东航物流2021公司业绩怎么样？
东航物流：2021年度净利润约36.27亿元 同比增加53.12%
东航物流(SH 601156，收盘价：21.78元)4月11日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约222.27亿元，同比增加47.09%；归属于上市公司股东的净利润约36.27亿元，同比增加53.12%；基本每股收益2.4元，同比增加44.58%。拟每10股派发现金红利人民币6.9元(含税)。
东航物流2021年度拟10派6.9元
东航物流4月12日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利6.9元(含税)，合计派发现金红利总额为10.95亿元。
东航物流上市近7月累计上涨38.74%
截至2021年12月31日收盘，东航物流报收于21.88元，上市近7个月以来累计涨幅38.74%。2021年度共计5次涨停收盘，无收盘跌停情况。东航物流当前最新总市值347.36亿元，在物流行业板块市值排名6/54，在两市A股市值排名504/4604。
个股研报方面，2021年东航物流共计收到6家券商的7份研报，最高目标价32.6元，较最新收盘价仍有48.99%的上涨空间。
东航物流(601156)：货运运价保持高位 驱动业绩同比增53%
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：姜明/曾凡喆 日期：2022-04-12东航物流披露2021 年报。2021 年公司实现营业收入222.3 亿，同比增长47.1%，实现归母净利润36.3 亿，同比增长53.1%。
航空货运运价大涨，拉动营收实现近五成增速。2021 年全球经济疫情企稳增长，全球贸易额创历史新高，但因疫情影响，国际供应链仍未修复，航空运输运行仍未回到正轨，客机腹舱运力尚不能全面回归，供给仍存缺口。中国国门几近关闭，国际线客运航班量大幅降低导致客机腹舱运力相比于疫情前骤降，即便众航司大力推进客改货，仍难以平衡供需关系，航空货运价格大涨，拉动公司航空速运收入提高59%至124.3 亿。受益于虹浦两场货邮吞吐量提高、公司操作货量市占率增长及高附加值业务发展，公司地面综合服务收入增长22.4%至28.7 亿。得益于航空货运价格提高及公司跨境电商领域货量持续增长等因素，公司综合物流解决方案业务收入增长40%至69.1 亿。
成本变化依存于收入结构，各业务毛利润表现不一。2021 年公司全货机平均在册数量同比增17.8%，货机利用率小幅提高，公司全货机货邮周转量增速应在15%左右，叠加油价上行，公司全货机对应营业成本39.0 亿；客机货运业务量及收入大增，但根据业务模式，客机货运收入与腹舱运输服务价款高度相关，客机货运相关成本提高83.6%至43.8 亿。航空速运毛利41.5 亿，毛利润率33.4%，同比提高2.3pct。地面综合服务成本随业务量增高有所增长，为18.2 亿，同比增19%，毛利润10.5 亿，毛利润率36.5%，同比提高1.9pct。综合物流解决方案成本综合全货机及客机货运业态，为59.5 亿，同比增45%，毛利润9.6 亿，毛利润率13.9%，同比下降2.7pct。公司整体毛利润61.8 亿，同比增51.7%，毛利润率27.8%，同比提高0.9pct。
费用基本稳定，全年业绩高增。2021 年公司销售、管理、研发费用率分别为1.17%、1.74%、0.06%、0.22%，同比分别下降0.44pct、下降0.50pct、上升0.02pct、上升0.73pct，净利润率17.1%，同比下降0.4pct。得益于运价走高，公司全货机业务大放异彩，全年业绩实现高增。
风险提示：宏观经济超预期下滑，客机腹舱运力回归冲击运价投资建议：全球供应链仍尚未恢复，且国内坚持“动态清零”政策不动摇，在当前防疫政策下国门开放尚需等待，客机腹舱运力难以全面回归，叠加全球贸易增长延续，预计运价将保持高位。考虑到相比于前次报告，疫情影响持续，供应链恢复慢于预期，自19.3 亿、17.2 亿分别上调2022-2023 年盈利预测至39.9 亿、40.3 亿，引入2024 年盈利预测，预计2024 年公司盈利37.8 亿，维持“增持”评级。
