中来股份股票怎么样?中来股份股票投资价值分析2022

                 
文章简介:  中来股份股票怎么样?中来股份股票投资价值分析2022  中来股份(300393):TOPCON电池与光伏背板齐飞 助力组件降本增效
  类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公

  中来股份股票怎么样?中来股份股票投资价值分析2022

  中来股份(300393):TOPCON电池与光伏背板齐飞 助力组件降本增效
  类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱栋 日期:2022-09-07
  投资要点:
  中来股份是光伏背板龙头、TOPCon 先行者、分布式头部企业。公司在主材电池和辅材背板环节不断取得突破,致力于为组件企业持续降本增效。
  公司是光伏背板龙头。2021 年出货近1.7 亿平米,全球出货第一,22 年上半年出货1.2亿平米,毛利率高达25.88%。2022 年计划扩产5 千万平米,22 年底产能达到2.2 亿平米。未来计划每半年扩产5 千万平米,预计23 年底产能达到3.2 亿平米,龙头地位稳固。
  背板中涂覆型成本优势明显,毛利率高,且出货占比在不断提升,预计2022 年销售2.6亿平米,单平米盈利超过1 元。目前公司正在逐步推出透明背板,预计未来在双面组件端的应用将不断提升。
  N 型TOPCon 电池技术先行者。公司是产业内最早实现GW级别TOPCON 量产的公司,在TOPCON 领域有较多的技术积累,公司最新的TOPCON2.0 技术是和参股设备厂联合研发,量产效率24.5%,目前公司正在研发TOPCON3.0 技术,未来效率有望进一步提高,成本进一步下降。22 年为N 型电池量产元年,公司紧抓电池技术变革机遇,规划16GWTOPCON 电池项目,其中山西4GW 电池项目已经投产,预计三季度末满产,22 年全年预计组件出货4.5GW。
  公司是分布式头部企业,分布式业务与国电投合作,未来出货有保证,装机规模有望逐步提升。21 年公司与国电投达成5 年7.2GW的分布式EPC 合作,22 年预计装机2.5GW,其中国电投1.5GW 以上。2021 年开始,公司户用分布式业务逐步由赊销模式转变为EPC模式,回款情况更好,预计EPC 模式下单瓦盈利2 毛以上。
  维持公司“买入”评级。公司为光伏背板龙头,光伏背板产能不断扩张,毛利率逐步上涨,龙头地位稳固。在整县推进的背景下,公司分布式业务稳扎稳打。随着电池新产能不断释放,公司电池组件业务毛利率由负转正,22 年1H 单体报表单瓦盈利达到4 分,电池组件业务迎来明显的业绩翻转,在未来上游原材料价格下降的背景下,公司TOPCon 电池的盈利能力有望持续提升。我们对公司的前次盈利预测为:22-24年归母净利润为6.86/10.3/13亿元。与前次盈利预测相比,本次预测对外销售产品假设有所改变,主要原因是公司未来致力于为组件企业降本增效,主材环节主要对外销售产品为电池,且N 型电池盈利有望提升,预计公司22-24 年净利润6.86 亿/10.35 亿/13.64 亿,当前股价对应 PE 分别为26/18/13 倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示:全球光伏需求不达预期;光伏行业竞争加剧;电池技术进展不及预期;光伏背板竞争加剧。

  中来股份(300393):三大主营业务协同高速增长 TOPCON产能稳步推进
  类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/陈明雨 日期:2022-08-08
  投资要点
  公司三大主营业务盈利显著增长,业绩符合预期2022H1,公司实现营业总收入46.38 亿元,同比增长95.46%,实现归母净利润2.31 亿元,同比增长642.89%,实现销售毛利率16.63%,同比提升6.16pct。报告期内公司经营状况和市场拓展情况良好,光伏应用系统、光伏背板、电池组件等主营业务业绩均实现大幅增长。
  光伏背板产能稳步扩张,盈利水平大幅提升
  2022 上半年,公司光伏背板业务实现营业收入13.54 亿元,同比增长67.93%,实现毛利率25.88%,同比提升7.30pct。报告期内,公司双面涂覆背板产品销量稳步提升,单品出货量同比增加约140%。公司5,000 万平方米背板产能按规划建设并逐步释放,预计2022 年底前将形成2.2 亿平背板产能,同时公司规划进一步扩建年产2.5 亿平通用型背板项,2025 年有望形成总产能超过4.7 亿平。
  TOPCon 电池先发优势突出,组件盈利显著改善2022 上半年,公司高效组件业务实现营业收入10.66 亿元,同比增长46.05%,实现毛利率3.93%,同比提升8.43pct,实现由负转正。组件部分,报告期内公司实现组件产量1.5GW,销量548MW(不含自用),报告期末产能1.6GW。电池部分,报告期内公司生产高效电池主要用于组件生产,N 型TOPCon 电池产能快速推进,报告期内泰州1.5GW已完成产能爬坡,目前泰州实际产能合计3.6GW;山西16GW 高效电池项目的一期首批4GW 产能于2022 年6 月开始投产,一期后续4GW、二期8GW 正在逐步规划建设中。
  光伏系统业务规模快速扩张,具备长期增长潜力2022 上半年,公司光伏应用系统业务实现营业收入21.84 亿元,同比增长181.32%,实现毛利率16.89%,同比提升2.42%。报告期内中来民生向上海源烨交付656.97MW 户用光伏电站,累计与110 个市/县/镇签署合作框架协议,拟建容量约10.75GW,对未来业务持续发展形成支撑。
  盈利预测及估值
  公司为背板及TOPCon 电池龙头,光伏系统业务快速上量。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.08 亿元、10.53 亿元、15.62 亿元,对应EPS 分别为0.56、0.97、1.43元/股,对应PE 估值分别为32、19、13 倍,给予“增持”评级。
  风险提示:
  光伏装机不及预期;原材料价格上涨;公司扩产进度不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。