天坛生物2021年净利润同增19%(天坛生物股票目标价2022)

                 
文章简介:  天坛生物:2021年度净利润约7.6亿元 同比增加18.94%  天坛生物(SH 600161,收盘价:19.01元)4月26日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约41.12亿元,同比增加19.35%;归属于上市

  天坛生物:2021年度净利润约7.6亿元 同比增加18.94%

  天坛生物(SH 600161,收盘价:19.01元)4月26日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约41.12亿元,同比增加19.35%;归属于上市公司股东的净利润约7.6亿元,同比增加18.94%;基本每股收益0.57元,同比增加11.76%。

  天坛生物2021年度拟10转2派1元

  天坛生物4月26日公布2021年年度分红预案:以13.73亿股股本为基数,向全体股东每10股转增2股,派发现金红利1元(含税),合计派发现金红利总额为1.37亿元。

  天坛生物:2022年一季度净利润同比下降17.5%

  天坛生物(600161)发布一季报,2022年一季度实现营业总收入7.05亿元,同比下降16.8%;归属母公司股东净利润1.25亿元,同比下降17.5%;基本每股收益为0.09元。

  天坛生物2021年跌30.35%

  截至2021年12月31日收盘,天坛生物报收于28.96元,较2020年末的41.58元(前复权价)下跌30.35%。1月11日,天坛生物股价最高见46.65元,最高点相较年初最大涨幅达到12.21%,12月23日盘中最低价报27.72元,股价触及全年最低点。2021年度共计3次涨停收盘,无收盘跌停情况。天坛生物当前最新总市值397.67亿元,在生物制品板块市值排名10/44,在两市A股市值排名430/4604。
  个股研报方面,2021年天坛生物共计收到23家券商的56份研报,最高目标价60元,较最新收盘价仍有107.18%的上涨空间。
 

  天坛生物(600161):库存扰动短期业绩 浆站、产品、产能齐发力有望驱动恢复稳健增长

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈竹/韩世通 日期:2022-05-09
  浆站资源是血制品行业最为核心的竞争力,而公司是国内规模最大、拥有单采血浆站最多的血制品企业。短期来看,公司受局部疫情反复/库存影响2022Q1业绩有所下滑,我们预计Q2、Q3 有望恢复稳健增长;中长期来看,公司新设浆站持续获批超预期,在研产品逐渐步入收获期,并随着新产能的未来投放,盈利能力/吨浆利润有望进入持续上升通道,中长期价值凸显。综上,我们调整公司目标价至29 元(对应2024 年30 倍PE),维持“买入”评级。
  2021 年业绩符合预期,单Q4 季度收入创历史新高。公司2021 年实现营业收入41.12 亿元,同比增长19.35%,归母净利润和扣非归母净利润7.60/7.56 亿元,分别同比增长18.94%/21.12%。单季度来看,公司2021Q4 实现营业收入12.94 亿元,同比增长59.83%,归母净利润和扣非归母净利润2.02/2.05 亿元,分别同比增长42.05%/45.33%,单季度收入创历史新高。盈利能力方面,公司2021 年毛利率47.53%,同比下降2.14pcts,净利率25.99%,同比下降1.38pcts——报告期内公司精细化运营管理能力持续提高,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别相比上年变化-0.64/+0.54/-0.24/-0.68pcts(整体减少1.02pcts)。
  新获批浆站数量超预期,在研产品/产能/销售渠道持续推进。报告期(2021 年,下同)内公司依托央企股东品牌影响力,浆站拓展工作加速推进——公司2021年至今新设23 家浆站,拥有单采血浆站(含分站)总数达82 家,其中在营单采血浆站(含分站)数量达58 家。浆站资源为血制品企业最核心竞争力,我们认为随着新老浆站持续贡献,公司2025 年底采浆量有望突破3000 吨。在研产品方面,成都蓉生人凝血因子Ⅷ已获得《药品注册证书》,重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球蛋白(pH4、10%)、人纤维蛋白原和兰州血制的人凝血酶原复合物完成Ⅲ期临床试验并获得总结报告,而成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白已开展Ⅲ临床试验、重组人凝血因子Ⅶa 已开展Ⅰ期临床试验以及武汉血制的静注COVID-19 人免疫球蛋白(pH4)已在阿联酋开展Ⅱ期临床试验——我们认为随着在研管线逐步迎来收获期,公司盈利能力/吨浆利润有望进入持续上升通道。
  产能方面,报告期内成都蓉生永安血制项目已完成土建工程结算,重组凝血因子生产车间项目已完成重组车间、动物房结构施工,上海血制云南项目已基本完成综合车间、分离车间净化装修——公司报告期末在建工程约16.23 亿元,同比增长57.60%。渠道拓展方面,公司覆盖销售终端总数达31881 家,同比增长22.68%,其中药店覆盖12809 家,同比增长45.51%;持续布局标杆医院,2021 年进入标杆医院29 家、重点开发医院30 家,同时加强已准入标杆医院的推广工作。
  受局部疫情反复/库存影响2022Q1 业绩有所下滑,Q2、Q3 有望恢复稳健增长。
  公司2022Q1 实现营业收入7.05 亿元,同比下降16.80%,归母净利润和扣非归母净利润1.25/1.16 亿元,分别同比下降17.50%/22.83%。我们认为公司单季度业绩有所下滑主要系:1)受局部疫情反复导致的配送难度加大、患者就医及医院终端手术用量减少等因素影响,公司产品销量出现暂时性下降;2)公司整体库存较为紧张——一方面,公司2021 年生产血制品约1195.39 万瓶,同比增长8.50%,销售量1247.49 万瓶,同比增长14.16%,库存量169.14 万瓶,同比减少23.62%,我们预计公司2021Q4 销售放量,对2022Q1 库存有所消耗(拉长两个季度来看,公司21Q4+22Q1 季度合计收入约19.99 亿元,相比20Q4+21Q1 合计收入增长20.65%);另一方面,公司2021 年实现采浆1809吨,同比增长约6%(其中上半年约875 吨,下半年约934 吨),我们认为随着2021 年9 月国家卫健委将固定献浆员年龄重新延长至60 周岁,公司采浆量  有望实现快速增长(公司老浆站较多,献浆员年龄普遍较高),并且随着成都永安血制项目新基地今年有望投产,整体投产效率的提到有望带动公司库存恢复至正常水平,因此我们预计公司Q2、Q3 有望恢复稳健增长。
  风险因素:新浆站采浆量不及预期;在研产品进展不及预期;产能释放不及预期。
  投资建议:浆站资源是血制品行业最为核心的竞争力,而公司是国内规模最大、拥有单采血浆站最多的血制品企业。短期来看,公司受局部疫情反复/库存影响2022Q1 业绩有所下滑,我们预计Q2、Q3 有望恢复稳健增长;中长期来看,公司新设浆站持续获批超预期,在研产品逐渐步入收获期,并随着新产能的未来投放,盈利能力/吨浆利润有望进入持续上升通道,中长期价值凸显。综上,我们调整公司2022-2023 年EPS 预测至0.64/0.76 元(原为0.71/0.88 元),新增2024 年EPS 预测0.95 元,现价对应PE 分别为33x/27x/22x。综上,考虑到公司作为国内血制品龙头,远期成长空间广阔,我们参考可比公司(如博雅生物、卫光生物)2024 年平均PE 23 倍,给予公司2024 年30 倍PE,调整公司目标价至29 元,维持“买入”评级。

