杭州解百主业调整升级,铸就优质生活服务集成商

                 
文章简介:  杭州解百(600814):主业调整升级 产业链多元化延伸  类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王洪岩 日期:2022-03-02
  消费升级叠加回流促进高奢消费强劲增长,杭州

  杭州解百(600814):主业调整升级 产业链多元化延伸

  类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王洪岩 日期:2022-03-02
  消费升级叠加回流促进高奢消费强劲增长,杭州大厦尽享红利
  从短期来看,新冠疫情催化奢侈品消费加速回流;中长期来看,消费升级对国内高奢市场增长具备一定支撑。杭州解百旗下子公司杭州大厦定位高端精品百货,与传统零售形成差异化竞争,从商场、商品、客群三维角度实现边际改善:1)商场:2019~2021年杭州大厦进行三年调改,坪效显著提升;2)商品:杭州大厦在品牌的集聚度上持续发力,形成绝对头部阵容,2021年,杭州大厦持续引进新店近60家;3)客群:杭州大厦高净值客户黏性高,活跃客群数持续增长。2022年杭州大厦搭建全新会员体系,从客户服务向会员运营转型。解百迎来调整升级,投资新兴产业逐步进入收获期解百转型城市奥菜,凭借位置、品牌、协同优势,实现扭亏可期。解百城市奥菜位于杭州西湖湖滨商困核心位置,荟萃新零售、新科技、新生活400余个品牌,重点布局新零售体验店,有望提高竞争力,协同杭州大厦,释放发展潜力。公司在深耕零售主业的同时,为了满足客户多元化需求,布局全程医疗、悦胜体育、线上代运营商百秋网络,打造“零售+服务生态图”,增加客户黏性,进一步赋能主业。
  )投资建议
  疫情催化高端消费回流,杭州大厦逆势增长,成为核心驱动力。疫情转淡后,在消费升级持续发力的背景下,公司有望凭借新一轮调改,继续提升坪效实现增长。解百转型升级,经营有望改善。多元化赋能综合发展,有望发挥协同效应。我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.47、0.58、0.68元/股,对应当前股价PE分别为15、13、11倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示
  消费升级不及预期;疫情影响转淡,出境游放开,部分回流需求重新流出;市场竞争加剧,业务增速不及预期;受线上零售冲击,转型不及预

  杭州解百(600814):深耕百货零售 跨界布局 铸就优质生活服务集成商

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈腾曦 日期:2022-01-17
  报告导读
  公司将继续深度挖掘百货零售行业,以“零售+服务生态圈”为路径,积极探索多元化、连锁化发展道路,铸就优质生活服务集成商。
  投资要点
  浙江百货零售龙头,多元产业拓展
  杭州解百多年来领跑杭城商界,始终秉持“以零售为核心,成为满足客户多元需求的优质生活服务集成商”的美好愿景,立足于百货零售,积极探索现代服务产业链跨界合作的可能性,近年来在健康医疗、体育、文化产业等方面逐渐发力。
  立足百货零售,联营为主,辅以自营及租赁
  目前公司主营业务为商品零售,主要业态为百货商场、购物中心,商品销售方式以联营为主,辅之少量自营(经销)和租赁形式,持续贡献可观利润和现金流。
  坚持高端定位,推动品牌升级
  公司坚持“高端精品百货“定位,充分利用杭州大厦、城市奥莱的优质商圈位置,深挖杭州居民的消费潜力与消费需求,不断引入国际高端奢侈品牌,稳步推进品牌战略升级。
  “零售+服务生态圈”,会员制增加客户粘性公司充分调研主力消费者需求,在零售商品基础上打造生活服务圈,聚焦高净值人群,关注生命质量,布局医疗健康产业及体育行业,通过会员系统的数字化升级,充分发挥产业链的多方协同效应,增加客户粘性。
  盈利预测及估值
  未来几年公司也将继续巩固自身区域商业零售龙头地位,稳步提升以商场销售为主的零售业务。预计21/22/23 年公司总营收分别实现18.73/21.48/24.67 亿元,yoy+4.68%/14.67%/14.87% ; 归母净利润分别实现3.82/4.18/4.41 亿元,yoy+43.14%/9.50%/5.46%,考虑到公司具备核心优质商圈的零售百货业态,具备后续成长动力,公司目前21-23 年对应PE 分别为12.4X/11.3X/10.7X,上涨空间充分,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:疫情反复;区域零售市场竞争加剧,电商冲击。

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