火炬电子2021年净利润同比增加56.83%,2022股票目标价70.71元

                 
文章简介:  火炬电子:2021年度净利润约9.56亿元 同比增加56.83%  火炬电子(SH 603678,收盘价:53.56元)3月22日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约47.34亿元,同比增加29.48%;归属

  火炬电子:2021年度净利润约9.56亿元 同比增加56.83%

  火炬电子(SH 603678,收盘价:53.56元)3月22日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约47.34亿元,同比增加29.48%;归属于上市公司股东的净利润盈利约9.56亿元,同比增加56.83%;基本每股收益盈利2.08元,同比增加54.07%。分配方案为:每10股派发现金红利4.8元(含税)、不送红股、不转增。
  2021年1至12月份,火炬电子的营业收入构成为:贸易业务占比64.68%,自产元器件占比32.17%,自产新材料占比1.4%。
  火炬电子3月23日公布2021年年度分红预案:向全体股东每10股派发现金红利4.8元(含税),合计派发现金红利总额为2.2亿元。

  火炬电子2021年涨5.1%

  截至2021年12月31日收盘,火炬电子报收于75.65元,较2020年末的71.98元(前复权价)上涨5.1%。3月9日,火炬电子盘中最低价报50.19元,股价触及全年最低点,7月26日股价最高见89.80元,最高点相较于年初最大涨幅达到24.76%。2021年度共计3次涨停收盘,1次跌停收盘。火炬电子当前最新总市值347.88亿元,在电子元件板块市值排名17/97,在两市A股市值排名502/4604。
  个股研报方面,2021年火炬电子共计收到12家券商的21份研报,最高目标价111.2元,较最新收盘价仍有46.99%的上涨空间。
 
火炬电子股票评级分析2021

  火炬电子(603678):费用+政府补助递延影响表观业绩 自产军品仍有望延续较快增长

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖/潘暕/刘明洋 日期:2022-03-25
  事件:公司发布2021 年年度报告,全年实现营收47.34 亿元,同比增长29.48%;归母净利润9.56 亿元,同比增长56.83%。
  表观业绩受多层面影响,利润率水平创历史新高2021 年公司实现营收47.34 亿元,同比增长29.48%;归母净利润9.56 亿元,同比增长56.83%。我们判断全年业绩略低于此前业绩预告下限的主要原因为公司存在1586 万元捐款、1158 万元股份支付费用以及3869 万元政府补助类递延收益。公司期间费用率为9.95%,较去年同期略微下降,其中研发费用为1.08亿元,同比增长58.12%,研发费用率提升显著,表明公司研发创新布局投入不断加大。利润率方面,毛利率为35.52%,同比增加3.67pct;ROE 为22.41%,同比增加4.57pct,利润率水平创历史新高。
  资产负债表端,存货为11.29 亿元,同比增长18.56%,其中在产品+43.75%、库存商品+36%,表明在手订单充足排产饱满。现金流量表端,经营活动现金流净额为5.94 亿元,同比增长2237%,回款显著增长。
  军品业务占比不断提升,新品类延续较快增速军用MLCC 市场寡头垄断格局明显,头部供应商包括火炬电子、鸿远电子、成都宏明,公司主要客户为航空、电子、航天、兵器。21 年自产元器件业务实现营收15.23 亿元,同比增长43%;毛利率为78.02%,同比增加7.49pct,我们判断原因为高毛利率的军品占比提升。此外,广州天极实现收入1.74 亿元,同比增长37.5%;净利润5819 万元,同比增长45%,SLCC 持续加快国产替代脚步。我们认为,随着武器装备信息化、智能化程度不断提升,自产业务中军品业务仍将较快增长。
  陶瓷材料业绩贡献持续突破,未来有望成为新增长点2021 全年,公司陶瓷材料实现营收6621 万元,同比增长34.8%;毛利率为74.44%,同比增加3.91pct。子公司角度,立亚新材实现营收1.22 亿元,同比增长15.12%;净利润4105 万元,同比增长26.54%。立亚化学实现营收5107万元,同比增长136.44%;净利润470 万元实现扭亏为盈,进一步提升了产业化自主保障能力。未来随着下游整机型号定型转批产,新材料业务有望逐步贡献业绩。
  贸易板块积极拓展新品列及新兴市场,持续稳定发展可期贸易板块覆盖产品主要包括大容量陶瓷电容器、钽电解电容器、金属膜电容器、铝电解电容器、电感器、双工器、滤波器等,下游主要集中于通讯产品、数码产品、汽车电子、安防、工业类电子等领域。21 年全年贸易板块实现营收30.62亿元,同比增长23.86%,公司通过培训、检测、技术支持等全方位服务,凸显差异化竞争优势,未来或持续稳定发展。
  盈利预测与评级:“十四五”期间下游军用电容器需求显著放量,特种陶瓷材料业务伴随整机产品定型批产有望进入快速放量阶段,我们认为公司长期发展可期。由于21 年业绩略低于此前预告值,我们将22-23 年营收从68.46/89.57下调为58.61/70.86 亿元、24 年为85.41 亿元;归母净利润从14.05/18.22 亿元下调为12.52/16.06 亿元,24 年为20.54 亿元,对应EPS 为2.72/3.49/4.47 元/股,对应PE19.26/15.02/11.74X,维持“买入”评级。风险提示:军用产品降价的风险;军品市场需求不及预期;陶瓷材料产业化不及预期。

