星宇股份2021净利润下降18%,2022年1月2月回升显著

                 
文章简介:  星宇股份:2021年度净利润约9.49亿元 同比下降18.12%  星宇股份(SH 601799,收盘价:145.5元)3月26日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约79.09亿元,同比增加8.01%;归属于上市

  星宇股份:2021年度净利润约9.49亿元 同比下降18.12%

  星宇股份(SH 601799,收盘价:145.5元)3月26日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约79.09亿元,同比增加8.01%;归属于上市公司股东的净利润盈利约9.49亿元,同比减少18.12%;基本每股收益盈利约3.41元,同比减少18.82%。分配方案为:拟每10股派发现金红利11元(含税)、不送红股、不转增。

  星宇股份2021年涨2.5%

  截至2021年12月31日收盘,星宇股份报收于204.25元,较2020年末的199.27元(前复权价)上涨2.5%。3月9日,星宇股份盘中最低价报162.31元,股价触及全年最低点,6月28日股价最高见235.52元,最高点相较于年初最大涨幅达到18.19%。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。星宇股份当前最新总市值583.5亿元,在汽车零部件板块市值排名5/172,在两市A股市值排名279/4604。
  个股研报方面,2021年星宇股份共计收到21家券商的41份研报,最高目标价284.3元,较最新收盘价仍有39.19%的上涨空间。
 
星宇股份股票机构评级分析2021

  星宇股份(601799)事件点评:产品结构优化 客户订单升级

  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:刘虹辰 日期:2022-03-29
  事件:
  星宇股份发布2021 年年度报告:报告期内公司实现营业收入79.09 亿元,同比+8.01%;归属于上市公司股东的净利润9.49 亿元,同比-18.12%;扣非后归属于上市公司股东的净利润8.47 亿元,同比-21.77%。
  投资要点:
  2022 年1-2 月营收+25%。2021 年Q4,公司实现营业收入22.51 亿元,同比-12.55%,环比+31.87%;实现上市公司股东的净利润2.11亿元,同比-53.39%,环比+24.87%;毛利率16.39%,同比-8.68pct。
  全年来看,公司毛利率22.08%,同比-3.92pct,主要系原材料、人工成本上涨以及制造成本增加所致。2022 年1 至2 月,公司经营状况良好,实现营业收入同比+25%左右,实现归属于上市公司股东的净利润同比+5%左右。
  增加研发投入,加强前沿技术研发布局。在期间费用率方面,2021 年公司销售费用率1.22%,同比+0.25pct,主要系本期售后三包及职工薪酬增加所致;管理费用率2.76%,同比+0.18pct,主要系职工薪酬增加所致;财务费用率0.29%,同比+0.35pct,主要系本期可转债利息增加所致;研发费用率4.90%,同比+0.69pct,主要系公司不断加强新技术开发应用所致。公司成立研究院和上海、武汉等地的研发中心,积极开展车灯和汽车电子研究。2022 年2 月,公司与华为签署智能车载光业务合作意向书,展开从智能车灯到智能车载光领域的战略合作。
  新增订单逐步放量,产品结构持续优化。公司2021 年承接新项目订单约135 亿元,包括ADB 前照灯、DLP 前照灯及车灯控制器等,预计项目将于2022 年底及2023 年逐步进入批产状态,开始贡献收入和利润。并且,在2022 年初至3 月16 日,公司再承接新订单40 亿元。
  产品方面,公司将持续推进ADB 前照灯、DLP 前照灯及氛围灯等车灯项目及其他汽车智能化项目的获取,逐步提升高技术、高附加值产品的比例,这有利于公司盈利能力的改善和提升。
  持续开拓新客户,国内外市场共同发力。公司不断加强与国内外头部整车厂的业务合作,并积极拓展新客户。目前,公司已经进入多家新势力和头部自主品牌的供应商体系并获得项目。目前,塞尔维亚星宇建设顺利,来自欧洲主机厂的项目将从2022 年起陆续进入批产阶段。
  我们认为,公司在新客户和海外产能上的顺利开拓,使其在国内市场中的竞争力进一步提升,也加速了公司产品在欧洲等海外市场的渗透,看好公司中长期的发展。
  盈利预测和投资评级 公司作为国内汽车车灯领域的龙头企业,产品结构不断优化,客户合作快速发展,海内外订单逐步放量,看好公司中长期发展。但由于汽车行业上游原材料成本大幅上涨,零部件供应商利润短期承压,因此对盈利预测小幅下调。预计公司 2022-2024年实现主营业务收入100、121、147 亿元,同比增速为27%、21%、21%;实现归母净利润 12.98、16.66、21.32 亿元,同比增速为37%、28%、28%;EPS 为4.54、5.83、7.46 元,对应当前股价的PE 估值分别为32、25、20 倍,维持“买入”评级。
  风险提示 1)原材料价格持续上涨;2)大客户销量不及预期;3)新客户拓展不及预计;4)高附加值产品渗透不及预期;5)海外市场拓展不及预期。

