东航物流2021年净利润同增53%,航空物流发展持续看好

                 
文章简介: 东航物流2021公司业绩怎么样?
  东航物流:2021年度净利润约36.27亿元 同比增加53.12%
  东航物流(SH 601156,收盘价:21.78元)4月11日晚间发布年度业绩报告称,2021年营

       东航物流2021公司业绩怎么样?


  东航物流:2021年度净利润约36.27亿元 同比增加53.12%
  东航物流(SH 601156,收盘价:21.78元)4月11日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约222.27亿元,同比增加47.09%;归属于上市公司股东的净利润约36.27亿元,同比增加53.12%;基本每股收益2.4元,同比增加44.58%。拟每10股派发现金红利人民币6.9元(含税)。
  东航物流2021年度拟10派6.9元
  东航物流4月12日公布2021年年度分红预案:向全体股东每10股派发现金红利6.9元(含税),合计派发现金红利总额为10.95亿元。
  东航物流上市近7月累计上涨38.74%
  截至2021年12月31日收盘,东航物流报收于21.88元,上市近7个月以来累计涨幅38.74%。2021年度共计5次涨停收盘,无收盘跌停情况。东航物流当前最新总市值347.36亿元,在物流行业板块市值排名6/54,在两市A股市值排名504/4604。
  个股研报方面,2021年东航物流共计收到6家券商的7份研报,最高目标价32.6元,较最新收盘价仍有48.99%的上涨空间。
东航物流股票评级分析2021
 

  东航物流(601156):货运运价保持高位 驱动业绩同比增53%

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明/曾凡喆 日期:2022-04-12
  东航物流披露2021 年报。2021 年公司实现营业收入222.3 亿,同比增长47.1%,实现归母净利润36.3 亿,同比增长53.1%。
  航空货运运价大涨,拉动营收实现近五成增速。2021 年全球经济疫情企稳增长,全球贸易额创历史新高,但因疫情影响,国际供应链仍未修复,航空运输运行仍未回到正轨,客机腹舱运力尚不能全面回归,供给仍存缺口。中国国门几近关闭,国际线客运航班量大幅降低导致客机腹舱运力相比于疫情前骤降,即便众航司大力推进客改货,仍难以平衡供需关系,航空货运价格大涨,拉动公司航空速运收入提高59%至124.3 亿。受益于虹浦两场货邮吞吐量提高、公司操作货量市占率增长及高附加值业务发展,公司地面综合服务收入增长22.4%至28.7 亿。得益于航空货运价格提高及公司跨境电商领域货量持续增长等因素,公司综合物流解决方案业务收入增长40%至69.1 亿。
  成本变化依存于收入结构,各业务毛利润表现不一。2021 年公司全货机平均在册数量同比增17.8%,货机利用率小幅提高,公司全货机货邮周转量增速应在15%左右,叠加油价上行,公司全货机对应营业成本39.0 亿;客机货运业务量及收入大增,但根据业务模式,客机货运收入与腹舱运输服务价款高度相关,客机货运相关成本提高83.6%至43.8 亿。航空速运毛利41.5 亿,毛利润率33.4%,同比提高2.3pct。地面综合服务成本随业务量增高有所增长,为18.2 亿,同比增19%,毛利润10.5 亿,毛利润率36.5%,同比提高1.9pct。综合物流解决方案成本综合全货机及客机货运业态,为59.5 亿,同比增45%,毛利润9.6 亿,毛利润率13.9%,同比下降2.7pct。公司整体毛利润61.8 亿,同比增51.7%,毛利润率27.8%,同比提高0.9pct。
  费用基本稳定,全年业绩高增。2021 年公司销售、管理、研发费用率分别为1.17%、1.74%、0.06%、0.22%,同比分别下降0.44pct、下降0.50pct、上升0.02pct、上升0.73pct,净利润率17.1%,同比下降0.4pct。得益于运价走高,公司全货机业务大放异彩,全年业绩实现高增。
  风险提示:宏观经济超预期下滑,客机腹舱运力回归冲击运价投资建议:全球供应链仍尚未恢复,且国内坚持“动态清零”政策不动摇,在当前防疫政策下国门开放尚需等待,客机腹舱运力难以全面回归,叠加全球贸易增长延续,预计运价将保持高位。考虑到相比于前次报告,疫情影响持续,供应链恢复慢于预期,自19.3 亿、17.2 亿分别上调2022-2023 年盈利预测至39.9 亿、40.3 亿,引入2024 年盈利预测,预计2024 年公司盈利37.8 亿,维持“增持”评级。

