国电建(601669):定增落地在即 新能源转型进入快车道
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/庄嘉骏/陈基赟 日期:2022-11-14
  定增落地在即。5 月,公司公告拟通过非公开发行股票投向抽水蓄能与风电等项目,目前非公开发行已通过证监会发审委审核通过,最新计划募集金额为149.63 亿元,落地在即,预将为公司未来业务发展提供充足资金。
  新能源与抽水蓄能转型进入快车道,前景可期。截止6 月底,公司控股并网装机容量19.12GW , 其中水电/风电/ 光伏发电分别为6.86GW/7.34GW/1.77GW。“十四五”期间公司计划核准抽水蓄能电站约23GW,总投资超1600 亿元,2022 年计划开工4 个抽水蓄能电站项目,截止11 月2 日已开工云阳建全、湖南炎陵罗萍江、甘肃皇城3 个项目。
  盈利快速增长。公司前三季度实现营业利润144.9 亿元,同比增长10.56%;净利润121.2 亿元,同比增长14.97%;归母净利润86.1 亿元,同比增长18.68%;扣非归母净利润69.9 亿元,同比增长14.11%;盈利呈高速增长趋势。前三季度营业收入同比略有下滑,主要系因年初置出房地产板块资产所致,剔除合并范围调整因素影响,公司前三季度营收同比增长6.25%。
  订单高基数基础上高增,未来盈利能力确定性强。截至2021 年底,公司在手订单1.46 万亿元,约为2021 年营收的3.3 倍,在手订单充足。2022 年前三季度,公司新签订单金额7730.3 亿元,同比增长48.49%,在高基数基础上再度取得突破,其中能源电力/基础设施订单分别为3183.51 亿元/2872.10 亿元,占比41.18%/37.15%。
  维持“买入”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为0.67/0.77/0.89 元,对应PE 为11.05/9.61/8.28 倍,维持“买入”评级与11.80 元目标价。
  风险提示:基建投资不及预期,疫情影响施工进度,公司业绩不如预期

  中国电建(601669)2022年三季度报告点评:Q3单季净利润+17% 新签增速领跑建筑央企 看好公司投建营成长逻辑
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:匡培钦/陈依晗 日期:2022-11-04
  Q3 归母净利同增17%,现金流及回款情况稳中向好Q1-3 公司实现营收/归母净利3965/86 亿元,同比分别+2.7%/+18.7%,Q3 单季归母净利25.1 亿元,同比+17.3%。现金流:Q1-3 经营现金流-179 亿元,较去年同期基本维稳;Q3单季度收现比约为101%,环比提升20pct,回款情况显著改善。
  毛利率及费用率均有所下滑,置出地产业务资产质量向好Q1-3 综合毛利率11.8%,同比-1.0pct,Q3 单季度毛利率11.9%,同比/环比+2.0/-0.1pct。费用率方面,Q1-3 期间费用率7.4%,同比大幅下降0.7pct;Q3 单季销售/管理/财务/研发费用率同比分别0.0/0.0/-0.8/+0.6pct。我们注意到:置出地产后Q1-3 存货/应付债券/其他应收款分别同比降低84%/43%/41%,尤其存货方面,Q1-3 存货约212 亿元,去年同期为1359 亿元,资产质量持续向好。
  前三季度新签高增48%,在手充裕,绿色砂石业务有望打造利润增量前三季度公司新签订单7730 亿元,同比高增48%,增速领跑建筑央企;其中Q3新签合同额1959 元,同比高增42%,国内/海外同比+55%/+16%,国内国际业务双线并进。截至9 月底,公司已获取绿色砂石项目采矿权共计13 个,砂石资源储量56.04 亿吨,设计年产能达到3.12 亿吨/年。我们预计此类业务效益较高,预期将为公司未来利润贡献新增量。
  Q4 基建高景气有望延续,稳增长板块β 行情凸显9 月26 日,发改委表示,将继续用好中长期贷款、地方政府专项债、政策性开发性金融工具等,坚持适度超前推进重大工程建设。10 月11 日,水利部表示持续抓好水利工程建设,确保全年完成投资超过1 万亿元,争取年底前再开工部分重大水利项目;进一步扩大投资规模,争取专项债、金融信贷、政策性金融工具等更大支持。我们认为,随高温天气缓解,Q4 有望迎来施工旺季,叠加增量资金陆续加码,在稳增长政策背景下基建板块尤其是水利水电板块β 行情凸显。
  坚定公司电力投建营成长逻辑,公司价值有望进一步提升公司H1 新增获取新能源建设指标1001 万千瓦,批复投建抽蓄装机规模达2300万千瓦。对比电力龙头三峡能源/龙源电力/华能水电20-30 倍PE,公司价值重估空间巨大。基于公司“十四五”期间拟新增控股投产风光电装机容量30GW,电力运营业务发展可期,我们预判公司转型电力投建营成长逻辑长期不变。
  盈利预测及估值
  考虑到电网辅业资产注入,预计公司2022-2024 年营业收入6006.40、6843.30、7647.29 亿元, 同比增长33.97%、13.93%、11.75%, 归母净利润109.02、126.10、146.86 亿元,同比增长26.29%、15.67%、16.46%,对应EPS 为0.72、0.83、0.97 元。现价对应PE 为10.46、9.04、7.77 倍。维持“增持”评级。
  风险提示:国内新能源投资、建设不及预期;公司新能源投建营业务发展不及预期;海外项目进度不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。