300017网宿科技：2024年Q1净利润增长46%，股票目标价12.08元-股票行情

　　300017网宿科技：2024年Q1净利润增长46%，股票目标价12.08元

　　网宿科技(300017)2024年一季报点评：Q1稳健增长聚焦核心业务与海外市场开拓
　　类别：创业板机构：民生证券股份有限公司研究员：马天诣日期：2024-04-26
　　网宿科技发布2024 年一季度报告。2024 年4 月25 日，公司发布2024 年一季报。24Q1 实现营业收入11.2 亿元，同比减少4.1%，环比减少5.8%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长46.0%，环比减少26.1%；实现扣非归母净利润1.0 亿元，同比增长183.5%，环比减少13.6%。
　　Q1 业绩实现增长，聚焦核心业务开拓海外市场。24Q1 公司按照年度发展规划稳步落实各项工作，继续聚焦于CDN 及边缘计算、安全两大核心业务以及算力云、MSP、数据中心液冷解决方案三块独立业务，持续深耕优势领域，积极推进海外重点地区的布局和市场开拓。2024 年第一季度，公司实现营业收入11.2亿元。在CDN、IDC 等成熟业务的基础上，公司正在进行向“安全”与“边缘计算”方向的革新，推进全球化边缘计算平台和安全访问边缘架构建设，不断完善平台能力；积极拓展协同性强且公司有一定能力积累，以及有良好市场前景的新业务。
　　提升新业务产品能力，灵活响应市场需求。公司继续推进在算力云、MSP、液冷解决方案三块独立业务产品及市场方面的投入。子公司爱捷云根据市场需求灵活调整业务，瞄定算力云定位，为客户一站式提供海量、多态、稳定、灵活的算力服务。公司子公司绿色云图聚焦于绿色节能、易运维、节约成本的数据中心液冷技术方案，并积极将液冷解决方案推向市场，打造行业标杆案例，目前已应用于云计算、融媒体、视频渲染、高校等领域。在独立业务子公司Cloudsway 及绿色云图层面，搭建核心团队持股平台。在各业务板块实践中，公司持续推动建设认真负责的企业文化。以产品为核心，着力于产品的性能、稳定性和质量。
　　打造“网宿边缘和安全创新解决方案”。公司以边缘计算及海量节点资源为底座，提供边缘云计算、全球骨干网、全球访问加速、安全基线四大能力，助力出海企业实现用户和办公的全球一致性体验。同时，公司持续丰富行业出海解决方案，推出了“短剧出海行业解决方案”，提供一站式上传、分发、媒体处理、视频播放、版权保护等服务，支持客户海外业务快速上线，海外平台服务性能及可用性进一步提升。
　　投资建议：我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时我们认为公司CDN 节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU 计算能力，预计公司24-26 年实现归母净利润7.9/10.1/13.0 亿元，对应2024 年04月25 日收盘价P/E 30/23/18x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN 行业竞争格局恶化。

　　网宿科技(300017)：24Q1利润高增受益AI产业趋势
　　类别：创业板机构：华泰证券股份有限公司研究员：谢春生/彭钢日期：2024-04-26
　　24Q1 利润高增，卡位AI 算力基础设施增长可期网宿科技发布一季报，2024 年Q1 实现营收11.20 亿元（yoy-4.13%），归母净利1.38 亿元（yoy+45.96%），扣非净利9834.84 万元（yoy+183.45%），经营性净现金流为2.44 亿元，同比+354.97%。我们认为短期看公司受益于海外市场流量增长推动收入结构优化，长期看卡位AI 算力基础设施环节，有望持续受益于AI 产业趋势演进。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.25、0.31、0.35 元。可比公司24E 平均PE 47.7x（Wind），给予24年 47.7xPE，目标价12.08 元，维持“买入”评级。
　　盈利能力维持较高水平，海外拓展成效显现
　　公司境外业务毛利率相对较高，近两年公司重点围绕东南亚市场优化平台资源，成效逐步显现。随着东南亚为代表的海外地区CDN 需求逐步释放，公司境外收入占比提升，盈利能力上升，1Q23/2Q23/3Q23/4Q23/1Q24 单季度毛利率28.9%/30.7%/32.4%/36.6%/33.3%，维持较高水平；我们将财务费用中的非利息相关部分还原，1Q23/2Q23/3Q23/4Q23/1Q24 调整后扣非净利0.68/0.58/1.16/1.40/0.95 亿元，利润持续释放。据公司公告，2024 年预计确认的股票期权成本0.74 亿元，以此估算24Q1 进一步加回股权激励费用后的核心利润或超1 亿元，公司业绩持续兑现，海外拓展逻辑得到验证。
　　研发投入力度加大，有望受益于AI 机遇
　　24Q1 公司销售/ 管理/ 研发费用率8.39%/6.28%/11.56% ，同比-0.15pct/+0.08pct/+1.70pct。公司持续加强技术研发投入，积极发展创新业务。2023 年公司依托边缘计算节点升级推出GPU 算力平台，在AI 大模型训练、边缘渲染、边缘推理、转码、云游戏、AIGC 文生图、虚拟人等场景落地。海外CDN 厂商Cloudflare 推出Workers AI 产品，帮助客户在边缘端构建AI 应用，Akamai 推出Gecko 计划，推动AI 推理等场景落地。我们认为公司具备良好的节点、技术基础，卡位AI 算力基础设施环节，有望受益于AI 技术迭代带来的流量增长及业务附加值提升机遇。
　　盈利能力有望持续提升，新成长曲线逐步打开
　　公司已实现“2+3”业务多元化，以及“国内+海外”两个市场联动的跨越，为公司持续发展提供有力支撑。我们认为东南亚为代表的海外市场需求兴起，公司的收入结构有望持续优化，推动盈利能力提升；创新业务方面，公司积极拓展业务边界，在边缘计算、云安全、零信任、液冷技术等方面具有良好的布局。我们认为公司中期有望持续受益于海外流量增长及国内价格竞争趋缓，长期看，创新业务有望打开新的成长曲线。
　　风险提示：海外流量增长不及预期、CDN 行业竞争格局恶化。