东航物流(601156)2021年报点评：公司全年净利36.3亿 高基数下同比增长53.1% 持续看好航空物流发展
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：吴一凡 日期：2022-04-12公司发布2021 年报：公司全年净利36.3 亿，高基数下同比增长53.1%。1）2021 年：公司实现营业收入222.3 亿元，同比增长47.1%，归属净利36.3 亿元，同比增长53.1%，扣非净利35 亿元，同比增长 54.7%。2）分季度看：21Q4收入71.34 亿，同比增长57.2%，Q4 归属净利12 亿，同比增长83.1%，21Q1-Q4 扣非净利分别为6.7、8.2、8.6 和11.9 亿，呈逐季增长趋势。3）分红：拟每股分配现金股利0.69 元，分红比例约30%，当前股息率3.2%。
分业务看：1）航空速运业务：收入124.3 亿，同比增长59.0%，占比56.0%；2021 年公司完成货邮运输总周转量65.5 亿吨公里，同比增长37.2%；货邮运输量145.3 万吨，同比增长23.5%。其中：全货机货邮周转量31.6 亿吨公里，同比增长22.6%，货邮运输量53.3 万吨，同比增14.7%，测算全货机运价2.6元/吨公里，同比增长25%左右。2）地面综合服务：收入28.7 亿，同比增长22.4%，占比12.9%; 2021 年公司共完成货邮处理量292.4 万吨，同比增长17.2%，其中浦东机场货邮处理量228.3 万吨，同比增长17.2%，虹桥机场货邮处理量26.6 万吨，同比增长14.6%。3）综合物流解决方案：收入69.1 亿，同比增长40.0%，占比31.1%。其中跨境电商解决方案业务完成货物运输量3.98万吨，同比增80.8%，收入14.1 亿元，同比增66.9%；产地直达解决方案业务累计完成生鲜产品进口量0.8 万吨，同比下降34.9%，主要为疫情影响，生鲜航班进港受限，收入7.6 亿元，同比增27.7%；定制化物流解决方案累计完成货物运输量2.5 万吨，同比增17.8%，收入5.5 亿元，同比增43.7%。
成本端：1）管控良好，整体毛利率有所提升，2021 年营业成本160.5 亿，同比增长45.4%，慢于收入增速，毛利率提升0.8pts。其中航空速运业务毛利率33.4%，同比提升2.3pts，地面综合服务毛利率36.5%，同比提升1.9pts；综合物流解决方案毛利率13.9%，同比降低2.7pts。2）具体成本构成看：运输服务价款同比上涨69.8%，主要是受疫情影响客机货运业务收入大幅增加从而带动成本增加；航油费大幅上涨67.5%，主要为航油价格上升，且业务量增加所致；另外，折旧、租赁费用变动较大，主要系新租赁准则影响。
新动能、新机遇：1）新兴业务稳步增长，公司深耕在垂直领域提供“一站式”
航空物流综合服务的能力，在跨境电商、生鲜进口等新兴市场有望充分受益；2）积极新增运力，优化航网资源，“十四五”公司全货机预计达15-20 架，进一步着力巩固深圳“第二枢纽”地位，持续完善航网资源。
投资建议：1）基于航空货运市场仍处高景气，我们上调22-23 年盈利预测至预计实现净利分别为39.9 和39.7 亿（原预测37.6 和37.2 亿），并引入24 年盈利预测为37.9 亿，对应22-24 年EPS 2.51、2.50 和2.39 元，PE 分别为8.7、8.7 和9.1 倍。2）尽管货运运价未来或有所回落，但行业新动能正在形成，维持估值方式，即参考上市以来平均PE，给予2022 年11 倍PE，对应一年期目标市值440 亿，目标价27.6 元，预期较现价27%空间。维持“推荐”评级。
风险提示：疫情冲击超预期，经济大幅下滑，人民币大幅贬值。
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