玉禾田营收持续增长(2022玉禾田股票目标价33.45元)

                 
文章简介:  玉禾田:2022年第一季度净利润约1.29亿元 同比下降14.33%  玉禾田(SZ 300815,收盘价:18.75元)4月27日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约12.75亿元,同比增加7.7

  玉禾田:2022年第一季度净利润约1.29亿元 同比下降14.33%

  玉禾田(SZ 300815,收盘价:18.75元)4月27日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约12.75亿元,同比增加7.74%;净利润约1.29亿元,同比减少14.33%;基本每股收益0.4655元,同比减少14.59%。

  玉禾田:2021年度净利润约4.73亿元 同比下降25.12%

  玉禾田(SZ 300815,收盘价:23.85元)3月28日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约48.34亿元,同比增加12.01%;归属于上市公司股东的净利润盈利约4.73亿元,同比减少25.12%;基本每股收益盈利1.71元,同比减少26.61%。

  玉禾田2021年度拟10转2派2.56元

  玉禾田3月29日公布2021年年度分红预案:以2.77亿股股本为基数,向全体股东每10股转增2股,派发现金红利2.56元(含税),合计派发现金红利总额为7086.08万元。

  玉禾田2021年跌33.3%

  截至2021年12月31日收盘,玉禾田报收于30.58元,较2020年末的45.85元(前复权价)下跌33.3%。3月30日,玉禾田股价最高见56.20元,最高点相较年初最大涨幅达到22.58%,6月8日盘中最低价报20.27元,股价触及全年最低点。2021年度共计1次涨停收盘,无收盘跌停情况。玉禾田当前最新总市值84.65亿元,在环保行业板块市值排名20/104,在两市A股市值排名1865/4604。
  个股研报方面,2021年玉禾田共计收到11家券商的17份研报,最高目标价113.24元,较最新收盘价仍有270.31%的上涨空间。
玉禾田股票评级分析2021
 

  玉禾田(300815):剔除基数影响 Q1收入增速约14.2%

  类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐科/任楠/贾少波 日期:2022-05-07
  事件描述
  玉禾田2022 年Q1 实现营业收入12.75 亿元,同比增长7.7%,归母净利润1.29 亿元,同比减少14.3%,扣非归母净利润1.28 亿元,同比减少13.7%。
  事件评论
  疫情补贴仍有高基数影响,Q1 表观净利润有所下滑。受疫情影响,公司2021Q1 仍享受6%增值税减免(从Q2 开始取消),故2021 年Q1 收入及利润基数仍较高,剔除此影响,公司实际1 季度收入增速约14.2%((7.7%+1)*(1+6%)-1)。收入增速略低于预期,主要原因在于公司2021 年新增订单转结收入较少,根据招投标数据,公司2021 年新增环卫服务年化金额6.69 亿元(2020 年新增订单金额接近10 亿元),环卫服务项目进场速度一般较快,2021 年订单对2022 年收入弹性相对较弱。
  毛利率随项目成熟持续提升,费用率维持稳定。公司2022Q1 综合毛利率为23.7%,由于高基数原因,相比2021Q1 的25.7%略有下滑,但相比2019Q1 的19.6%提升明显,环比2021Q4 也有所提升,表明随着项目进场后逐渐成熟,项目实现了逐步优化,带来毛利率长期缓慢提升。公司2022Q1 期间费用率为8.07%,基本维持稳定,同比仅提升0.19pct,其中管理及研发费用同比提升0.28pct 至6.42%,销售费用率同比提升0.10pct至0.87%,财务费用率同比下降0.19pct 至0.77%。现金流持续优化,公司2022Q1 收现比为89.11%,相比2019Q1 和2020Q1 的79.24%和82.59%有明显提升,主要原因在于环卫服务作为行业刚性需求,其支出一般在年初列入地方政府一般公共预算,支付较为及时。
  2022Q1 新增市政环卫订单年化金额约1.4 亿元,行业竞争有所加剧。根据我们招投标不完全统计数据显示,2022Q1 公司中标市政环卫项目共9 个,合同总金额4.0 亿元,年化金额1.4 亿元,均为3 年内短期项目合同。新增年化订单相比2021Q1 年的1.3 亿元略有增长。未来来看:1)环卫市场化率目前已经超过60%,未来行业新增市场化订单相对有所放缓;2)部分物业服务企业开始切入市政环卫服务赛道,行业竞争或有所加剧。
  头部企业拿单层面仍有一定竞争优势,假设公司市政环卫项目2022-2024 年订单年化金额分别新增7 亿元,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.7、6.7 和7.7 亿元,同比增速分别为21.0%、17.4%和14.8%,对应PE 分别为9.1x、7.7x 和6.7x,维持“增持”评级。
  风险提示
  1、环卫市场化进度低于预期;
  2、公司未来订单签订情况低于预期。