  火炬电子(603678)2021年年报点评:特种电容持续快速发展 新材料开辟第二增长曲线

  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹会伟/孔厚融 日期:2022-03-24
  事件:公司3月22日发布2021年报,全年实现营收47.3 亿元,YoY +29.5%;归母净利润9.6 亿元,YoY +56.8%;扣非净利润9.5 亿元,YoY +61.9%。业绩整体符合预期,基本处于业绩预告范围内。
  季度营收较为均衡,4Q21 净利润同比下降。公司2021Q1~Q4 分别实现营收11.5 亿元、12.6 亿元、11.8 亿元、11.4 亿元,YoY +90.7%、+40.8%、+21.4%、-3.8%;归母净利润2.6 亿元、2.9 亿元、2.3 亿元、1.7 亿元,YoY+276.7%、+42.0%、+53.3%、-5.5%。2021Q1~Q4 毛利率分别是35.0%、37.7%、35.3%、33.9%;净利率分别是22.6%、24.1%、20.3%、15.2%,4Q21净利率下降主要系费用增长所致。
  费用管控能力整体提升,销售回款改善经营现金流。1)管理费用率4.0%,同比减少0.04ppt;2)销售费用率3.1%,同比减少0.17ppt;3)研发费用1.1亿元,YoY +58.1%;4)2021 年公司捐赠1586 万元,同时股权激励费用摊销1158 万元,部分影响利润。截至2021 年底,公司5)预付款项0.9 亿元,较年初增长670%,系贸易业务预付货款增加所致;6)经营活动净现金流5.9 亿元,YoY +2237%,系销售回款所致。
  电容业务持续高景气,新材料铸造第二成长曲线。1)自产元器件板块:实现收入15.2 亿元,YoY +43.0%,占总收入比32.2%,毛利率同比提高7.5ppt至78.0%。其中广州天极收入1.7 亿;利润5819 万,YoY +45%。2)新材料板块:实现收入0.66 亿元,YoY +34.8%,毛利率同比提高3.9ppt 至74.4%。
  其中立亚新材获评国家第三批专精特新“小巨人”企业,收入1.2 亿;利润4,105万,YoY +27%;立亚化学被列入2021 年省科技小巨人企业,业绩扭亏为盈。3)贸易板块:实现收入30.6 亿元,YoY +23.9%,毛利率同比减少1.0ppt 至12.9%。
  公司新材料板块形成稳定供货能力,陶瓷先驱体全年产量31.2 吨,YoY +80%;销量7.4 吨,YoY +436%;库存21.5 吨,YoY +118%。公司陶瓷先驱体产销量和库存均增长较多,或反映出该板块未来的增长潜力。
  投资建议:公司核心主业特种MLCC 增长持续性较好,在手订单充足,随装备信息化程度提升及国产化进程加速,行业及公司主业有望在“十四五“期间继续高景气。同时,公司高性能特种陶瓷材料产业化系列专有技术系国内首创,具有较高壁垒和较强竞争力,发展前景广阔。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别是13.01 亿元、16.17 亿元、19.45 亿元。当前股价对应2022~2024年PE 为19x/15x/13x。我们考虑到下游行业的持续高景气及公司核心主业的竞争力,给予公司2022 年25 倍PE,2022 年EPS 为2.83 元/股,对应目标价70.71 元。维持“推荐”评级。
  风险提示:下游需求增速放缓,产能扩充不及预期,毛利率下降。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。