博杰股份:优秀3C自动化企业,全球领先测试设备供应商

                 
文章简介:  12月22日,博杰股份盘中涨幅达5%,截至14点02分,报58.59元,成交4224.10万元,换手率1.91%。
  12月21日,博杰股份获深股通增持9169股,最新持股量为91.02万股,占公司A股总股本的0.
  12月22日,博杰股份盘中涨幅达5%,截至14点02分,报58.59元,成交4224.10万元,换手率1.91%。
  12月21日,博杰股份获深股通增持9169股,最新持股量为91.02万股,占公司A股总股本的0.65%。

  博杰股份(002975):行业景气度有望提升 公司迎来快速发展

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:俞能飞 日期:2021-12-22
  公司是优质的3C自动化企业,主要产品包括射频、声学、电学、光学、视觉等自动化检测设备,以及自动化组装设备,客户包括苹果、微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司,以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电子产品制造商。2015-2020 年, 公司营业收入和归母净利润CAGR 分别为28.4%、69.8%。2021 年前三季度,受高基数影响,公司业绩同比有所下降,营业收入和归母净利润分别为9.11亿元、2.30 亿元,同比分别-15.7%、-25.2%,随着行业复苏以及射频和视觉业务的快速增长,公司有望迎快速发展。
  主要观点:
  2022 年3C 设备景气度向好。3C 设备行业在过去几年表现出较为明显的2-3 年的行业周期属性,随着苹果创新周期、可穿戴设备销量的持续增长、以及苹果AR/VR 眼镜可能推出对行业景气度的提振,预计2022 年3C 自动化行业景气度向好,公司业务涵盖射频、声学、电学、光学、视觉检测设备以及组装设备,并且在细分领域竞争优势强劲,随着行业景气提升,公司有望迎快速发展。
  5G 持续渗透,推动公司射频检测设备快速发展。射频检测设备包括屏蔽箱、网络分析仪、综测仪、频谱分析仪等,检测内容一般包括MLB 检测、OTA 检测、通信协议的检测认证等。5G 射频采用大规模天线阵列技术,其射频模组的电路、天线数量均有上升,并且测试项目更多、难度也更大,因此5G 射频检测设备的需求数量和价格均会上升。公司的5G 射频测试设备处于领先水平,随着5G 的持续渗透,公司射频检测设备快速发展。
  公司视觉检测业务迎来快速发展。机器视觉赛道优质且处于爆发期, 根据中国机器视觉产业联盟数据,预计2020 年至2023年, 中国机器视觉行业的销售额将以27.15%的复合增速增长,2023 年销售额有望达到296.00 亿元。公司以视觉技术为核心开发视觉检测设备,旗下的奥德维已进入产品孵化的第5-6 年,其六面检测设备的性能已达到领先水平,此外公司还成功研发AOI 玻璃外观检测设备,用于消费电子产品盖板玻璃缺陷检测。预计公司视觉检测业务将迎来快速发展。
  公司核心竞争力强,布局半导体领域助力长远发展。公司重视研发,研发费用率保持在10%左右,同时客户资源优质,在长期合作中积累了深厚的工艺理解和经验,核心竞争力强劲。2020 年公司参股鼎泰芯源,协同公司半导体领域的业务布局,2021 年公司发行可转债用于扩产和加码半导体领域,助力公司长远发展。
  投资建议:我们预计公司2021-2023 年营收12.91/16.40/19.56亿元, 归母净利润为3.06/3.93/4.63 亿元, 对应的EPS 为2.19/2.81/3.32 元,对应2021 年12 月17 日57.26 元/股收盘价,PE 分别为26/20/17 倍,考虑到2022 年3C 自动化行业景气度向 好,同时公司的射频检测以及视觉业务有望迎快速发展,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:行业景气度不及预期、技术研发不及预期等。

  博杰股份(002975):乘着5G的速度起航

  类别:公司 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/黄程保 日期:2021-11-16
  投资摘要:
  全球领先的测试设备供应商。
  公司产品的技术水平在国内外市场处于领先地位。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装。
  目前主要客户为世界500 强企业,客户群体主要可分为两类:一类为全球著名高科技公司如苹果、微软、思科、高通和谷歌等;另一类为全球著名电子产品制造商,如鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等。
  打造精品 产品常年维持高利润水平。公司2015 年毛利率为45.74%,至2020年已提升7.53pct 至53.27%,近3 年公司的综合毛利率水平始终维持在49-53%之间波动;2018 年公司销售净利率为16.53%,随后逐年递增,至2020年净利率已提升至25.3%。
  公司的收入水平与下游客户的厂房设备投资呈正相关关系。即当下游业绩高增,带动厂房设备投资增长,公司获得订单增长,反之亦然。
  消费电子市场复苏 5G 手机的渗透率进一步提升
  消费电子复苏。随着疫情的缓解及新一轮的换机潮,预计2021 年手机出货量将大增6.8%达到13.8 亿部,并且从2021 至2025 年始终维持正增长区间。
  5G 渗透率进一步提升。随着5G 的全面商用及国家政策的大力推动,未来5G手机的渗透率也将不断提升。2020 年全球5G 手机的渗透率只有不到20%,2021年5G 的渗透率将达到42.5%,预计2025 年全球5G 手机的渗透率将达到73.2%。
  优秀管理机制助力公司可持续发展
  管理层控股,股权结构简单。
  完善的激励机制:公司历史上有过三次股权激励,第一次和第二次分别为2017年和2018 年公司上市前,最近一次为2021 年。
  为了保障股东利益,公司制定了三年(2021-2023)股东回报计划。
  乘风而上 开疆扩土
  公司利用上市募集资金进行扩产,扩产包含自动化测试设备建设项目和自动化组装设备建设项目,项目预计于2023 年达到预定可使用状态,项目建成后,预计各类型自动化测试设备每年产量26000 台,各类型自动化组装设备年产700 台。
  公司申请发行5.2 亿元可转债,8 月24 日,该可转债已获得中国证监会核准批复,核准公司向社会公开发行面值总额5.2 亿元可转换公司债券,期限6 年。
  募集资金主要用途分别是消费电子智能制造项目、半导体自动化检测项目和补充流动资金。
  投资建议:我们预测,公司2021-2023 年营收分别为14.43 亿元、16.61 亿元和20.61 亿元,对应年增长率分别为4.87%、15.11%和24.08%;归母净利润分别为3.56 亿元、4.08 亿元和5.22 亿元。对应EPS 分别为2.56 元、2.93 元和3.76元每股。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为25.9 倍、22.6 倍和17.7 倍。给予博杰股份买入评级。
  风险提示:1)宏观经济周期性波动影响的风险;2)行业竞争加剧风险;3)回款不及预期风险。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。