富临精工多重产品矩阵完善,宁德时代追加投资

                 
文章简介:  富临精工(300432):多重产品矩阵完善 产品力铸公司护城河  类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈传红 日期:2022-03-23
  投资逻辑
  铁锂正极:1.产品力:铁锂

  富临精工(300432):多重产品矩阵完善 产品力铸公司护城河

  类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈传红 日期:2022-03-23
  投资逻辑
  铁锂正极:1.产品力:铁锂逐步从同质化走向产品与成本差异。我们认为公司可凭借草酸法制备(高压实)铁锂正极站稳铁锂高端动力市场。2.上游:
  公司通过共同出资、战略合作等方式联手四川思特瑞锂业、川恒股份等完成锂源、磷源等上游原材料布局,实现上下游一体化战略。3.下游:公司深度绑定下游优质电池厂商宁德时代,穿越周期能力无忧。4.降本路径清晰:铁锂行业降本路线多样,其中公司通过原材料使用多样性、供应链整合、精选产地等方式有望在未来打开草酸法降本通道。5.产能:预计公司铁锂22、23年年底名义产能或达12.2、22.2 万吨。6.价格:价格方面受铁锂上游原材料碳酸锂价格(已涨至50 万元/吨)影响,且目前看锂源供给紧张仍将持续,我们预计公司22、23 年铁锂正极价格或将维持在13 万元/吨以上高位。
  智能电控:切入华为产业链,打造智能电控产品矩阵,形成集成优势。公司依托联合电子、华为,在车载电驱动减速器持续爬坡增量的基础上,继续打造智能电控产品矩阵,形成系统集成优势,其中一期15 万套/年车载电驱动减速器已完成量产,二期18 万套/年产能预计将于22 年上半年正式量产。
  我们预计该板块22、23 年营收增速为220%、31%。
  募投项目:公司2022 年 3 月已完成发行的定增募投资金总额不超过 15 亿元,其中 8.6 亿元用于新能源汽车智能电控业务, 2.72 亿元用于投建 5 万吨磷酸铁锂,3.68 亿元补充流动资金,有望助力公司发展。
  投资建议与估值
  公司深度绑定电池龙头宁德时代,无惧铁锂周期扰动,未来随着22 年新增铁锂产能、智能电控产能陆续投产,预计2021-2023 年公司净利润为4.08、7.19、10.97 亿元,参考可比公司,给予公司2022 年30 倍PE,目标市值216 亿元,对应目标价29.02 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险
  新能源电池技术迭代风险;汽车行业周期波动的风险;新能源锂电正极产能过剩风险;子公司升华科技业绩不及预期风险。

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