000999华润三九股票分析报告(华润三九股票技术分析)

                 
文章简介:  000999华润三九股票分析报告,华润三九股票技术分析  华润三九(000999)事件点评:三九拟控股昆药 协同促进双方中长期发展
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员

  000999华润三九股票分析报告,华润三九股票技术分析

  华润三九(000999)事件点评:三九拟控股昆药 协同促进双方中长期发展
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周超泽/许睿/宋丽莹 日期:2022-11-30
  事件:华润三九拟以支付现金的方式向华立医药购买其所持有的昆药集团2.09 亿股股份(占昆药集团已发行股份总数的27.56%),并向华立集团购买其所持有的昆药集团334 万股股份(占昆药集团已发行股份总数的0.44%)。转让价格13.67 元/股,共计29.02 亿元,转让后华润三九成为控股股东,持有昆药集团2.12 亿股股份(占昆药集团已发行股份总数的28%),昆药集团将成为华润三九的控股子公司。
  华润三九溢价30%收购昆药集团28%的股份。2022 年5 月5 日8 点昆药集团发布停牌公告,按照2022 年5 月4 日收盘价10.51 元/股计算,昆药集团对应市值为80 亿元,对应2021 年PE 为15X。按照华润三九收购昆药集团股份价格13.67 元/股计算,昆药集团对应市值为104 亿元,溢价30%,对应2021年PE 为20X。截至2022 年11 月29 日,昆药集团收盘价为16.75 元/股,市值为127 亿元,对应2021 年PE 为25X。
  昆药集团拥有三七等重要中药材资源和“昆中药”,补齐华润三九“精品国药”产品线。1)中药材资源上,昆药集团地处云南,具有丰富的三七等中药材资源(三七是血塞通软胶囊的主要成分),且拥有在研工业大麻品种,可对华润三九进行中药材资源的补充。2)“昆中药“等精品国药产品上,昆药集团拥有参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等丰富产品线。华润三九持股后,不仅能够补全自身精品国药产品线的缺失,同时通过自身丰富的经营经验与产业资源赋能昆药集团,提升产品的市场竞争力和销售能力,为双方的业绩带来新的增长点。
  2022 下半年进入感冒灵销售旺季,华润三九CHC 产品销售恢复明显,高毛产品带动业绩增长。感冒药由于在2022Q2 受疫情影响,销售有所下滑。秋冬季是三九感冒灵等产品的销售旺季,同时第九版疫情防控方案和防疫二十条出台,终端感冒药的需求量快速提升。2022 下半年以来以感冒灵为代表的CHC 核心产品的终端需求和销售情况明显改善,同时,皮肤、胃药、儿科品类均保持较快增长态势。高毛利CHC 产品的同比快速增长,带动公司营收和利润的双增长。
  在优质的渠道能力加持下,下半年公司CHC 业务有望继续实现稳定增长。
  投资建议:公司是国内OTC 领域品牌+渠道的龙头企业,“999”品牌辨识度与认可度强、产品终端药店覆盖率高。目前正积极拓展中药与大健康产品线,未来持续性盈利可期。预计2022-2024 年EPS 分别为2.46/2.86/3.32 元/股,PE 分别为24/21/18 倍,维持”推荐”评级。
  风险提示: 产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险

  华润三九(000999):单三季度归母净利润同比增长38.12% 感冒药恢复良好
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:彭思宇/陈益凌 日期:2022-11-23
  单三季度营业收入、归母净利润均实现双位数增长。2022 前三季度公司实现营收121.11 亿元(+7.53%),归母净利润19.52 亿元(+11.17%),扣非归母净利润17.83 亿元(+10.08%)。其中三季度单季营收37.10亿元(+10.99%),归母净利润5.19 亿元(+38.12%),扣非归母净利润4.51 亿元(+27.17%)。经历上半年疫情扰动后,在CHC 业务带动下,三季度营收、利润实现双增长。得力于销售费用的良好控制,利润端增速亮眼。
  “四类药”管控政策整体趋缓,三季度感冒药恢复较好。2022 上半年疫情期间“四类药”(退烧、止咳、抗菌素、抗病毒)管控严格,公司感冒品类营收受挫。随着6 月下旬第九版新冠疫情防控方案的出台,终端销售逐步规范,公司感冒药销售也逐渐回归正常状态,带动CHC 业务增长。目前,新疆等地已宣告杜绝禁止销售“四类药”,预计“四类药”管控政策整体上持续趋缓,步入规范化,叠加四季度呼吸类疾病高发期,感冒品类将迎来旺季。
  CHC 核心竞争力持续强化,配方颗粒业务有望逐步恢复。2022 前三季度CHC业务稳健,除感冒药持续恢复外,儿科、胃药、皮肤药同样表现良好。CHC是公司核心业务,有望通过“品牌建设+产品升级+线上线下渠道布局深化”
  持续强化竞争力,巩固行业领先地位。处方药业务中,注射剂业务受到疫情和集采叠加影响有所下滑,易善复、诺泽等增长较好。国药业务中,配方颗粒业务受限于品种不足仍处阵痛期,饮片的快速增长有望部分弥补配方颗粒的下滑,随着后续更多国标品种出台,配方颗粒业务有望逐步恢复。
  风险提示:疫情反复;配方颗粒标准颁布及备案不及预期;商誉减值风险投资建议:CHC 核心优势持续,维持“买入”评级。
  “四类药”管控政策趋缓,CHC 业务持续增长,维持盈利预测,预计2022-2024 年收入169.21/195.15/224.99 亿元, 同比增速10.45%/15.33%/15.29%,归母净利润23.72/27.51/31.74 亿元,同比增速15.91%/15.95%/15.38%,当前股价对应PE =22/19/16x。公司是品牌OTC 龙头,随着CHC 核心竞争持续强化、行业地位不断巩固,叠加配方颗粒业务逐步恢复,业绩有望稳中向好,维持“买入”。

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