东航物流：2022年一季度净利润同比增长102.3%
东航物流（601156）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入66.12亿元，同比增长46.43%；归属母公司股东净利润13.74亿元，同比增长102.32%；基本每股收益为0.87元。东航物流：公司于2022年1月引进了一架波音777全货机 后续公司将按计划推进飞机的引进工作
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：波音公司在1月份向中国东方航空交付了一架波音777F货机，请问公司是否接收了该货机？东航物流(601156.SH)3月24日在投资者互动平台表示，根据公司“十四五”规划，预计“十四五”期间公司运营的货机机队规模将达到15-20架。公司经2021年第三次临时股东大会审议通过并履行相关信息披露义务后，公司于2022年1月引进了一架波音777全货机，后续公司将按计划推进飞机的引进工作。
东航物流(601156)2022年一季报点评：22Q1归属净利13.7亿 同比高增102.3% 持续看好航空物流市场延续高景气
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：吴一凡 日期：2022-04-29公司发布2022 年一季报：Q1 利润翻倍增长。公司一季度实现营业收入 66.1亿元，同比增长46.4%，归属净利 13.7 亿元，同比增长102.3%，扣非净利13.2亿元，同比增长96.4%。预期因运价涨幅超过航油成本上升等影响，致公司整体净利率水平提升。
分业务看：
1）航空速运业务：收入39.28 亿，同比增长63.7%，占比59.4%；年初至今，国际航空物流需求持续保持旺盛。运价方面：根据TAC 航空货运价格指数，2022 年以来浦东机场出境航空货运价格指数平均上涨44%；运量方面：22 年1-2 月，全国国际货邮运输量同比分别+0.7%、+4.2%。公司加大运力投入，于2022 年1 月引入一架 B777 飞机并投入深圳市场，目前运营11 架全货机。
2）地面综合服务：收入6.87 亿，同比下降1.85%，占比10.4%，收入同比下滑主要系报告期内上海两场整体的货邮吞吐量有所下降。
3）综合物流解决方案：收入19.93 亿，同比增长41.8%，占比30.2%。报告期内公司依托核心资源优势整合上下游供应链，全方位服务直客，业务体量保持快速增长。
毛利率继续提升。22Q1 营业成本44.2 亿，同比增长32.9%，慢于收入增速，毛利率提升6.7pts。其中航空速运业务毛利率39.5%，同比提升10.5pts，2021全年毛利率33.4%，地面综合服务毛利率43.7%，同比下降6.9pts，2021 全年毛利率36.5%；综合物流解决方案毛利率16.9%，同比上升7.1pts，2021 全年毛利率13.9%。
新动能、新机遇：1）新兴业务稳步增长，公司深耕在垂直领域提供“一站式”
航空物流综合服务的能力，在跨境电商、生鲜进口等新兴市场有望充分受益；2）积极新增运力，优化航网资源，“十四五”公司全货机预计达15-20 架，进一步着力巩固深圳“第二枢纽”地位，持续完善航网资源。
投资建议：1）尽管4 月预计受到上海疫情影响或对公司业务量带来部分冲击，但航空货运市场仍处高景气，我们维持此前盈利预测，即22-24 年预计实现净利分别为39.9 亿、39.7 亿和37.9 亿，对应22-24 年EPS 2.51、2.50 和2.39 元，PE 仅8 倍左右。2）尽管货运运价未来或有所回落，但行业新动能正在形成，维持估值方式及一年期目标市值440 亿，目标价27.6 元，预期较现价36%空间。维持“推荐”评级。
风险提示：疫情冲击超预期，经济大幅下滑，人民币大幅贬值。
东航物流(601156)：航空货运高景气持续 Q4单季度盈利12亿
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈照林 日期：2022-04-12业绩小结：公司2021 年实现营业收入222 亿元（同比+47%），对应归母净利润36 亿元（同比+53%），扣非归母净利润35 亿元（同比+55%）。分季度看，Q1~Q4 分别实现营收45、56、50、71亿元，对应归母净利润分别为6.8、8.4、9.0、12.0亿元。21年全球航空货运市场持续高景气状态，其中三、四季度市场运价与旺季需求共振，公司业绩略超我们之前的预期。
分板块看营收与毛利，航空速运业务营收124 亿元（同比+59%），毛利率33%（同比+2.33pp）；地面综合服务业务营收29 亿元（同比+22%），毛利率37%（同比+1.89pp）；综合物流解决方案业务营收69 亿元（同比+40%），毛利率45%（同比-2.70pp）。运营数据上，①速运板块：2021 年公司货邮运输周转量66 亿吨公里（同比+37%），货邮运输量145 万吨（同比+24%），全货机平均利用率小时12.83 小时（同比-0.8%）；全货机载运率为85.56%（同比+2.85pp），客机货运业务载运率为37.24%（同比+5.57pp）。②地面服务板块：货邮处理量292 万吨（同比+17%），国际进出港卡班89条（同比+53%）。③综合物流解决方案：9610 单量1622 万单（同比+45%），跨境电商货量39813 吨（同比+81%），产地直达包机数量332 架次（同比+82%）
期间费用受会计准则调整有所增长。2021 年公司销售/管理/财务费用分别为2.6（+7%）/3.9（+14%）/0.5。
航空货运未来在产业链与供应链的打通，看好行业培育出集成航空货运服务全球龙头企业。培育有全球竞争力的集成航空货运服务商符合国家战略，在行业高景气度下公司主动延伸货运服务链条符合商业逻辑，看好资源禀赋优异、混改制度红利释放的东航物流在大供应链时代占得一席之地。
盈利预测与投资建议：当前航空货运高景气持续，公司积极建设综合物流解决方案体系，拓宽业务边界。我们看好公司新业务的成长性，更看重传统业务的压舱石地位。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为36、41、46 亿元，对应PE 分别为9、8、8倍，维持“持有”评级。
风险提示：油价波动风险、宏观经济风险、安全运营风险。
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