云铝股份水电铝龙头2021年业绩高增长,股票涨48.34%

  云铝股份:2021年度净利润约33.19亿元 同比增加267.74%

  云铝股份(SZ 000807,收盘价:14.02元)3月22日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约416.69亿元,同比增加40.9%;归属于上市公司股东的净利润盈利约33.19亿元,同比增加267.74%;基本每股收益盈利1.06元,同比增加265.52%。分配方案为:每10股派发现金红利1.13元(含税)、不送红股、不转增。
  2021年1至12月份,云铝股份的营业收入构成为:有色金属压延加工业占比53.0%,有色金属冶炼业占比45.89%,贸易占比1.11%。

  云铝股份2021年涨48.34%

  截至2021年12月31日收盘,云铝股份报收于11.17元,较2020年末的7.53元上涨48.34%。1月14日,云铝股份盘中最低价报6.40元,股价触及全年最低点,9月16日股价最高见23.58元,最高点相较于年初最大涨幅达到213.15%。2021年度共计6次涨停收盘,5次跌停收盘。云铝股份当前最新总市值387.37亿元,在有色金属板块市值排名5/68,在两市A股市值排名437/4604。
  个股研报方面,2021年云铝股份共计收到14家券商的29份研报,最高目标价20.54元,较最新收盘价仍有83.89%的上涨空间。
  2021-10-25,广发证券,20.54,买入,限电限产及资产减值对公司业绩略有拖累
  2021-08-24,广发证券,19.95,买入,铝产品量价齐升,业绩同比大幅增长

  云铝股份(000807):电力供应宽松 水电铝龙头迎来产量释放期

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦 日期:2022-03-23
  2021 年公司业绩同比增长268%。2021 全年实现营收416.69 亿元(+40.90%),归母净利润33.19 亿元(+267.74%),扣非归母净利润33.12 亿元(+329.63%),经营性净现金流69.62 亿元(+39.77%)。其中四季度单季营收95.46 亿元(-1.38%),归母净利润0.87 亿元(-73.75%), 扣非归母净利润0.98 亿元(-71.42%)。2021 年度公司计提各项信用减值准备及资产减值准备共计19.90 亿元。
  去年云南能耗双控及电力短缺造成公司减产77 万吨,占公司产能超过25%,叠加去年11 月文山铝业漏槽导致产销量远低于预期,四季度业绩表现欠佳。公司全年业绩增长主要受益于高铝价。2021 年公司原铝产量230.02 万吨,同比下降了4.41%,而2021 年长江铝现货含税均价18905 元/吨,比2020 年均价上涨达33.2%。
  资产负债率下行,财务费用下降。截至2021 年末公司负债合计169.27 亿元,比2020 年末减少103.33 亿元,其中流动负债由2020 年末174 亿元下降至2021 年末98 亿元,非流动负债由99 亿元下降至71 亿元,公司长短期借款、经营性应付项目均有大幅减少。截至2021 年末,公司资产负债率下降至44.7%,较2020 年末66.5%的水平显著下降,2021 年公司财务费用5.88 亿元,比2020 年下降9.1%。
  今年将迎来产量释放期。2022 年以来,随着用电指标宽松,公司复产、新投产加快步伐,有望摆脱缺电影响,迎来产量释放期。根据公司年报披露的生产经营计划,公司2022 年氧化铝产量140 万吨,电解铝产量269 万吨。
  风险提示:产能释放低于预期,氧化铝价格大幅上行风险。
  投资建议:维持“买入”评级
  我们保守假设2022-2024 年铝现货价格为20000 元/吨,氧化铝价格为3000 元/吨,预焙阳极价格为5000 元/吨,公司用电含税价格为0.41 元/ 度, 预计2022-2024 年收入484/546/574 亿元, 同比增速16.1/12.8/5.2% , 归母净利润55.42/65.61/70.53 亿元, 同比增速67.0/18.4/7.5% ; 摊薄EPS=1.60/1.89/2.03 元, 当前股价对应PE=8.6/7.3/6.8x。公司是国内绿色水电铝龙头企业,电力成本较低且稳定,充分受益于电解铝高盈利周期,维持“买入”评级。

  云铝股份(000807):限电叠加减值计提无碍利润创新高

  类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:杨立宏 日期:2022-03-23
  投资要点
  2021 年归母净利同比增长267.74%:2021 年公司实现营业收入416.69 亿元,同比 增长40.90%;毛利率为20.37%,提升6 个百分点;归属于上市公司股东的净利润33.19 亿元,同比增长267.74%,创历史新高;净利润率为7.97%,同比提升4.9 个百分点。全面摊薄后EPS 为0.96 元,每股派现金红利0.113 元。
  Q4 受限电及减值计提影响,净利同比下降92.93%: 2021 年Q4 实现收入95.46亿元,环比下降7.25%,毛利率为6.41%,环比下降22 个百分点;加之计提资产减值8.23 亿元,实现归母净利0.87 亿元,环比下降92.93%,单季度全面摊薄EPS为0.03 元。
  铝锭产量微降,价格回升,资产减值计提吞噬利润:2021 年公司生产原铝230.02万吨,同比下降4.41%;铝合金及铝加工产品124.19 万吨,同比增长24.81%;铝锭和铝加工产品价格同比分别上涨35.9%和41.6%,是盈利增长的主要来源;其中铝加工产品对收入和毛利的贡献分别上升10.5 和6.9%个百分点,且收入占比首次过半,产品结构升级见效;公司计提长期资产减值准备 19.84 亿元,占利润总额的比重为42.34%。
  产业链条完善、绿色铝与产品结构升级提升公司竞争力:公司产业链完善,形成一体化产业规模优势,其中氧化铝产能140 万吨、绿色铝305 万吨、阳极炭素80 万吨、铝合金140 万吨、铝板带13.5 万吨、铝箔3.6 万吨;2021 年公司生产用电结构中绿电比例达到约85%;推进“合金化”战略升级产品结构,布局超薄铝箔、动力电池铝箔、铝焊材、高精铝、IT 用高端铝合金、新型锻造铝合金、航空用铝合金、3N 铝锭等高端产品,2021 年公司铝合金销量同比增长13%,国内市场占有率达25%左右,合金化率达到50%以上。
  2022 年是电解铝产能释放的最后阶段,预计电解铝价格外紧内松、前高后低:2021年电解铝价格逐步走高至11 月后回落,2022 年以来受俄乌局势引发的铝及天然气格局变化影响,国内铝价再次回升2.3 万元/吨左右,加之同期电解铝成本回落,22年Q1 电解铝利润空间同比上升37.48%;考虑到后期供给存在两大增量:一是受限电政策影响延迟投产的新增产能200 万吨,二是碳达峰政策纠偏后可能复产产能为210 万吨,我们预计全年电解铝价格可能呈现先高后低走势。在上述产能投放后,电解铝产能将达天花板,价格波动的主要驱动因素重归需求。
  投资建议:我们预测2022 年至2024 年公司每股收益分别为1.27 元、 1.81 元和2.42 元,净资产收益率分别为23.1%、24.8% 和24.9%,维持买入-B 建议。
  风险提示:下游需求不及预期、限电、能控政策超预期、公司项目达产不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。