凯华材料值得申购吗?凯华材料股票上市估值分析

                 
文章简介:  凯华材料值得申购吗?凯华材料股票上市估值分析  12月7日晚,天津凯华绝缘材料股份有限公司(简称“凯华材料”,证券代码831526)披露发行公告,公司即将登陆北交所,本

  凯华材料值得申购吗?凯华材料股票上市估值分析

  12月7日晚,天津凯华绝缘材料股份有限公司(简称“凯华材料”,证券代码831526)披露发行公告,公司即将登陆北交所,本次初始发行股票数量为1800万股(未考虑超额配售选择权),发行价格为4元/股,发行市盈率为16.65倍(每股收益按扣非后净利润除以未考虑超额配售选择权时总股本计算)。凯华材料本次发行网上申购时间为2022年12月12日,发行代码为889058。

  凯华材料公司基本情况
  凯华材料主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售,目前已形成环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产品及其他材料产品,主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域。公司客户以大中型企业为主,除供应境内市场外,还出口到印度尼西亚、韩国、斯洛文尼亚等国家和地区。
  2021年7月,公司被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。公司注重通过体系建设提高管理水平,已先后取得ISO14001环境管理体系认证、ISO9001质量管理体系认证以及IATF16949质量管理体系认证。公司产品获得国际UL认证,满足无卤素、RoHS、REACH等环保要求。

  凯华材料募投项目
  公司计划募资1.2亿元用于电子专用材料生产基地项目,该项目计划建设周期2年,达产后可新增3,000.00 吨环氧粉末包封料和2,000.00吨环氧塑封料年产能。预估可实现年营收2.09亿元,年利润额3,639.35 万元。
凯华材料股票上市募投项目

  公司下游环氧粉末包封料年产能4320吨、环氧塑封料600吨,2021年产能利用率分别为96.38%和64.52%。该项目扩产具有一定的合理性,但由于扩产幅度较大,而公司所处行业增速缓慢,因此在完全达产后恐难以充分消化。

  凯华材料业绩数据
  报告期内(2019年至2021年以及2022年上半年),公司营业收入分别为9380.29万元、10211.24万元、13623.64万元和6062.63万元,归属于母公司所有者的净利润分别为1553.71万元、1993.11万元、2013.73万元和842.50万元。
  凯华材料发布业绩预告,预计2022年全年盈利1786.13万元至1967.92万元,同比上年减2.27%至11.3%。
  凯华材料2022三季报显示,公司主营收入8841.76万元,同比下降12.38%;归母净利润1266.02万元,同比下降11.58%;扣非净利润1229.71万元,同比下降10.02%;其中2022年第三季度,公司单季度主营收入2779.13万元,同比下降20.19%;单季度归母净利润423.52万元,同比下降8.29%;单季度扣非净利润412.72万元,同比下降7.44%;负债率16.56%,投资收益9.67万元,财务费用-73.81万元,毛利率25.07%。

  凯华材料股票投资价值
  凯华材料是一家普通的环氧粉末包封料和环氧塑封料产品厂商,虽然财务比较健康,盈利能力也不错。但是公司所处行业空间小,增长慢,公司成长性欠佳,因此缺乏中长期投资价值。
  从打新来看,分三个维度,发行价格,估值,流通市值。公司发行价格4元,绝对价格较低,估值对应2021年扣非净利摊薄后市盈率为16.65倍,对应2022年三季度报PE(TTM)为17.94倍,公司在招股说明书列举了博迁新材、海优新材、福斯特、帝科股份作为自己的可比公司,估值都比较高,但这些公司跟公司比明显不合适,别人要么是业绩持续高增长,要么是下游应用在热门赛道光伏领域,公司则是没什么成长性,完全无法类比。
  据此判断,从下游应用领域看,北交所上市公司天马新材与公司具有一定的可比性,天马新材目前PE(TTM)为19.85倍,天马新材2021年业绩爆发式增长,且有光伏和锂电池的应用,因此公司合理估值应该要低于天马新材,17.94倍的估值并不具备什么性价比。
  从流通市值上看,公司上市后流通市值为8792.04万元,属于目前北交所上市公司中很小的,存在被资金炒作的可能性。综合来看,风险偏好高的投资者可以参与申购,博一博炒作的可能性,如果你追求安全,还是不参与为妙。最后,从亿能电力上市后的走势上看,若真的会得到资金炒作,建议当日就尽快获利了结,毕竟亿能电力目前已经从高点跌了40%以上。
凯华材料股票上市股价预测
  凯华材料股票上市破发概率
       中国是电子专用材料制造及消费大国,近年来,行业发展稳定。根据国家统计局数据,2018-2020年中国电子专用材料制造行业收入呈稳定增长,2020年中国电子专用材料制造行业收入1609.40亿元,同比增长39.40%。
  考虑到公司发行市盈率略低于行业市盈率,破发风险较小,不过公司近年来业绩增速有所返还,综合判断破发概率约为30%。

  凯华材料估值和申购建议
  发行人主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售,是国内较早进入环氧电子封装材料领域的公司之一,在行业领域深耕二十多年,公司主要产品包括环氧粉末包封料、环氧塑封料以及其他电子封装材料,主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域,一直专 注于无卤型电子封装材料生产工艺的优化和改进,为客户提供技术指导及问 题解决方案。公司规模比较小,毛利率越走越低,22年业绩下滑,没有多大的看点,短线给予3.5亿左右估值,发行市值不高,破发风险比较小,建议一般或者积极申购。

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