利亚德2022Q1净利润同增10.75%(利亚德股票目标价2022)

  利亚德:2022年第一季度净利润约1.15亿元 同比增加10.75%

  利亚德(SZ 300296,收盘价:5.64元)4月26日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约17.62亿元,同比增加18.21%;净利润约1.15亿元,同比增加10.75%;基本每股收益0.0452元,同比增加10.78%。

  利亚德(300296)2022年一季报点评:新一轮战略周期开局之年 MICROLED+渠道发力双加持

  类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘易/徐涛/田鹏/王涛/王丹 日期:2022-04-28
  2022 年系公司新一轮战略周期的开局之年,海外需求回暖趋势已得到验证,国内业务短期受疫情扰动不改长期趋势,预计年内智能显示板块将延续Q1 开门红态势。同时,公司通过产业链上下游联动,一体化布局Mini/Micro LED产品。随着LED 行业新周期开启,Micro LED 产品有望逐步放量,拉动公司进入新一轮快速发展期。我们调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.37/0.53/0.67 元(原2022-2023 年EPS 预测为0.44/0.65 元,2024 年为新增预测),给予公司2022 年27 倍PE,下调目标价至10 元,维持“买入”评级。
  2022Q1 业绩符合预期,智能显示持续发力。2022 年4 月26 日,公司发布2022年一季报,2022Q1 实现营收约17.62 亿元(YOY+18.21%);归母净利润1.15亿元(YOY+10.75%);扣非归母净利润1.03 亿元(YOY+7.03%)。具体来看,智能显示板块维持稳定增长态势,整体实现营收15.12 亿元(YOY+33.23%),收入占比提升至85.88%;文旅夜游板块受国内疫情反复影响,整体实现营收1.66 亿(YOY-42.54%);虚拟现实板块受益于NP 公司新一代产品推出,收入端持续回暖,整体实现营收0.81 亿元(YOY+33.02%)。展望后续,LED 行业景气度正逐步回升,新技术带来产品迭代及应用场景拓宽;随国内疫情逐步缓解,预计显示业务国内渠道端有望进一步发力。
  新一轮战略周期开启,海外需求复苏与国内渠道发力有望共振。2022 年系公司第四个三年战略周期“技术引领,产业布局,扩大应用”的开局之年,我们预计在海外市场需求回暖以及国内渠道端继续发力的背景下,智能显示业务有望维系稳定增长趋势。海外需求方面,随疫情逐步受控,海外需求2021 年下半年开始加速恢复;尤其小间距产品呈现加速渗透态势,2021 年小间距产品在美国平达收入占比已达50.54%(+11.95Pcts)。2022Q1 境外收入加速回暖趋势进一步确立,单季度收入实现5.50 亿元(YOY+55.55%)。国内渠道方面,公司持续推动渠道精细化管理及产品标准化建设,同时设立“金立翔”品牌开拓下沉市场。2021 年国内渠道业务实现收入14.33 亿元(YOY+53.79%),全年新签订单近20 亿元,超额完成目标任务。2022Q1 国内业务受疫情有一定影响,预计随国内疫情受控,年内有望延续此前高速增长态势。同时,湖南工厂6000KK/月产能已在2021 年12 月达产,将有效承接此前部分委外生产的渠道产品,有利于渠道产品毛利率优化。
  产业化元年开启,Micro LED 率先发力海外市场。随着终端厂商密集发布相关产品,Mini LED 背光已基本成为终端大厂旗下高端产品的标配,Micro LED 亦开始在高端商显领域崭露头角,2021 年产业化元年开启,有望带动LED 显示领域进入新一轮增长周期。2020 年利亚德与台湾晶元光电合资设立利晶公司,打造全球首个Mini/Micro LED 大规模量产基地,并在同年10 月正式投产,巨量转移技术良率已超99%。2021 年上半年利晶提前扩产至800KK/月,目前产能利用率接近100%,预计2022 年完全达产后可达1600KK/月。2021 年公司MicroLED 产品率先发力海外市场,2021 年全年新签订单3.2 亿元,确认收入2.34亿元,顺利完成年初制定的目标。展望后续,随着巨量转移等核心工艺持续成熟,Micro LED 产品成本、单价预计将开启下行周期,带来更多应用场景拓宽,渗透率有望持续提升。
  风险因素: Micro LED 芯片供应可能无法满足市场需求、Micro LED 技术进展或慢于预期、文旅夜游板块商誉减值、疫情影响超预期。
  投资建议:历经2019-2021 年三年战略周期调整,公司聚焦显示战略收效显著, 产品延伸与渠道建设共同发力。2022 年系公司新一轮战略周期的开局之年,海外需求回暖趋势已得到验证,国内业务短期受疫情扰动不改中长期景气度提升趋势,预计年内智能显示板块将延续Q1 开门红态势。同时,公司通过产业链上下游联动,一体化布局Mini/Micro LED 产品。随着LED 行业新周期开启,MicroLED 产品有望逐步放量,拉动公司进入新一轮快速发展期。鉴于公司文旅夜游板块受短期国内疫情及中长期政策周期影响,我们基于审慎原则下调该板块业绩预期。调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.37/0.53/0.67 元(原2022-2023年EPS 预测为0.44/0.65 元,2024 年为新增预测)。综合考量当前可比公司估值水平(洲明科技、三安光电2022 年wind 一致预期平均PE 约19 倍)、利亚德行业龙头地位及Micro LED逐步放量等因素,我们给予公司2022 年27 倍PE,下调目标价至10 元,维持“买入”评级。