  东航物流(601156)2021年报点评:公司全年净利36.3亿 高基数下同比增长53.1% 持续看好航空物流发展

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡 日期:2022-04-12
  公司发布2021 年报:公司全年净利36.3 亿,高基数下同比增长53.1%。1)2021 年:公司实现营业收入222.3 亿元,同比增长47.1%,归属净利36.3 亿元,同比增长53.1%,扣非净利35 亿元,同比增长 54.7%。2)分季度看:21Q4收入71.34 亿,同比增长57.2%,Q4 归属净利12 亿,同比增长83.1%,21Q1-Q4 扣非净利分别为6.7、8.2、8.6 和11.9 亿,呈逐季增长趋势。3)分红:拟每股分配现金股利0.69 元,分红比例约30%,当前股息率3.2%。
  分业务看:1)航空速运业务:收入124.3 亿,同比增长59.0%,占比56.0%;2021 年公司完成货邮运输总周转量65.5 亿吨公里,同比增长37.2%;货邮运输量145.3 万吨,同比增长23.5%。其中:全货机货邮周转量31.6 亿吨公里,同比增长22.6%,货邮运输量53.3 万吨,同比增14.7%,测算全货机运价2.6元/吨公里,同比增长25%左右。2)地面综合服务:收入28.7 亿,同比增长22.4%,占比12.9%; 2021 年公司共完成货邮处理量292.4 万吨,同比增长17.2%,其中浦东机场货邮处理量228.3 万吨,同比增长17.2%,虹桥机场货邮处理量26.6 万吨,同比增长14.6%。3)综合物流解决方案:收入69.1 亿,同比增长40.0%,占比31.1%。其中跨境电商解决方案业务完成货物运输量3.98万吨,同比增80.8%,收入14.1 亿元,同比增66.9%;产地直达解决方案业务累计完成生鲜产品进口量0.8 万吨,同比下降34.9%,主要为疫情影响,生鲜航班进港受限,收入7.6 亿元,同比增27.7%;定制化物流解决方案累计完成货物运输量2.5 万吨,同比增17.8%,收入5.5 亿元,同比增43.7%。
  成本端:1)管控良好,整体毛利率有所提升,2021 年营业成本160.5 亿,同比增长45.4%,慢于收入增速,毛利率提升0.8pts。其中航空速运业务毛利率33.4%,同比提升2.3pts,地面综合服务毛利率36.5%,同比提升1.9pts;综合物流解决方案毛利率13.9%,同比降低2.7pts。2)具体成本构成看:运输服务价款同比上涨69.8%,主要是受疫情影响客机货运业务收入大幅增加从而带动成本增加;航油费大幅上涨67.5%,主要为航油价格上升,且业务量增加所致;另外,折旧、租赁费用变动较大,主要系新租赁准则影响。
  新动能、新机遇:1)新兴业务稳步增长,公司深耕在垂直领域提供“一站式”
  航空物流综合服务的能力,在跨境电商、生鲜进口等新兴市场有望充分受益;2)积极新增运力,优化航网资源,“十四五”公司全货机预计达15-20 架,进一步着力巩固深圳“第二枢纽”地位,持续完善航网资源。
  投资建议:1)基于航空货运市场仍处高景气,我们上调22-23 年盈利预测至预计实现净利分别为39.9 和39.7 亿(原预测37.6 和37.2 亿),并引入24 年盈利预测为37.9 亿,对应22-24 年EPS 2.51、2.50 和2.39 元,PE 分别为8.7、8.7 和9.1 倍。2)尽管货运运价未来或有所回落,但行业新动能正在形成,维持估值方式,即参考上市以来平均PE,给予2022 年11 倍PE,对应一年期目标市值440 亿,目标价27.6 元,预期较现价27%空间。维持“推荐”评级。
  风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑,人民币大幅贬值。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。