002371北方华创股票怎么样?北方华创股票目标价2022

                 
文章简介: 002371北方华创股票怎么样?北方华创股票目标价2022
  北方华创(002371):规模效应显现、盈利能力不断增强
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/肖隽

       002371北方华创股票怎么样?北方华创股票目标价2022


  北方华创(002371):规模效应显现、盈利能力不断增强
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/肖隽翀 日期:2022-09-13
  投资要点:2022 年中国电子百强企业第84 位,企业竞争力、综合实力不断增强;全球半导体设备销售额2022E 达1175 亿美元。
  公司的企业竞争力、综合实力不断增强,2022 年进入中国电子百强企业榜单位列第84 位。近日,根据北方华创官方微信公众号报道,中国电子信息行业联合会发布了《2022 年度电子信息企业竞争力报告及前百家企业名单》,北方华创再次进入中国电子百强企业榜单,由2021 年第95 位上升至2022 年第84 位。中国电子信息企业竞争力报告是在国家工信部指导下,根据电子信息产业统计年报数据,包括主营收入、市场占有率、规模效益、研发创新能力、社会责任等综合指标通过模型分析研究编制而来,是企业竞争力指数和综合实力的体现。我们认为公司今年在规模上快速成长,并不断坚持科技研发投入、高质量发展,未来将继续为推动产业进步而做出更多努力。
  22H1 归母净利润同比增速步入发展快车道,规模效应明显。根据Wind 数据,公司2016-2021 收入规模不断增长,复合增速达42.95%;其中2021 年、22H1收入分别实现96.83 亿元、54.44 亿元,同比增速达59.90%、50.87%,高于复合增速水平。2016-2021 归母净利润复合增速为63.97%;其中2021 年、22H1 归母净利润分别实现10.77 亿元、7.55 亿元,同比增速达100.66%、143.16%,高于复合增速水平。我们认为这主要是因为泛半导体设备难度大、前期投入大,伴随长期坚持研发投入、不断突破技术限制,且受益于近两年国内下游光伏、半导体产业的快速发展而加速国产化设备的采购,规模效应开始显现、盈利能力持续增强。
  全球半导体设备销售额2022E预计达1175亿美元,同比增14.7%。根据SEMI数据,22Q2 全球半导体设备销售额达264.3 亿美元,同比增6.27%、环比增7.05%;2022H1 全球半导体设备销售额为511.2 亿美元。SEMI 预测2022E全球半导体设备销售额将达1175 亿美元,同比增14.7%。其中前道晶圆处理设备销售额将达1010 亿美元,同比增15.4%;Foundry/Logic 领域的销售额552 亿美元,同比增20.6%,主要受先进制程/成熟制程的需求驱动;DRAM、NAND 领域的销售额将分别达171 亿美元、211 亿美元。
  盈利预测及估值。我们预计公司2022E-2024E 营收143.17 亿元、195.35 亿元、250.89 亿元,归母净利润18.13 亿元、25.33 亿元、35.92 亿元。采用PS 估值法,结合可比公司,我们给予公司PS(2022E)13.0x~15.0x,合理市值区间为1861.18 亿元~2147.51 亿元,每股合理价值区间为352.93 元~407.22 元,维持“优于大市”评级。
  风险提示:全球宏观经济下滑带来的需求波动、新冠肺炎疫情影响终端需求、研发进度不及预期、下游建厂进度不及预期、市场竞争加剧等。


  北方华创(002371):业绩高速增长 未来成长动能依然充足
  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李双亮 日期:2022-09-08
  事件:公司发布2022 年半年报,上半年收入54.4 亿,同比增长50.9%,归母净利润7.55 亿,同比增长143.2%,收入及归母净利润落在此前预告的中部,符合预期。
  收入端同比增长50.9%,继续保持高速增长。分业务看,电子工艺装备41.0 亿,同比增长45.1%,主要是集成电路设备保持高速增长,而先进封测、面板、LED 等领域设备收入增速有所放缓,电子元器件收入13.3 亿,同比增长72.5%,受益于军工相关电子元器件需求高速增长。
  单二季度看收入33 亿元,同比增长51.4%,主要是公司电子工艺装备及电子元器件业务需求拉动,尤其是集成电路前道设备以及军工相关的电子元器件增长强劲。
  规模效应进一步凸显,净利率进一步提升。上半年综合毛利率46.38%,其中电子工艺装备毛利率36.45%,同比提升1.55pct,主要是集成电路产品占比提升,电子元器件毛利率76.69%,同比提升3.37pct;单看二季度归母净利润5.48 亿,同比增长130.9%,净利率超过16%,规模效应进一步凸显;我们认为随着公司高毛利率的集成电路设备收入及军工电子元器件收入占比进一步提升,以及相关费用占比进一步优化,公司净利率今明年有望持续提升。
  存货、合同负债等前瞻指标持续创新高,确保公司未来持续成长动能。截至2022Q2,公司存货107.1 亿,环比Q1 新增10 亿,合同负债56.8 亿,环比Q1 新增5.9 亿,应收票据及账款42.84 亿,环比Q1 新增7.11 亿,皆创历史新高,表征公司未来成长动能充足。
  展望明年下游晶圆厂扩产呈现结构性高速增长,设备国产替代渗透率提升仍处于早期甜蜜期阶段。考虑到自主可控产线、存储产线以及其他二三线产线的明年资本开支结构性分化,我们测算明年总体国内资本开支依然能实现较快增长,且设备国产化率仍有较大提升空间,短期不用过多担心渗透率提升的斜率下滑。
  盈利预测与投资评级:根据公司最新经营情况,我们上调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年收入分别为148.21 亿、215.21 亿、296.71 亿元,归母净利润分别为20.49 亿、30.30 亿、45.40 亿元,对应2022/9/7 收盘价PE分别为81.1 倍、54.8 倍、36.6 倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:下游晶圆厂/存储厂扩产不及预期;公司新产品研发生产不及预期;半导体设备国产化进程不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。