  星宇股份(601799):Q4业绩承压 1-2月回升显著

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李景涛/尹欣驰/李子俊 日期:2022-03-29
  2022 年3 月25 日晚公司发布年报,2021 年实现营收79.09 亿元,同比+8.0%;实现归母净利润9.49 亿元,同比-18.1%。其中,2021 年第四季度实现营收22.51亿元,同比-12.6%;实现归母净利润2.11 亿元,同比-53.4%,业绩显著承压,主要系原材料价格上涨、人工成本及制造成本增加、研发投入增加等多重因素所致。公司此前发布1-2 月主要经营数据,我们维持2022/23 年EPS 预测5.09/6.69 元,新增2024 年EPS 预测为8.65 元;考虑车灯行业产品LED 化、智能化还将持续带来单车配套价值提升,公司市场份额不断提升,产品技术不断追赶外资供应商,预测未来三年复合增速在35%以上,给予公司2022 年35xPE 的估值,目标价178 元,维持“买入”评级。
  4Q21 业绩承压,净利率在1Q22 回升显著。2021 年实现营收79.09 亿元,同比+8.0%;实现归母净利润9.49 亿元,同比-18.1%。其中,2021 年第四季度实现营收22.51 亿元,同比-12.6%;实现归母净利润2.11 亿元,同比-53.4%,业绩承压,主要系原材料价格上涨、人工成本及制造成本增加、研发投入增加等多重因素所致。车灯类产品毛利率大幅下滑至22.9%(2020 年为27.4%),三角警示牌类产品毛利率亏损继续扩大至-13.3%(2020 年为-7.1%)。根据我们测算,公司1~2 月净利润率在12%以上,相比2021Q4 单季的9.3%大幅回升,体现公司具备一定的经营韧性。
  毛利率有所下滑,主要系成本端大幅提升。4Q21 公司毛利率为16.4%,同比-12.4pcts,环比-4.6pcts,主要系原材料价格大幅上涨所致。费用率为6.5%,同比-2.6pcts,环比-5.2pcts,其中销售费用率为-1.6%,同比-3.9pcts,环比-3.7pcts;管理费用率为2.7%,同比+0.1pct,环比-0.9pct;研发费用率为5.5%,同比+1.7pcts,主要系职工薪酬、研发材料增加所致;财务费用率为-0.1%,同比-0.5pct,环比-0.3pct,基本保持稳定。
  受益于下游车灯配置升级,产品技术持续迭代。公司是国内最早量产LED 车灯的企业,以高质量产品研发为基石,累计授权专利数超过60 项,远高于同行业竞争对手。2020 年,公司前照灯ADB、尾灯OLED 技术均开始应用,第二代大众语音交互式酷炫氛围灯、激光辅助远光灯量产,处于国内领先地位。2021年公司在新技术领域开发应用逐步加码,研发新产品包括基于DMD 的智能前照灯模组、基于Micro LED 的智能前照灯模组、HMI 手势识别室内灯、Matrix室内灯及Smart RGB 氛围灯,有望为公司未来营收增长打开新空间。此外,公司受益于一汽大众、一汽丰田和一汽红旗等客户的车灯配置升级,产品结构逐步实现从卤素、疝气大灯到LED 大灯的革新,单车配套价格由1000 元升级到3000 元以上。2021 年公司承接62 个车型的车灯开发项目,批产新车型42 个,优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。
  客户品牌升级跨越,全球布局打开新空间。公司的核心客户已实现“自主—合资—豪华”的跨越式升级,从自主品牌(一汽、奇瑞等)逐渐升级为合资品牌(一汽大众、一汽丰田等),目前大规模配套奥迪车型(A3、Q3、Q5 等),并获得北京奔驰项目定点。截至2021 年末,星宇智能制造产业园二期综合工厂、三期物流中心工程已正式投入使用,国内产能进一步扩张;塞尔维亚工厂建设顺利,来自欧洲主机厂的项目将从2022 年起陆续进入批产阶段。中短期看,公司的成长来自于国内市占率的进一步提升;中长期看,公司在欧洲市场继续渗透核心客户,保持全球领先的竞争力。
  风险因素:汽车行业景气度下行;汽车芯片短缺持续;客户车灯LED 光源升级进度不及预期;新客户渗透不及预期;海外工厂经营不及预期
  投资建议:公司车灯系统产品国内领先,技术储备丰富,行业地位稳固;产品跟随客户不断升级,拉动单车配套价值量提升;公司开启全球化进程,持续拓展海外份额。我们维持2022/23 年EPS 预测5.09/6.69 元,新增2024 年EPS预测为8.65 元;考虑车灯行业产品LED 化、智能化还将持续带来单车配套价值提升,公司市场份额不断提升,产品技术不断追赶外资供应商,预计未来三年复合增速在35%以上,给予公司2022 年35xPE 的估值,目标价178 元,维持“买入”评级。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。