688160步科股份：2023年机器人和医疗影像行业深度布局
步科股份(688160)：毛利率改善 机器人、医疗影像行业深度布局驱动成长类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青/吴杰 日期：2023-11-23
机器人、医疗影像行业深度布局驱动成长。
（1）医疗影像设备领域：公司市场份额持续扩大，已成为多家医疗影像行业巨头的全球战略供应商。公司为西门子医疗、联影医疗等客户提供磁共振MRI的病床运动及隧道控制系统、CT 旋转控制系统、DR 运动控制等解决方案。
（2）机器人领域：根据高工移动机器人公众号数据，2022 年中国市场移动机器人销量创新高，达到8.14 万台，同比增长27.67%；市场规模96.73 亿元，同比增长23.83%。2023 年随着防疫政策的变化，国内经济也将逐渐复苏，中国移动机器人销量有望突破11 万台，同比增速将超过40%，市场规模超130 亿元。
机器人作为公司1+N 战略的核心，重点布局移动机器人、协作机器人、服务机器人、工业机器人、仿生机器人领域。
公司目前主要为机器人行业客户提供伺服驱动器、伺服电机、无框关节电机、伺服轮以及一体化模组等产品及解决方案，产品主要应用在工业移动机器人（AGV/AMR）、协作机器人、工业4/6 轴机械臂、服务机器人等多个机器人领域，目前在工业移动机器人的应用占比较高。公司在光伏、锂电、新能源等先进制造业，不断拓宽移动机器人的应用场景。2022年公司成为中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。
我们认为，目前在光伏、锂电、新能源行业及出口方面的工业机器人需求较大，新能源行业有着国产替代的需求，该板块的高质量国产化替代的需求正在不断释放。公司作为机器人产品、解决方案提供商，业绩有望持续增长。
盈利预测与估值。我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.83 亿元、0.99 亿元、1.24 亿元。对应EPS 分别为0.98元、1.18 元、1.48 元。参考可比公司估值，给予公司2023 年PE68-73X，对应合理价格区间66.64-71.54 元。给予“优于大市”评级。
风险提示：原材料价格波动；新产品开拓不及预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。
步科股份(688160)：积极研发投入 业绩受行业景气度影响下滑
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：佘炜超/刘俊奇 日期：2023-11-13
投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母利润分别为0.7 亿元、1.0 亿元、1.3 亿元，对应当前股价的PE 分别为76 倍、55 倍、42 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发不及预期；国产化替代速度低于预期。
步科股份(688160)：业绩小幅回落 毛利率优化明显
类别：公司 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：吕卓阳 日期：2023-11-01
构建1+N 战略版图，将机器人领域优势赋能于其他行业
公司2023 年内对战略进行了梳理和升级，提出进一步巩固并围绕公司在机器人领域的核心优势，洞察并深入相关其它行业 N，构建步科 1+N 的战略版图。聚焦包括机器人、医疗影像、机器物联网等行业，同时不断去深入新能源、机床附件等行业的拓展。2023H1 机器人行业终端业务维持高速增长，该业务板块营业收入同比+28.18%。未来，公司将持续注重国产化替代及差异化竞争，从而抢占更多的市场份额实现增长。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为5.45、6.46、7.76 亿元，EPS 分别为0.94、1.10、1.32 元，当前股价对应PE 分别为60.1、50.9、42.6 倍。我们考虑到公司的差异化产品无框力 矩电机和集成式伺服轮在细分领域的竞争优势，以及其将机器人领域的核心优势赋能于其他聚焦领域的1+N 战略版图，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
工业自动化市场竞争加剧、原材料价格波动、下游行业不及预期。
步科股份(688160)：机器人板块高速增长 聚焦1+N战略版图
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：温晓/刘国清 日期：2023-09-04
盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025 年公司营业收入为6.63/8.16/10.04 亿元，同比+22.94%/23.00%/23.06%；归母净利润为1.06/1.37/1.79 亿元，同比+16.49%/28.68%/31.10%；EPS 分别为1.26/1.62/2.13 元，对应PE 分别为58/45/34 倍。维持“买入”评级。
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