九号公司:智能短交通赛道龙头,积极布局服务类机器人

                 
文章简介:  跨境龙头研究(三):九号公司(689009)深度报告:智能短交通方兴未艾 割草机器人望超预期  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈腾曦/于健 日期:2021-12-29
  报告

  跨境龙头研究(三):九号公司(689009)深度报告:智能短交通方兴未艾 割草机器人望超预期

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈腾曦/于健 日期:2021-12-29
  报告导读
  九号公司是智能短交通赛道龙头,海外滑板车方兴未艾,国内电动车再下一城;智能割草机器人明年旺季推出,望超预期。
  投资要点
  智能电动两轮车受益“新国标”持续放量,爆发增长1)“新国标”驱动亿级增量,集中度提升成趋势:据前瞻产业院数据,预计“新国标”从严驱动电动车置换增量约1 亿辆,技术不达标产品逐步被淘汰,竞争格局优化,市场集中度望不断提升;2)产品全矩阵&线下店渠道大力拓展:
  九号已形成低中高端全产品矩阵,未来持续大力拓展线下门店,我们预计九号电动车市占率2023 年望提升至2%,电动两轮车业务未来三年CAGR 90%+。
  超预期点:“蓝海”割草机器人望开启第二增长曲线,超市场预期1)智能割草机“蓝海”市场,空间广阔:据Statista 数据,2020 割草机市场规模301 亿美元,割草机器人渗透率仅4%,与早期扫地机器人类似,存在较大提升空间。2)公司产品、技术先发优势明显:针对海外庭院草坪割草痛点,公司率先推出无需预埋线&自主导航的智能割草机器人,高效便捷同时兼具性价比优势;3)叠加“Segway”品牌势能赋能,我们预计22 年投入市场后,快速爆发有望超市场预期。
  核心竞争力:技术领先,降维打击;品牌赋能,渠道丰富技术领先,降维打击:依托平衡车/机器人领域的先进技术沉淀(DEKA 排他性专利300 项),公司持续降维拓新,如短交通领域从平衡车到滑板车,再到电动两轮车和全地形车;机器人赛道依托移动机器人底盘从室内配送机器人,到室外配送机器人,再到智能割草机器人。
  品牌赋能,渠道丰富:1)品牌推广上,国内打造自有品牌Ninebot;国外依托平衡车品牌鼻祖Segway 品牌,同时推出改装套件、奢侈品联名款、儿童系列等牢抓年轻用户客群。2)渠道触达上,不仅在国内外线上(自营平台/京东/天猫/淘宝/苏宁/小米/亚马逊等)全渠道覆盖,还在壁垒更高的线下(小米/专营门店/BestBuy/Costco)渠道全方位布局。
  盈利预测及估值:给予“增持”评级
  公司所处智能短交通行业仍处在快速发展期,叠加服务机器人行业空间巨大。
  预计2021-2023 年公司营收94.44/130.29/161.92 亿元, 同增57.33%/37.96%/24.27% , 归母净利润5.67/8.57/11.44 亿元, 同增671.32%/51.26%/33.45%,按照我们对于九号公司作为智能短交通科技品牌的定位,并考虑中国消费品的出海红利,给予“增持”评级。
  催化剂:电动两轮车开店加速、割草机器人上市
  风险提示
  疫情反复;海运费波动;下游产品需求不及预期。

  九号公司(689009):发力电动两轮车 积极布局服务类机器人

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光 日期:2021-12-28
  智能电动平衡车和 智能电动滑板车为核心产品。智能电动平衡车和智能电动滑板车为公司核心主营产品,营收占比较大。公司智能电动平衡车、智能电动滑板车等核心产品销售区域覆盖全球100 多个国家和地区,并与Voi、Lyft Scooter(Lyft)、Uber Scoote(r Uber)、Spin(Skinny)和Grin(Encosta)等国内外出行领域众多知名企业建立了合作关系。
  “新国标”带来替换需求,公司积极发力电动两轮车。“新国标”过渡期结束后超标车将禁止上路,由此带来的大量替换需求将在2021年至2024 年达到高点。此外,“新国标”的出台进一步规范了行业发展,推高了行业准入的技术门槛,达不到技术规范强制要求的中小厂家将被强制从行业中清退;即便部分中小厂家能满足标准的强制要求,但标准的出台势必导致成本端的上升,也会使中小厂家在竞争中处于劣势,从而使行业集中度进一步提高。公司在电动两轮车领域积极发力,布局了A/B/C/D/E/N 等多维度产品,全方位覆盖用户需求。
  积极布局服务类机器人,切入配送、割草领域。服务类机器人一直是公司重点关注的产品领域。公司先后研发了智能室内配送服务机器人S1、S2 以及机器人通用移动底盘RMP 系列,室内配送机器人“方糖”
  已经进入了商业落地的阶段。同时,公司选择割草机器人作为入局家用服务机器人的主力方向,已于2021 年三季度发布Segway 赛格威割草机器人Navimow,将于明年3 月对外发售,有望替代手动燃油割草机。
  公司是定位于智能短交通领域的创新企业。目前全球全地形车年销量已超过90 万台,市场规模近千亿元。公司沉淀了在车辆工程、新能源动力系统、电控电机、电池PACK、BMS、IOT 及IOV 的技术经验及创新技术,赋能到全地形车产品。今年陆续出货,以海外为主,产品分为ATV、UTV、SSV 三个车系平台,增长空间广阔。
  盈利预测及评级:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.76 亿、9.97亿、13.45 亿,EPS 分别为8.18 元、14.15 元、19.09 元,市盈率分别为82.03 倍、47.41 倍、35.15 倍,首次覆盖,予以“增持”评级。
  风险提示:汽车需求不及预期,公司业务发展不及预期

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。