中航重机2021年净利润增长159%（中航重机股票目标价2022）-股票行情

　　中航重机：2021年度净利润约8.91亿元同比增加159.05%

　　中航重机(SH 600765，收盘价：43.69元)3月14日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约87.9亿元，同比增加31.23%；归属于上市公司股东的净利润盈利约8.91亿元，同比增加159.05%；基本每股收益盈利0.89元，同比增加140.54%。
　　中航重机3月15日公布2021年年度分红预案：以10.52亿股股本为基数，向全体股东每10股转增4股，派发现金红利1.7元(含税)，合计派发现金红利总额为1.79亿元。

　　中航重机2021年涨102.54%

　　截至2021年12月31日收盘，中航重机报收于50.49元，较2020年末的24.93元（前复权价）上涨102.54%。3月9日，中航重机盘中最低价报15.06元，股价触及全年最低点，11月30日股价最高见53.99元，最高点相较于年初最大涨幅达到116.58%。2021年度共计3次涨停收盘，2次跌停收盘。中航重机当前最新总市值530.97亿元，在航天航空板块市值排名5/35，在两市A股市值排名311/4604。
　　个股研报方面，2021年中航重机共计收到14家券商的34份研报，最高目标价56.16元，较最新收盘价仍有11.23%的上涨空间。

　　中航重机(600765)：经营效益显著改善业绩较快增长可期

　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：孟祥杰日期：2022-03-18
　　核心观点：
　　事件：公司公告2021 年年度报告，实现营业收入87.90 亿元，同比增长31.23%；实现归母净利润8.91 亿元，同比增长159.05%。
　　点评：受益资产及产品结构改善，公司业绩实现高增长。营收端，因市场订单增加，公司交付能力提升，2021 年实现营业收入87.90 亿元，同比增长31.23%。分业务看，锻造和液压环控分别贡献当期营收74.91%、23.40%，分别同比增长34.34%、23.21%。锻造方面，公司在军用市场批产型号的订单份额稳步增长，开辟多项环锻件产品的双流水，民用市场开发波音737max 机型3 项新产品，在商发CJ1000低压涡轮机匣及前后安装节平台产品。液压环控方面，力源公司主要产品月平均交付同比提升近40%，永红公司取得2 个航发项目的配套资格，打破小发领域零配套的局面。利润端，报告期内实现归母净利润8.91 亿元，同比增长159.05%。归母净利润增速快于营收增速，主要系毛利率提升、期间费用率降低、投资收益增加所致。资产负债表端，公司报告期末应收账款为26.35 亿元，同比增长12.68%。合同负债为8.29 亿元，同比增长1168.74%，主要系本期收到客户预付货款增加所致。存货端，本期末存货账面价值32.32 亿元，同比增长5.57%。长期股权投资为7.31 亿元，同比增长88.02%，主要是力源公司出售原全资子公司力源液压（苏州）部分股权，力源液压（苏州）不再纳入合并范围所致。
　　盈利预测与投资建议：预计22-24 年业绩分别为1.23 元/股、1.60 元/股、2.01 元/股。考虑集团地位、产品谱系化特征、先发布局及潜在资产及盈利结构优化等，我们认为适合给予公司22 年50 倍合理PE 估值，对应合理价值为61.46 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情超预期；装备交付不及预期；重大政策调整风险等。

　　中航重机(600765)2021年年报点评：全年业绩大增159% 锻造龙头进入发展新阶段

　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：尹会伟/孔厚融日期：2022-03-18
　　事件:公司近期发布2021年报,全年实现营收87.9 亿元,YoY +31.2%;归母净利润8.9 亿元,YoY +159.1%,2021 年归母净利润约为2020 年的2.6倍,与此前业绩快报披露的数据相符,基本符合市场预期。单季度看,2021 年Q1~Q4 分别实现营业收入17.9 亿元、26.5 亿元、20.9 亿元、22.7 亿元,YoY+34.3%、+36.8%、+5.5%、+56.0%;分别实现归母净利润0.8 亿元、1.9 亿元、3.4 亿元、2.8 亿元,YoY +88.8%、+143.8%、+127.8%、+274.2%。
　　锻铸订单饱满,航空业务高速增长。分板块看:1)锻铸业务全年实现收入70.0 亿元,YoY +34.5%,其中,航空业务实现收入57.3 亿元,YoY +37.0%,占板块收入比85.6%,公司在航空业务领域以满足客户需求为牵引,市场份额稳步增长;2)液压环控业务全年实现收入20.9 亿元,YoY +21.8%,其中,液压业务实现收入9.1 亿元,YoY +10.4%;热交换器业务实现收入11.7 亿元,YoY+32.6%。具体看,在航空方面,子公司力源公司主要产品月平均交付同比提升近40%,综合产出有效提升;在非航空方面,子公司永红开拓新能源风电等新兴市场,订单实现同比大幅增长。
　　费用管控能力提升,盈利能力改善。公司1)全年毛利率同比增加1.7ppt 至28.3%;2)研发费用率3.9%,较上年同期减少0.5ppt;3)期间费用率9.2%,较上年同期减少2.6ppt;4)全年净利率同比增加4.6ppt 至11.0%,创近10年以来新高。单季度看,2021 年Q1~Q4 毛利率分别是24.4%、29.7%、32.6%、25.9%;净利率分别是4.3%、7.3%、16.2%、12.4%,公司费用管控能力提升,规模效应凸显,盈利能力改善。
　　经营净现金流增加,预付款项与合同负债上升幅度大。截至2021 年底,公司1)应收账款及票据共计53.8 亿元,YoY +17.1%;2)预付款项3.0 亿元,YoY +90.0%;3)存货32.3 亿元,YoY +5.6%;4)合同负债8.3 亿元,YoY+1168.7%;5)经营性活动净现金流15.2 亿元,YoY +130.5%。合同负债及经营净现金流大幅增长系客户预付款及销售回款同比增加所致。
　　投资建议:公司深耕高端航空锻造领域,在产品研制生产等方面积累了雄厚的技术实力,同时基于航空技术背景,在液压、热交换器领域形成了较强的技术优势。公司作为我国航空锻铸造龙头,在“十四五“期间进入高速发展阶段。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别是13.46 亿元、19.56 亿元、27.41亿元。当前股价对应2022~2024 年PE 为36x/25x/18x。我们考虑到下游行业的持续高景气度及公司的行业核心地位,给予公司2022 年40 倍PE,公司2022年EPS 为1.28 元/股,对应目标价51.20 元。维持“推荐”评级。
　　风险提示:下游需求不及预期,行业竞争格局变化,订单交付进度不及预期。