浙江美大2021年净利润增长23.0%,股票2022年目标价21元

                 
文章简介:  浙江美大(002677.SZ)业绩快报:2021年度净利润升23.04%至6.69亿元  浙江美大(002677.SZ)发布2021年度业绩快报,实现营业总收入21.68亿元,同比增长22.41%;归属于上市公司股

  浙江美大(002677.SZ)业绩快报:2021年度净利润升23.04%至6.69亿元

  浙江美大(002677.SZ)发布2021年度业绩快报,实现营业总收入21.68亿元,同比增长22.41%;归属于上市公司股东的净利润6.69亿元,同比增长23.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.39亿元,同比增长17.95%;基本每股收益1.04元。
  2021年度,公司以实现高质量发展为导向,紧紧围绕公司年度经营计划和目标,抓住市场契机,全方位布局和有力推进各项经营策略和工作。通过持续加大技术创新和产品迭代升级,提高产品竞争力;加速多元化营销渠道建设和双品牌运营,推进各渠道齐头并进、融合发展;进一步强化企业管理创新,推动企业内部提效降本等强有力措施,实现销售创历史新高,经营业绩稳定增长。

  浙江美大2021年涨12.1%

  截至2021年12月31日收盘,浙江美大报收于17.35元,较2020年末的15.48元(前复权价)上涨12.1%。2月4日,浙江美大股价最高见22.78元,最高点相较年初最大涨幅达到47.21%,7月28日盘中最低价报14.18元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,1次跌停收盘。浙江美大当前最新总市值112.09亿元,在家电行业板块市值排名25/85,在两市A股市值排名1491/4604。
  个股研报方面,2021年浙江美大共计收到30家券商的83份研报,最高目标价25.5元,较最新收盘价仍有46.97%的上涨空间。

  浙江美大(002677):行业景气度回落 收入增速环比放缓

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:韦一飞/何伟/魏儒镝 日期:2022-03-04
  预告2021 年归母净利润同比增长23%
  公司披露业绩快报:2021 年收入21.68 亿元,同比+22.4%;归母净利润6.69亿元,同比+23.0%。对应4Q21 收入6.34 亿元,同比+6.7%;归母净利润2.18 亿元,同比+4.6%。公司预告净利润低于我们的预期,主要是4Q21 行业需求放缓,公司收入增速环比降低。
  关注要点
  集成灶行业渗透率持续提升,景气度略有回落:1)AVC监测,2021 年集成灶行业零售量304 万台,同比+28%;零售额256 亿元,同比+41%。2021年集成灶零售量渗透率达到12.4%。2)产品结构升级趋势显著,蒸烤一体款集成灶占比持续提升,带动2021 年行业均价同比提升10%至8434 元/台。
  AVC监测,线上蒸烤一体款零售额占比,1H21/3Q21/4Q21 分别达44%/50%/53%。3)分季度看,行业增速呈现放缓趋。产业在线监测,1Q/2Q/ 3Q/4Q21集成灶行业出货量分别同比+42%/+43%/+23%/+20%。主要是下半年开始受到地产竣工下行、国内疫情反复的负面影响。
  公司增速弱于行业,但线上表现改善:1)产业在线监测,21 年公司集成灶出货量同比+20%,慢于行业整体增速。公司出货量份额20.5%,同比下滑1.4ppt。2)2021 年面临原材料涨价导致的成本上涨压力,公司利润增速依然高于收入增速,反映了费用投放依然偏保守,我们认为这或是公司份额降低的原因之一。3)但在线上渠道方面,公司亦有一些积极变化。AVC监测4Q21 美大线上零售额同比翻倍增长,线上份额同比提升4.4ppt至12%。我们认为公司对线上渠道布局更加积极,并且取得了良好的效果。但目前电商渠道占公司整体收入比重较低,因此对总收入拉动效果有限。
  随着集成灶市场规模的扩大,行业竞争也在不断加剧。除了目前已上市的集成灶龙头,海尔、美的等综合家电品牌已进入这一赛道,明年高端厨电龙头老板电器也将加大布局。与竞争对手相比,公司具有线下渠道优势以及更强的盈利能力,但在线上渠道布局、品牌营销宣传方面也有一定短板。公司进入到机遇与挑战并存的发展阶段,市场期待看到公司更加激进地投放费用、拓展渠道,稳住集成灶行业龙头地位。
  估值与建议
  由于集成灶行业需求放缓,我们下调2021/2022 年净利润预测4%/4%至6.69/7.59 亿元,引入2023 年净利润预测8.51 亿元。维持跑赢行业评级,由于下调盈利预测,我们下调目标价11%至21.00 元,对应18x/16x 2022/23eP/E,涨幅空间32%。公司当前股价对应14x/12x 2022/23e P/E。
  风险
  市场竞争加剧;地产销售下行幅度超预期;原材料价格大幅波动。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。