605499东鹏饮料2022年业绩怎么样,东鹏饮料股票2023目标价

                 
文章简介:  605499东鹏饮料2022年业绩怎么样,东鹏饮料股票2023目标价  东鹏饮料(605499):成本持续改善 业绩略超预期
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李鑫鑫/李梦

  605499东鹏饮料2022年业绩怎么样,东鹏饮料股票2023目标价

  东鹏饮料(605499):成本持续改善 业绩略超预期
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李鑫鑫/李梦鹇 日期:2023-02-22
  事件:公司发布 2022年度业绩快报,报告期内实现营收85.01亿元,同比+21.84%;归母净利润14.42 亿元,同比+20.87%;扣非归母净利润13.52 亿元,同比+24.67%;其中2022Q4 实现营收18.57 亿元,同比+31.01%;归母净利润2.76 亿元,同比+40.34%;扣非归母净利润2.88 亿元,同比+142.31%,业绩超预期。
  收入分析:疫情管控放松+春节提前,Q4 环比提速。2022 全年公司实现营收85.01 亿元,同比+21.84%,2022Q1/Q2/Q3/Q4 公司收入增速分别为17.26%,15.92%,25.30%,31.01%。Q4 收入环比提速,主要系1)Q4 疫情管控放松,人员流动正常化,消费场景逐渐复苏。
  2)由于春节前置,返乡,送礼需求下,渠道补库存积极。3)Q4 公司在世界杯期间进行广告宣传,品牌推广效果明显。
  盈利分析:成本端压力渐缓,费用率下降对冲压力。2022Q4 归母净利率14.9%(+1.0pct),扣非归母净利率15.48%(+7.11pct),主要系大宗原材料聚酯切片、白砂糖及主要添加剂的采购成本下行。公司已在近期PET 价格较低位时进行部分锁价,预计2023 年成本端同比改善,毛利率持续修复。费用方面,2022 年疫情影响下费用投放受到限制,销售费用率同比下降对冲成本压力。
  展望2023 年,成本改善,新品有望贡献增量。收入端,疫情管控放松后消费复苏,消费场景恢复收入有望,公司省内继续深耕下沉,省外市场持续开拓,500ml 大单品规模有望继续放量。此外东鹏大咖等新品有望成为业绩增长第二驱动力。成本端,PET 价格自6 月以来持续下行,目前已进行锁价,白砂糖价格基本平稳,无成本上涨压力。
  费用端,规模效应下预计2023 年费用率稳中有降。
  长期展望:产品矩阵不断丰富,产品结构优化助力公司业绩提升。
  产品端,2022 年公司凭借500ml 金瓶大单品在省外市场开拓顺利,公司积极打造“能量+”产品线,不断推出差异化产品,丰富产品矩阵,满足消费者不同消费场景的需求。2023 年公司将重点发力东鹏大咖,产品已进行了改良,咖啡味更浓,2023 年将进行全国铺货。
  “东鹏补水啦”正在广东试点,零售价5 元/555ml,新口味将陆续推出。渠道端,公司不断加强渠道建设,网点数量有望进一步增加,渠道数字化布局领先。公司对经销商的管理更为严格,通过区域加密进一步提升产品整体的铺市率。
  盈利预测与估值:物流人流恢复常态背景下,公司需求持续恢复。
  500ml 金瓶持续放量,增长具备确定性。成本改善叠加规模效应下费用率优化,盈利能力有望持续提升。我们预计2022-2024 年收入增速21.8%,24.1%,22.9%,归母净利润增速20.9%,31.7%,25.7%。我们按照2023 年45x 给予公司一年目标价237 元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险,行业竞争加剧的风险。

  东鹏饮料(605499):成本压力缓解提振盈利 全国化逻辑持续强化
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴文德/赵婕/刘章明 日期:2023-02-22
  事件:公司发布2022 年业绩快报,营收端22 年公司实现营业总收入85.01亿元,同比提高21.84%;利润端实现归母净利润14.42 亿元,同比提高20.87%。其中Q4 实现收入18.57 亿元,同比提高31.01%,实现归母净利润2.76 亿元,同比提高40.34%,业绩表现强劲。
  渠道建设成效持续释放,大单品放量,差异化新品促进消费群体拓展。疫情背景下,行业增速有所承压,公司22 年实现逆势增长,主因一方面公司不断强化全国渠道网点建设,提高了铺市率与覆盖广度,并推进冰冻化及陈列建设,夏日旺季渠道建设成效持续释放,拉动销量增长;另一方面,公司积极打造“能量+”产品线,推出差异化产品,持续培育新品,打造二次曲线。23Q1,伴随春节期间人流快速恢复,消费回暖,我们预计动销改善显著,库存快速消化。展望23 年,我们认为,伴随全国范围人员流动性提升,公司全国化建设加速,渠道成效释放速度有望提升;东鹏大咖、中国新金罐和补水啦运动饮料等新品推广将持续转化为营收增量。
  成本压力改善,规模效应助推利润增长。公司22 年净利同比提高20.87%,其中Q4 净利率14.88%,同比改善0.99pcts。Q4 净利同比增长水平显著高于全年,我们认为主因或在于22Q4 期间原材料PET 成本环比明显下滑,成本端压力缓解。此外,公司虽在Q4 增投世界杯赞助费用,但对净利影响小于成本端拉动、投资收益增长和销售规模扩大的叠加影响,利润增长超预期。展望23 年,我们预计大单品快速开拓的规模效应将持续发挥作用,单箱费用进一步降低,一定程度上对冲东鹏大咖等新品全国化推广的营销费用,叠加成本端毛利率改善,净利整体有望维持较高增速,有望优于收入端增速。
  大单品放量潜力释放,叠加消费人群、场景拓展预期,公司成长空间有望扩增。我们认为,公司抓住行业龙头诉讼限制窗口期,乘风能量饮料行业高景气属性,通过差异化产品策略、信息化系统和团队构建与激励构筑公司核心竞争力,实现快速扩张,市占率不断提升。同时我们预计,现有大单品具有持续放量潜力的基础之上,公司横向品类扩展与纵向高端化产品升级将助力公司拓展消费人群和消费场景,打造二次曲线。我们看好公司未来发展趋势,公司有望打开增长天花板。
  盈利预测:预计2023-2024 年公司实现营业收入106.66/133.57 亿元,同比增长25.46%/25.23% ; 归母净利润19.05/24.23 亿元, 同比增长32.09%/27.19%;EPS 为4.76/6.06 元/股,维持公司“买入”评级。
  风险提示:新品推广效果可能不及预期;疫情存在反复风险;业绩快报仅为初步测算结果,具体数据请以公司公布的22 年年报为准。

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