  玉禾田(300815):收入稳步增长 持续领跑行业

  类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王玮嘉/黄波 日期:2022-03-30
  2021 年度实现归母净利润4.73 亿元
  玉禾田2021 年度实现收入/归母净利润48.3/4.73 亿元,同比+12.0/-25.1%。
  归母净利较华泰预期低26.4%(华泰预期:6.43 亿元),主要原因是新增环卫合同金额低于预期,以及21 年新冠疫情的增值税优惠和社保优惠政策取消导致利润率同比承压。我们下调22-23 年归母净利润预测至6.18/7.12 亿元(前值:8.46/10.88 亿元),引入24 年归母净利预测8.02 亿元,考虑到公司ROE 高于行业均值,成长前景可期,可享受一定溢价,给予公司22年15x 目标PE(可比公司Wind 一致预期均值10x),目标价33.45 元,维持“买入”评级。
  疫情优惠政策取消致利润率同比承压
  从2021 年度业务收入构成来看,市政环卫板块实现收入37.6 亿元(同比+11.5%),占总营业收入比重为77.8%,受21 年以来新冠疫情期间的优惠政策全面取消的影响,毛利率同比-8.6pct 至26.2%,但较19 年+1.6pct,彰显公司在精细化管理下持续降本增效,市政环卫业务持续为公司营收的主要来源和业绩增长的主要驱动力。物业清洁板块市场重心向轨道交通、机场、医院、学校等城市空间转型,实现收入10.7 亿元(同比+15.0%),占总营业收入比重为22.2%,毛利率10.3%(同比-1.3pct,较19 年-1.6pct)。
  公司作为行业龙头有望继续领跑
  公司是国内专注于市政环卫与物业清洁服务的龙头企业之一。21 年公司市政环卫业务覆盖全国26 个省级行政区域,中标多个城市公共服务项目。国内物业清洁服务企业的业务主要集中在住宅小区和写字楼等领域,市场较为成熟,而地铁、高铁、机场、知名写字楼等大型公共设施领域,对于服务品质等要求较高,公司物业清洁业务已覆盖全国60 余座城市,服务大量轨道交通、机场、高科技企业等。公司深耕行业25 年,积累了大量优质客户与丰富的运营管理经验,有望继续领跑行业。
  维持“买入”评级,目标价33.45 元/股
  截至21 年底,公司待执行市政环卫/物业清洁合同金额为271/9.4 亿元,合计为21 年营收的5.8 倍,将对未来的业绩表现提供有力保障。根据公司新增合同情况,我们下调市政环卫业务收入,进而下调22-23 年归母净利润预测至6.18/7.12 亿元(前值:8.46/10.88 亿元),引入24 年归母净利预测8.02亿元,对应22-24 年EPS 为2.23/2.57/2.90 元,参考可比公司22 年Wind一致预期PE 均值10x,给予22 年目标PE 15x,对应目标价33.45 元(前值46.40 元),维持“买入”评级。
  风险提示:新中标项目数量不及预期、项目竞争加剧影响盈利水平。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。