恩华药业未来投资价值怎么样？
2月28日恩华药业（002262）创60日新低，收盘报13.22元。根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共7家，其中持有数量最多的基金为泰信竞争优选混合。
根据2月25日发布的业绩快报，归属净利润盈利7.979亿元，同比增长9.48%。该数据低于绝大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2021年净利润为盈利8.85亿元左右。
恩华药业主营业务：中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.41%，其预测恩华药业2021年度归属净利润为盈利8.85亿元，根据现价换算的预测PE为15.66。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.87。
恩华药业是典型的化学制剂企业，其中在麻醉药市场已占有一定的市场份额，但不得不说，在麻醉药领域，恩华现在并不是龙头。
恩华药业成立于1978年，是国内唯一一家专注于中枢神经系统药物（麻醉类+神经类药物）研发和生产的制药企业。而发展四十多年，恩华药业在麻醉药领域的突破却寥寥无几。
截至目前，恩华药业的麻醉药药品主要有六种，咪达唑仑注射液（力月西，2002年上市）、依托咪酯脂肪乳注射液（福尔利，2003年上市）、盐酸右美托咪啶注射液（一思，2011年上市）、丙泊酚注射液（泊得乐，2012年上市）等。
恩华药业不止涉及到的麻醉药品种较少，且并未布局一些高竞争壁垒领域。在多种产品具有可替代性，且头部企业竞争较为激烈的情况下，恩华药业的发展十分受限。
了解到，丙泊酚是全麻的头号药品，市场规模在40亿元左右，但恩华药业的丙泊酚自2012年上市以来却“石沉大海”，想来应该是产品有些问题，现在丙泊酚的大部分市场仍然被阿斯利康占据。而现在恩华药业也没有将丙泊酚纳入一致性评价的队列中。
此外，虽然恩华药业的依托咪酯和咪达唑仑在同类产品中占有率较高，但这两类产品的整体市场空间相对有限。
与恒瑞医药相比，恩华药业的主要问题便是创新性研究不足，历年来公司每年的研发费用均远小于同行业企业。
据悉，2019年12月恒瑞医药第一款麻醉药创新药甲苯磺酸瑞马唑仑（适应症为胃镜诊疗镇静）获批上市，与此同时，人福医药的1.1类新药苯磺酸瑞马唑仑（适应症为结肠镜检查的镇静）也于去年7月份获得注册证书。
而恩华药业目前上市的麻醉药产品均是仿制类药物。
因此，恩华药业麻醉药收入规模不及同类竞争者恒瑞医药、人福医药等，截至2019年，三者的麻醉药收入分别为14.23亿元、55.07亿元、36亿元。
未来发展看点，通过一致性评价+拓展产品线
对于恩华药业来说，虽然过去的发展令人惋惜，但经过分析企业现在的一个发展情况，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为恩华药业还是有投资机会的。
1、仿制药集中通过一致性评价
截至目前，恩华药业的两种麻醉药品咪达唑仑注射液（首家）、盐酸右美托咪定注射液（非首家）分别于2020年12月和2021年1月通过一致性评价，通过一致性评价的药品将提升在集采中的竞争力，有助于企业获得市场空间。在现有不多的品种之下，通过仿制药一致性评价将使恩华药业不至于落入尴尬的市场地位。
对于麻醉药来说，产品的竞争力主要是产品的临床表现，一般认为通过一致性评价的药将更为市场认可。
此外，恩华药业的精神类药品也有望在今年陆续集中获批。
2、拓宽麻醉药领域+创新药上市预期
从目前公司申报生产的项目中可以看到，恩华药业正在拓展麻醉阵痛药领域，包括舒芬太尼类、氢考酮类、地佐辛类以及芬太尼类产品，由第一部分产品图可知，如果恩华的这些产品上市，将为企业开辟新的市场空间，这是有利于企业增长和发展的。
最后，我们可以看到恩华药业获美国Trevena公司独家许可开发与商业化的1类化学药品Oliceridine富马酸盐注射液（代号TRV-130），于去年8月在美国审批上市，这款药用于治疗需要静脉注射阿片类药物的成人患者的中度至重度急性疼痛，恩华药业国内管线目前处于临床初期，预期国内市场空间将有15亿元。
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