金雷股份2021年营收同增11.8%,2022股票目标价50元

                 
文章简介:  金雷股份(300443):优先布局铸造轴 产能释放值得期待  类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/韩金呈 日期:2022-03-06
  公司发布2021 年年报。2021 年公司

  金雷股份(300443):优先布局铸造轴 产能释放值得期待

  类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/韩金呈 日期:2022-03-06
  公司发布2021 年年报。2021 年公司实现营业收入16.5 亿元,同比增长11.8%;其中风电主轴收入15.08 亿元,同比增长9.05%;自由锻件收入1.06 亿元,同比增长57.49%。实现归母净利润4.96 亿元,同比降低4.95%;实现扣非归母净利润4.42 亿元,同比降低3.09%。
  海风抢装助推营收增长,盈利能力小幅下滑。2021 年国内海上风电高速发展,全年实现新增并网16.9GW,同比增长452%,助推公司风电主轴销量增长。风电主轴全年销量14.70 万吨,同比增长17.74%,风电主轴销量对应新增装机24.43GW,据彭博数据公司全球市占率提升至31%。
  原材料价格大幅上涨,价格压力难以顺畅传导至下游客户,2021 年销售毛利率39.73%,同比下降了5.69%,盈利能力小幅下滑。
  产业链纵向延伸,原材料自供有效控制成本。公司注重技术研发,实现锻件原材料完全自产。直接材料由外购钢锭变为生产钢锭所需的钢铁料、合金,风电主轴直接材料占比降至50.93%,同比降低11.41%。充分回收利用下脚料,提高原材料利用率,降低外购材料的成本占比。成本有效管控,经济效益提升,竞争优势加强。
  风机大型化下铸造轴优势凸显,率先布局赢得先发优势,产能释放业绩可期。风机规格在5MW+时,铸造轴相较于锻造轴在轻量化和经济性上优势突出,下游主机厂已开始批量使用。公司率先实现铸造轴的全流程供应链,在东营投资建设铸造产能40 万吨的海工基地,一期实现15 万吨,预计2023 年开始陆续投产,优先投产铸造轴。铸件产品已和金风、远景等下游客户达成合作意向,铸造产能释放将助力公司业绩增长。
  盈利预测:积极抓住行业机遇,锻造轴龙头横向延伸。预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.81/ 7.13/ 8.57 亿元,同比增长17%/ 23%/20%,当前股价对应PE 分别为19/ 16/ 13 倍。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价50 元。
  风险提示:铸造轴产能释放不及预期;锻造轴毛利率快速下降

  金雷股份(300443)2021年年报点评:全球风电主轴龙头 铸造主轴批量出货

  类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邓伟 日期:2022-03-01
  报告导读
  2021 年,公司实现营业收入16.51 亿元,同比增长11.80%;实现归母净利润4.96 亿元,同比降低4.95%。
  投资要点
  业绩略低于市场预期,2021 实现归母净利润4.96 亿元,同比降低4.95%。
  2021 年,公司实现营业收入16.51 亿元,同比增长11.80%;实现归母净利润4.96 亿元,同比降低4.95%。公司营收增长主要受益于公司在市场开拓、技术创新、生产管理等方面的重点突破。公司销售毛利率为39.15%,同比降低5.53pct。公司盈利能力下滑的主要原因有:(1)海运费用持续提升;(2)原材料价格大幅增长;(3)电价和天然气价大幅增长。
  持续提升风电主轴龙头优势,成功开发铸造市场。
  2021 年,公司风电主轴业务实现销量14.70 万吨,较去年同期增长17.74%,对应风电装机24.43GW,同比增长26.33%;实现销售收入15.08 亿元,增长9.05%。
  报告期,公司开发了大量新客户和新产品,如东方电气、华锐风电等,并与上海电气、西门子歌美飒、远景、运达和金风科技等客户达成铸造轴和连体轴承座合作意向。同时,公司不断开拓售后服务市场和铸改锻细分新市场,为公司经济效益再创佳绩。
  自由锻件市场营销常态化,持续实现资源整合。
  公司重点开发自由锻件业务领域,目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业,公司实现了GE 水电轴精加工产品交付,也是GE 水电轴的第一次全流程交付。2021 年,公司自由锻件业务实现销量9,682.04 吨,较去年同期增长62.78%;自由锻件收入1.06 亿元,比去年同期增长57.49%,为“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目”的分阶段顺利达产奠定了基础。
  盈利预测及估值
  公司是风电主轴龙头,成功拓展风电铸造产品。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.57 亿元、7.92 亿元、10.56 亿元;对应EPS 分别为2.51、3.03、4.04 元/股,对应估值分别为19 倍、16 倍、12 倍。
  风险提示:全球风电装机需求不及预期;原材料价格上涨。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。