300634彩讯股份股票分析,彩讯股份股票目标价2023

                 
文章简介:  300634彩讯股份股票分析,彩讯股份股票目标价2023  彩讯股份(300634):以信创邮箱为核心 业绩延续高速增长
  类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰 日期:2

  300634彩讯股份股票分析,彩讯股份股票目标价2023

  彩讯股份(300634):以信创邮箱为核心 业绩延续高速增长
  类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰 日期:2022-10-28
  事件:公司发布2022年三季度业绩报告,2022年前三季度,公司实现营业收入9.4 亿元,同比增长58.4%;归母净利润1.6 亿元,同比增长53.5%;扣非归母净利润1.4 亿元,同比增长57.8%。
  业绩持续高增,盈利能力有所修复。1、从单Q3来看,在客户数字化转型需求增加、信创产业加速发展背景下,公司业绩持续高增,实现营收3.1 亿元,同比增长61.8%;实现归母净利润0.6 亿元,同比增长43.0%。2、从费用端看,2022年前三季度,销售费用率、管理费用率分别同比下降0.59pp、0.02pp。同时,公司重点投入信创邮箱、移动办公等领域,研发费用同比增长51.2%至1.5 亿元。3、从利润率端看,2022 前三季度,公司毛利率为41.1%,净利率为17.5%,较2022H1 分别提升1.03pp 和1.37pp,盈利能力逐渐修复。
  以“信创邮箱”为核心,生态建设进一步完善。公司Rich Mail 邮箱系统已完成全栈信创认证,拥有如邮件安全网关技术等多项国家专利技术,率先实现对微软Exchange 和IBM Domino 邮件系统的替代。此外,公司自主产品与国内主流信创生态实现适配,覆盖服务器、操作系统、中间件、数据库全产业链;并针对华为生态重点发力,已完成华为泰山服务器、公有云以及私有云的认证,成为华为智能计算邮件系统解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴。我们认为,公司有望借力信创生态实现加速腾飞。
  智慧运营业务高速增长,云与大数据业务蓄势待发。1、智慧渠道业务:受益于下游客户数字化转型需求增长以及5G消息商用规模化铺开,业绩呈高速增长态势,标杆项目持续落地。2、云与大数据业务:2022 年前三季度,公司云与大数据业务实现营收1.8 亿元,同比增长63%。公司与移动云等国资云厂商密切合作,未来有望乘国资云替代东风共振向上。
  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.46 元、0.63 元、0.86 元,归母净利润将保持36.84%的复合增长率。公司深耕企业信息化、企业数字化转型领域近二十余年,技术沉淀深厚,其以信创邮箱系统为核心的自主产品信创适配度较高;同时,公司与以移动云为代表的国资云厂商密切合作,有望充分受益于国产替代以及国资云快速发展的趋势,订单量迎来大幅增长;考虑到公司2022-2024 年归母净利润CAGR远高于可比公司平均水平,故给予公司2023 年36 倍PE,对应目标价为22.68 元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:行业竞争加剧风险、软件产品质量风险、技术研发不及预期风险等。

  彩讯股份(300634):信创邮箱快速增长 全年业绩可期
  类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/朱松 日期:2022-10-24
  各条业务线齐头并进,利润率环比提升。公司前三季度营收9.4 亿元,同比增长58.4%,归母净利润1.6 亿元,同比增长53.5%,扣非归母净利润1.4亿元,同比增长57.8%。其中,单三季度营收3 亿元,同比增长61.8%,归母净利润为0.6 亿元,同比增长43%,扣非归母0.54 亿元,同比增长46%。
  从收入端来看,包括信创邮箱在内的协同办公业务线、智慧渠道业务线、云和大数据业务线22H1 分别增长40.7%、77.5%、66%,总体三季度延续高增长态势。从利润端来看,前三季度毛利率下滑4 个百分点,环比22H1 提升了1个百分点,销售、管理、研发费用率分别下滑0.6、1.9、0.7 个百分点,费用率的下降主要得益于收入的快速增长。公司毛利率下滑主要系随着业务增长员工和外采成本有所上涨(22H1 的营业成本中,人员和外采成本分别上涨75.7%、67.4%)。22Q3 的净利率为17.5%,环比22H1 提升1.3 个百分点。
  受益于国产替代,信创邮箱有望持续增长。公司的协同办公业务以“信创邮箱+统一办公平台”为核心,为大型国企央企提供一站式安全办公环境。公司于2021 年发布了RichMail V6.0 信创安全邮箱系统,并实现了安全闭环,获得了保密局、公安部等权威认证,同时具备中国移动139 邮箱这种亿级月活用户的开发及运营经验。在国产化的大浪潮下,信创邮箱的发展将持续拓展客户,目前已经积累了包括中国银行、山西银行、银联、太平洋保险、太平洋人寿等标杆客户。
  智慧运营和云与大数据业务持续发力。公司的智慧运营业务受益于下游客户对于用户的精耕细作需求增长,业务呈现快速增长趋势,公司凭借数智化平台和完善运营体系的构建,报告期内已经获得的标杆项目有中移动信息统一门户运营项目、浙江移动手机营业厅项目、咪咕动漫彩印运营项目、咪咕音乐用户精细化运营项目等。公司的云与大数据业务充分受益于中国移动云业务的快速发展,目前运营商云业务在国资企业中的份额逐步提升,中国移动的云业务22H1 收入同比增长100%以上,公司与移动国资云紧密合作,帮助提供定制化的上云服务。
  风险提示:下游客户需求不及预期;信创邮箱竞争加剧;疫情影响项目进展;单一客户收入比重过高风险。
  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。
  预计2022-2024 年归母净利润2.06/2.76/3.66 亿元, 同比增速38%/34.1%/32.7% ; 摊薄EPS=0.46/0.62/0.83 元, 当前股价对应PE=35.2/26.2/19.8x。公司为信创邮箱领军企业,给予“买入”评级。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。