600172黄河旋风股票千股千评之浙商证券

                 
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  黄河旋风(600172)点评报告:碳化硅用金刚线研发成功;公司业绩有望持续改善
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:

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  黄河旋风(600172)点评报告:碳化硅用金刚线研发成功;公司业绩有望持续改善
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/王洁若 日期:2022-09-29
  碳化硅切割金刚线研发成功,有望成为公司业绩新增长点根据黄河实业集团公众号9 月27 日新闻,黄河旋风碳化硅切割专用金刚线锯研发获突破,经客户使用,性能已完全达到甚至超过日本同类产品水平,切割效率、切割质量和切割稳定性等均全面优于现有砂浆切割水平。碳化硅晶圆价值高,要求切割低风险、高质量,对金刚线质量要求极为严苛。目前市场上能稳定供应碳化硅切割线的只有日本某企业。黄河旋风发挥全产业链覆盖的优势,成功研发了碳化硅切割专用金刚线,产品线径均匀、线丝圆度好、磨料分布均匀、出刃高。经客户验证,已能取得稳定的切割数据,获得同等于砂浆切割的晶片质量,可大幅提升切割效率降低生产成本。
  我们认为,公司作为国内比肩中兵红箭(中南钻石)的培育钻石+金刚石双龙头之一,率先突破碳化硅切割金刚线制备技术,实现国产化,引领固结金刚线替代砂浆切割的行业趋势,进一步巩固了龙头技术领先优势,有望优先受益光伏、半导体等下游需求增长。
  培育钻石+工业金刚石双龙头之一,产品品质国际领先,将充分受益行业高景气1)培育钻石:行业低渗透高增长,根据我们5 月发布的深度报告测算,预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从2021 年的93 亿元增至313 亿元,复合增速35%。2021 年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,接近10%拐点,有望复制新能源车高成长性,培育钻石黄金投资期已开始。公司高温高压法+CVD 法并举。根据公司2022 年中报,高温高压法培育钻石产品定位中高端,颜色集中在D-F 色,市场认可度高,培育钻石高端产品销量占整体市场的50%以上。同时,加紧研发CVD 大单晶和第三代半导体的开发与推广。
  2)工业金刚石:下游光伏行业金刚石线锯市场需求高增,公司研发+工艺+管理齐发力,提高产品产出,缓解因产能调整出现的供需失衡,保障市场稳定。
  定增已获证监会受理,拟募资8-10.5 亿元用于培育钻石扩产及补流偿债公司拟对实控人乔秋生以7.14 元/股价格募资8-10.5 亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债,定增已获证监会受理。其中,培育钻石项目拟投资9.1 亿用于设备购置,建设期3 年,达产年59 万克拉产能;达产后预计年销售收入9.7 亿,年均利润总额2.8 亿,年均净利润2.4 亿。定增后乔秋生直接及间接持股将从原20.36%上升至最多27.73%。公司对实控人定增扩产培育钻石,历史包袱逐步减少,有望迎来业绩持续改善,龙头再次崛起。
  盈利预测与估值
  预计公司2022-2024 年归母净利润3.0/5.6/7.7 亿元,同比增长601%/84%/38%,对应PE 为40/22/16 倍,维持“买入”评级
  风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险

  黄河旋风(600172)点评报告:培育钻石龙头盈利改善 密切关注定增进展
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/刘欣畅 日期:2022-09-03
  投资要点
  2022H1 公司归母净利润同比增长192%,扣非净利润同比增长147%1)2022 年中报:2022H1 实现营收12.8 亿元,同比下降3.5%;归母净利润0.7 亿元,同比增长192%;扣非净利润0.6 亿元,同比增长147%。营收略降主要系子公司供应中心业务收入较同期下降,归母净利润大幅提升主要系公司根据市场需求,聚焦超硬材料主业,积极调整产品结构,培育钻石产品产销规模提升。
  2022Q2 单季度实现营收6.7 亿元,同比下降3%,环比增加11%;实现归母净利润0.4 亿元,同比增长202%,环比增长44%,公司经营向好,业绩逐季改善。
  2)盈利能力:2022H1 毛利率/净利率分别为36.5%/5.5%,同比+4.82 pct/+3.68pct;2022Q2 单季度毛利率/净利率分别为40%/6%,同比+4.73pct/+4.18pct,环比+7.64pct/+1.42pct。公司持续优化超硬材料主业产品结构,提升培育钻石产销量,盈利能力显著提升。
  3)费用端:2022H1 期间费用率为27%, 同比-3.66pct,其中,上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为2.4%/7.2%/13.7%/3.6%, 同比分别+0.56pct/+0.04pct/+2.33 pct/+0.73pct,其中,财务费用率增加主要系长期借款同比增加了50%,导致利息支出增加。
  培育钻石+工业金刚石双龙头之一,产品品质国际领先,将充分受益行业高景气1)培育钻石:行业低渗透高增长,根据我们5 月发布的深度报告测算,预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从2021 年的93 亿元增至313 亿元,复合增速35%。2021 年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,接近10%拐点,有望复制新能源车高成长性,培育钻石黄金投资期已开始。公司高温高压法+CVD 法并举。高温高压法培育钻石产品定位中高端,颜色集中在D-F 色,市场认可度高,培育钻石高端产品销量占整体市场的50%以上。同时,加紧研发CVD 大单晶和第三代半导体的开发与推广。
  2)工业金刚石:下游光伏行业金刚石线锯市场需求高增,公司研发+工艺+管理齐发力,提高产品产出,缓解因产能调整出现的供需失衡,保障市场稳定。
  定增已获证监会受理,拟募资8-10.5 亿元用于培育钻石扩产及补流偿债公司拟对实控人乔秋生以7.14 元/股价格募资8-10.5 亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债,定增已获证监会受理。其中,培育钻石项目拟投资9.1 亿用于设备购置,建设期3 年,达产年59 万克拉产能;达产后预计年销售收入9.7 亿,年均利润总额2.8 亿,年均净利润2.4 亿。定增后乔秋生直接及间接持股将从原20.36%上升至最多27.73%。公司对实控人定增扩产培育钻石,历史包袱逐步减少,有望迎来业绩持续改善,龙头再次崛起。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。