  利亚德(300296):1Q22符合预期 MICRO LED及VR驱动新成长

  类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李澄宁/贾顺鹤/彭虎 日期:2022-04-28
  业绩回顾
  2021 及1Q22 业绩符合市场预期
  利亚德公布2021 业绩:公司实现营业收入88.52 亿元,同比增长33.4%;归母净利润为6.11 亿元,实现扭亏;扣非归母净利润为5.55 亿元,位于此前预报区间,符合市场预期。对应4Q21,利亚德单季度收入30.18 亿元,同比增长41%,创单季度新高,归母净利润0.9 亿元,实现同比扭亏。
  分业务来看:2021 年智能显示收入为68.98 亿元,同比增长33.0%,毛利率为30.2%;夜游+文化收入为16.28 亿元,同比增长39.1%,毛利率为21.6%;VR 收入为3.15 亿元,同比增长17.0%,毛利率为74.5%;其他收入为0.12 亿元,同比增长58.1%,毛利率为25%。
  此外,公司亦发布1Q22 业绩:1Q22 营业收入为17.62 亿元,同比增长18.2%;归母净利润为1.15 亿元,同比增长10.8%;扣非归母净利润为1.03 亿元,同比增长7.6%,符合市场预期。
  发展趋势
  聚焦智能显示业务,切入下沉市场持续保持增长动能。根据公司一季报,1Q22 利亚德智能显示业务收入占比达到88%,创近5 年新高,持续聚焦显示业务。考虑LED 显示屏下游市场对产品性价比要求提升,利亚德以“金立翔”品牌主打小间距性价比产品大规模进入国内中端及下沉市场,并启动建设长沙智能显示产业园。根据公司年报披露,长沙园区已于2021 年底前基本达成月产能6,000KK。此外,公司在Micro LED 方面亦有亮眼表现,2021 年月产能完成800KK 扩产并达产,订单实现3.2 亿元。
  VR 业务持续高增长,虚拟现实内容制作核心硬件。根据公司公告显示,2021年子公司虚拟动点(NP)业务同比增长达72%,1Q22 继续保持同比25%稳定增长。虚拟动点拥有自研OptiTrack 动捕产品,为动作捕捉行业顶尖方案提供商之一。我们认为,在元宇宙及ARVR 内容开发的热潮下,虚拟动点有望通过自研技术不断推进虚拟场景的搭建,助力公司VR 业务实现高成长。
  盈利预测与估值
  我们维持2022/23e EPS 0.42/0.52 元,当前股价对应2022/23e 13.6/10.9xP/E。维持跑赢行业评级,考虑行业估值中枢下移,我们下调公司目标价33%至8.0 元,对应2022/23e 19.3/15.5x P/E,对比当前仍有42%上升空间。
  风险
  LED显示屏需求不及预期;Micro LED及VR等新业务发展不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。