  天坛生物(600161):浆站获批能力持续兑现 而今迈步从头越

  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心/郑琴 日期:2022-05-01
  事件:公司公告2021 年年报及2022 年一季报,2021 年实现营业收入41.12亿元(+19.35%),归母净利润7.60 亿元(+18.94%),扣非归母净利润7.56亿元(+21.12%)。分季度来看,单Q4 实现营业收入12.94 亿元(+59.83%),归母净利润2.02 亿元(+42.05%),扣非归母净利润2.05 亿元(+45.33%)。
  2022Q1 实现收入7.05 亿元(-16.80%),归母净利润1.25 亿元(-17.50%),扣非归母净利润1.16 亿元(-22.83%),受疫情导致的配送难度加大、患者就医及医院终端手术用量减少等因素影响,公司产品销量出现暂时性下降。
  点评:
  采浆量稳步提升,浆站资源储备丰富。公司通过1)组织浆站加大宣传和发展力度;2)加快血源发展模式的转型和创新;3)优化血源板块考核机制等多项举措促进采浆量提升,2021 年全年实现采浆量1809 吨,同比增加95吨,增幅6%。2021 年至今,公司在贵州、甘肃、湖北、河北、吉林等地,新设江口、榆中、巴东、临城、农安等23 家浆站,目前公司规划内的浆站(含分站)达81 个。公司20 年8 月新设的泾川兰生和石首武生分别于21 年12月和22 年1 月取得采浆许可证,参考这个进度,我们认为21 年新设的浆站有望在22 年下半年集中进入放量期。同时,成都永安血制已完成土建工程结算,并接受了人血白蛋白的GMP 符合性及注册核查的二合一现场检查,上海血制云南已基本完成综合车间、分离车间净化装修,工艺设备完成就位安装,随着新产能的陆续投产,我们认为公司的生产效率有望进一步提升。
  积极推进研发成果转化,持续拓展终端市场。2021 年,成都蓉生的八因子已获批,其他在研管线方面,武汉血制的静注COVID-19 人免疫球蛋白(pH4)正在阿联酋开展II 期临床试验,成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白正在开展III 期临床试验,重组七因子正在开展I 期临床试验,上海血制纤原获得《药物临床试验补充申请批准通知书》。其他重点项目临床研究进展顺利,成都蓉生的注射用重组八因子完成成人及青少年(≥12 岁)人群的III 期临床试验并获得总结报告,成都蓉生的层析静丙、纤原和兰州血制的PCC 已获得总结报告。我们认为产品矩阵的不断丰富,公司的血浆利用率有望进一步提升,从而提升吨浆收入和毛利率水平。销售渠道方面,截至2021 年底,公司覆盖终端总数达3.2 万家(+22.68%),其中药店覆盖12809 家(+45.51%);进入标杆医院29 家、重点开发医院30 家。
  盈利预测:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.17 亿元、9.38 亿元、11.33 亿元,对应EPS 分别为0.60元、0.68 元、0.82 元。公司是血制品行业的龙头企业,目前已经进入了发展新阶段,中长期厚积薄发值得期待,我们给予公司2022 年28-35X 的PE,对应合理价值区间为16.66-20.83 元,继续维持“优于大市”评级。
  风险提示:销售渠道改革及采浆量不达预期的风险,行业竞争加剧的风险,采浆成本上升的风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。