源杰科技值得申购吗？源杰科技股票上市估值分析-股票行情

　　源杰科技值得申购吗？源杰科技股票上市估值分析

　　源杰科技（688498.SH）将于2022年12月12日在上海证券交易所开启申购，申购代码：787498。公司本次发行价格为100.66元/股，发行市盈率69.26倍，行业参考平均参考市盈率27.18倍。

　　源杰科技产品和生产：
　　公司主要产品为 2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片系列产品，其能够将电信号转化为光信号，实现光信号作为载体的信息传输。目前公司产品主要应用于光通信领域，具体包括光纤接入、4G/5G 移动通信网络、数据中心等
　　国内光芯片市场中，2.5G、10G 激光器芯片市场国产化程度较高，但不同波段产品应用场景不同，工艺难度差异大，公司凭借长期技术积累实现激光器光源发散角更小、抗反射光能力更强等差异化特性，为光模块厂商提供全波段、多品类产品，同时提供更低成本的集成方案，实现差异化竞争；25G 及更高速率激光器芯片市场国产化率低，公司凭借核心技术及 IDM 模式，率先攻克技术难关、打破国外垄断，并实现 25G 激光器芯片系列产品的大批量供货。
　　公司研发投入低于同行业可比公司平均水平。

源杰科技股票上市募投项目
　　本次募投项目预计使用募集资金金额为98,000万元。按本次发行价格100.66元/股和1,500万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额150,990万元，扣除发行费用后，预计募集资金净额137,867.73万元。

　　按照发行计划，源杰科技原募集资金9.8亿元，拟用于10G、25G光芯片产线建设项目、50G光芯片产业化建设项目等。
　　但在机构询价结束后，源杰科技的发行总数为1500万股，对应100.66元的发行价，它募集的资金总额为15.09亿元，超募了5.29亿元，“涨幅”为54.07%。它的保荐人是国泰君安证券。
　　在发行成功后，源杰科技的股票总市值为60.39亿元，对应最新业绩，它的动态市盈率为61.26倍。对比相似业务已上市公司的估值，长光华芯的动态市盈率为118.4倍。

　　业绩方面，2019年-2021年，源杰半导体实现营业收入分别为8131.23万元、2.33亿元、2.32亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1320.7万元、7884.49万元、9528.78万元。
　　预计2022年1月至12月归属于母公司股东的净利润区间为10,000万元至12,000万元，同比变动4.95%至25.93%

源杰科技股票上市破发概率
　　点评：根据LightCounting的数据，2016年至2020年，全球光模块市场规模从58.6亿美元增长到66.7亿美元，预测2025年全球光模块市场将达到113亿美元，为2020年的1.7倍。光芯片作为光模块核心元件有望持续受益。随着新代际PON的应用逐渐推广，预计至2025年全球FTTx光模块市场出货量将达到9208万只，年均复合增长率为7.92%，市场规模达到6.31亿美元，年均复合增长率为5.93%。
　　考虑到公司登陆科创板，且发行市盈率远高于行业市盈率，破发风险较大，同时公司近年来业绩波动较大，综合判断破发概率约为40%。

　　源杰科技股票上市估值和申购建议
　　公司聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括 2.5G、10G 和 25G 及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。 2020年10G、25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行业公司中均排名第一，经过多年研发与产业化积累，公司已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系，拥有多条覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺、光波导制作、金属化工艺、端面镀膜、自动化芯片测试、芯片高频测试、可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线，报告期内公司业绩增速不错毛利率比较高，但是光通信周期下行，5G高峰已过，未来增速不再景气。短线给予55亿左右估值，建议谨慎申购。