600873梅花生物：氨基酸行业龙头，股票目标价13元-15.52元-股票行情

　　600873梅花生物：氨基酸行业龙头，股票目标价13元-15.52元

　　梅花生物(600873)：公司发布2024年员工持股计划认购份额不超过25000份
　　类别：公司机构：海通国际证券集团有限公司研究员：庄怀超日期：2024-01-17
　　公司发布2024 年员工持股计划，认购份额不超过25000 万份。1月16 日，公司发布2024 年员工持股计划草案，本次员工持股计划参与对象为公司董事、监事、高级管理人员、独立业务部门负责人、核心业务骨干，总人数不超过245 人，其中董监高人员为9人。在份额上，本次计划份额合计不超过25000 万份，其中董监高预计认购份额上限为4800 万份，占比19.2%；本次计划每份认购价格为1 元，筹集资金总额上限为2.5 亿元，股票来源为通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等）等法律法规许可的方式取得梅花生物股票。本次员工持股计划存续期为36 个月，分两期解锁。公司员工持有公司股票的目的一方面基于对公司未来发展的信心，另一方面在于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。
　　氨基酸行业龙头，合成生物学值得关注。公司为全球氨基酸龙头，以玉米为主要原料，下游布局广泛；目前，公司已经形成了动物营养氨基酸、鲜味剂产品及人类医用氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构，具体产品包括赖氨酸、苏氨酸、味精、黄原胶、医药氨基酸等，其中赖氨酸、味精产能分别达到百万吨级。在合成生物学领域，公司经过多年积累，搭建了菌种改造、工艺优化、应用开发团队，擅长于计算机辅助菌种设计与氨基酸生产底盘细胞基因组编辑，并与公司发酵工艺与分离提取实验室无缝衔接，以择优迭代放大替代生产菌，产品、技术的快速迭代是公司合成生物学发展的特色。
　　“分红+回购”双模式。公司通过“分红+回购注销”回报股东，在现金分红上，根据WIND，2020-2022 年公司现金分红总额分别为9.26亿元、12.17 亿元、11.77 亿元。在回购注销上，公司2020-2022 年股份回购方案分别计划注销股本3006.96 万股、2608.49 万股、9903.93 万股，分别使用自有资金总额20048.05 万元（回购总计3422.20 万股）、20020.15 万元、99950 万元。2023 年4 月8 日，公司董事会通过最新一轮股份回购议案，拟回购资金总额不低于8亿元，不高于10 亿元。截至2023 年12 月底，公司已回购股份约6359.06 万股，总金额约57664.52 万元（不含交易费用）。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为35.22、38.41、42.82 亿元，对应EPS 分别为1.20 元、1.30 元、1.45 元。参考同行业公司，我们给予公司2024 年PE10 倍，对应目标价13 元（上期目标价13 元，基于24 年10 倍PE，维持），维持给予“优于大市”评级。
　　风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。

　　梅花生物(600873)：新一轮员工持股计划强化企业长效激励
　　类别：公司机构：国联证券股份有限公司研究员：柴沁虎日期：2024-01-17
　　事件：
　　2024 年1 月16 日，公司公告《2024 年员工持股计划（草案）》，公司董事、监事、高级管理人员、独立业务部门负责人、核心业务骨干等不超过245 人参与员工持股计划, 筹集资金总额不超过2.5 亿元。
　　员工持股计划强化长效激励与经营稳定性
　　此次员工持股计划是自2017 年以来，公司第五次开展员工持股计划，目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。其中董监高合计9 人认购比例预计占此次员工持股计划的19.2%，展现了对公司未来发展的信心。
　　此前一期员工持股计划为《2023 年员工持股计划》，相关议案于2023 年1月6 日通过临时股东大会审议并实施，并于2023 年1 月28 日完成购买计划，2023 年员工持股计划专户在二级市场上通过集中竞价买入2.95 亿元梅花生物股票，均价10.45 元/股。
　　持续回购、高管增持彰显长期信心
　　19 年以来公司多次推出股份回购方案，最新一次回购方案于2023 年4 月29 日公布，拟以回购价格不超过12 元/股，回购总金额8~10 亿元用于注销股本，回购期限为12 个月。此外，2024 年1 月8 日，公司公告董监高及其他核心管理层合计35 名成员计划自当日起六个月内增持公司股份，拟增持公司股票合计不低于8000 万元，彰显管理层对公司长期发展的信心。
　　长期保持高分红、高股息率
　　上市以来公司一直以较高的分红率和股息率回馈股东，2011-2022 年平均股息率、分红率分别实现4.0%和69.9%。上市以来公司累计分红金额高达91.5 亿元，累计分红率达50.3%；近五年（18-22 年）累计现金分红达51.4亿元，累计分红率为52.5%，平均股息率为5.85%。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-25 年营收分别为279/309/324 亿元，同比增速分别为0%/11%/5% ，归母净利润分别为35/45/49 亿元，同比增速分别为21%/28%/9%，EPS 分别为1.2/1.5/1.7 元/股，3 年CAGR 为4%。鉴于公司主业集中度较高且景气改善，并深耕合成生物学打开成长空间，我们维持公司目标价15.52元，维持“买入”评级。
　　风险提示：苏/赖氨酸、玉米/煤炭价格大幅波动，潜在竞争者的进入，合成生物学领域进展不及预期