周大生2021年净利润同比增加21.21%,2022年业绩稳增可期

                 
文章简介:  周大生:2021年度净利润约12.28亿元 同比增加21.21%  周大生3月11日晚间发布2021年度业绩快报,营业收入约91.55亿元,同比增加80.07%;归属于上市公司股东的净利润盈利约12.2

  周大生:2021年度净利润约12.28亿元 同比增加21.21%

  周大生3月11日晚间发布2021年度业绩快报,营业收入约91.55亿元,同比增加80.07%;归属于上市公司股东的净利润盈利约12.28亿元,同比增加21.21%;基本每股收益盈利1.13元,同比增加21.51%。报告期,公司营业收入增长,由于报告期公司通过省级服务中心开展黄金展销业务,在黄金产品上逐步发力,下半年度黄金产品销售增长明显,同时黄金产品收入结构有所变化所致。

  周大生2021年涨3.95%

  截至2021年12月31日收盘,周大生报收于17.78元,较2020年末的17.10元(前复权价)上涨3.95%。2月23日,周大生股价最高见25.27元,最高点相较年初最大涨幅达到47.77%,6月18日盘中最低价报11.33元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,1次跌停收盘。周大生当前最新总市值194.91亿元,在珠宝首饰板块市值排名5/17,在两市A股市值排名938/4604。
  个股研报方面,2021年周大生共计收到29家券商的99份研报,最高目标价45.77元,较最新收盘价仍有157.42%的上涨空间。

  周大生(002867)公司点评:发布21年业绩快报 21Q4同增54.6%持续高增步伐 产品升级&省代模式加持下未来品牌力有望快速提升

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2022-03-16
  公司发布业绩快报。21 年公司实现营业收入91.55 亿元,同增80.07%;实现归母净利润12.28 亿元,同增21.21%。其中,21Q4 公司实现营收26.82亿元,同增54.55%,实现归母净利润2.23 亿元,同减26.08%。
  收入端黄金产品销售逐步发力,省代模式初现成效。分季度看,公司21Q1-Q4 营收分别为11.57 亿元、16.32 亿元、36.84 亿元、26.82 亿元,分别同增70.7%、63.9%、119.9%、54.6%。公司通过省级服务中心开展黄金展销业务,在黄金产品上逐步发力,下半年度黄金产品销售增长明显,随着渠道布局和产品升级持续推进,配合营销以及门店形象升级,后续收入有望加速增长。
  归母净利润21Q4 同减26%。分季度看,公司21Q1-Q4 归母净利润分别为2.35 亿元、3.75 亿元、3.96 亿元、2.23 亿元,同比分别变动+133.9%、+63.0%、+3.68%、-26.08%。下半年以来公司利润增幅与收入增速有所偏离,我们认为或由于1)公司低毛利率的黄金产品占比提升;2)公司通过省代等加速开店,对加盟商让利力度较大。
  截至21 年末公司门店数量达到4502 家,净增313 家。分季度看公司21Q1-Q4 分别净增门店数量分别为2、66、100、145 家,下半年一方面公司拓店速度明显加快,一方面关店数量开始减小,门店运营逐步摆脱疫情影响。公司在渠道布局方面引入省级服务商赋能加盟商,提升供应链运营及资金周转效率,着力整合市场优质客户资源,激发渠道发展活力,强化公司品牌拓展及渗透力。
  投资建议:黄金珠宝行业持续迭代,公司激发渠道发展活力、强化品牌势能,未来有望首先受益。黄金珠宝行业需求侧消费场景数更多样化,消费频次高频化,消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿持续在增强,消费者更信赖头部品牌;供给侧有产品组织及设计能力的品牌,未来竞争力会越来越强。周大生一方面持续产品升级迭代,一方面加速渠道布局以及门店的精细化运营,随着精细化运营体系的落地,加盟商队伍的优化,省级服务商服务的加持,未来公司品牌力有望持续提升。考虑疫情因素影响,我们调整公司22-23 年盈利预测为15/17 亿(前值为18/22 亿), 对应PE 为10/9 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、经营不及预期、新增门店业绩下调、业绩快报为公司初步测算结果,具体财务数据以公司披露为准

  周大生(002867):四季度减值拖累全年业绩 一二月经营表现亮眼

  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘丽/赵中平/宋盈盈 日期:2022-03-15
  周大生发布2021 年业绩快报和1-2 月经营数据:21 年实现营收91.55 亿元,同比增长80.07%;归母净利润12.28 亿元,同比增长21.21%。2022 年1 至2 月,公司实现营业收入23.19 亿元左右,同比增长203.11%;实现归属于上市公司股东的净利润2.18 亿元左右,同比增长36.01%。
  减值和疫情影响四季度业绩,全年业绩略低于预期。公司21 年公司营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为91.55 / 15.86 / 12.28 /11.93 亿元,同比增长80.07% / 21.15% / 21.21% / 26.17%;每股收益为1.13 元。21Q4 营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.82/ 2.86 / 2.22 / 2.29 亿元,同比增长54.58% / -26.85% / -26.25% / -19.08%。四季度业绩下滑的原因主要有以下几点:(1)计提减值:调整审计后对减值计提标准趋严,补充计提应收账款和投资收益的减值损失,拖累业绩,但省代账期形成的应收账款基本都可以实现回收,减值仅为会计口径的保守估计;(2)疫情影响:四季度部分区域疫情对公司业绩有所影响,一些优势省份受疫情影响减少拿货,部分地区疫情也影响了全国门店装修进程;(3)毛利率下滑:一口价黄金占比下降,影响毛利率,四季度毛利率同比有所下滑。
  开店实现全年目标,2022 年省代发力,开店有望进一步加速。2021 年公司净增门店313 家,门店数量达到4502 家,四季度净增门店145 家,开店数量实现全年目标。21 年下半年引入省代模式拓店,开店节奏加快,与黄金批发模式相结合促进销售规模扩张,2022 年省代模式持续发力,预计全年开店将进一步加速。
  2022 年1-2 月经营数据表现亮眼,一季度业绩增长有保障。2022 年公司1-2 月归母净利润实现36.01%的增长,收入端由于黄金批发模式亦实现大幅提升。春节情人节期间黄金珠宝销售表现良好,公司业绩表现亮眼,预计一季报也会有较快的业绩增长,全年稳健增长可期。
  盈利预测及投资建议:公司通过省代模式加快展店步伐,加大对黄金产品的研发及推广,业绩有望维持稳定增长;预计公司2022-2023 年业绩14.9 亿、17.6 亿,增速21%,18%,对应估值12x,10x,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:疫情二次爆发、展店速度不及预期、产品质量风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。