603896寿仙谷2021Q3净利润增长30%

  寿仙谷(603896):业绩持续稳健增长 期待省外渠道扩张



  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:董瑞斌/张景财 日期:2021-10-29
  前三季度销售收入4.8 亿元,同比增21.75%,归母净利润0.87 亿元,同比增29.92%;Q3 单季度收入1.62 亿元,同比增2.8%,归母净利润3200 万元,同比增30.04%,毛利率82.76%,环比增加约1.5pt,净利率19.52%,环比增加约10pt,经营活动现金流0.4 亿元。
  收入保持稳健增长。公司产品竞争力强,且目前受众渗透率低,可保持长期的稳健增长。近期公司已经开始对销售渠道进行改革,包括省外城市的总代,专营店等,明年预计会有成效。
  毛利率持续维持高位。Q3 毛利率为82.76%,持续维持高位。公司通过浙江省地道药材验证,持续证明自身竞争力与一体化能力。
  公司拥有从育种到销售的完整产业链。公司在武义县拥有1,300 亩种植基地,采取仿野生栽培,牢牢把控原料品质、成本的同时,保证充足产能。公司的育种、破壁技术达到国际领先水平,拥有全产业链优势,产品的有效成分和性价比优于同行公司。
  消费升级助推保健品市场实现方向转变。国民收入水平的上升使得产品价格逐渐向高端市场过渡,中国老龄化水平上升稳固保健品市场的基础水平,近些年电商平台和直播带货的火热将进一步推动保健产品的销售。
  公司加大省外投入,增速或上移。公司的销售集中于浙江,后续将加大省外经销商扶持,经销商政策层面也将持续优化。随着销售体系改革推进,公司收入增长中枢或将上移。
  维持 “ 强烈推荐-A” 投资评级。我们预计公司21/22/23 年销售收入为7.46/9.09/11.11 亿元,净利润为1.89/2.31/2.88 亿元,当前市值63 亿元对应PE 为31.9/26.1/20.9 倍,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:省外经销商开拓不达预期;潜在自然灾害风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。